12月30日午后，在岸人民幣兌美元升破7，為2023年5月來最高；恒生科技指數也同步開始拉升，成分股百度集團漲超8%，中芯國際漲超4%，小米集團漲近2%。

12月以來，人民幣強勢升值，離岸人民幣、在岸人民幣雙雙走強，12月25日，離岸人民幣升破7。但與此同時，港股明顯走弱，恒生科技指數10月以來回調超-17%，出現罕見的“匯強股弱”。

人民幣為何升值？

據媒體報道，民生銀行首席經濟學家溫彬將這一輪人民幣走強因素歸納為：美元走弱、出口韌性、人民幣資產吸引力提升，以及監管引導等。

港股為何罕見不跟漲？

歷史上，匯率走勢與A股港股通常呈現同向關系。因為人民幣匯率走強往往意味著外資流入和中國基本面向好，更不用說港股還有人民幣走強折算到港幣計價EPS的額外增厚。

中金公司劉剛在12月21日發表的報告中指出，當前之所以出現“匯強股弱”：1）人民幣走強或更多源于前 11 個月中國順差創紀錄 1.08 萬億美元的順差結匯，近期寬松交易下美元走弱又進一步提振了結匯需求，從而強化了人民幣的升值行情；2）相反，股市卻反映了信用周期震蕩走弱后經濟整體面臨的壓力。

港股后市走勢能跟上匯率嗎？

中金認為，最終誰向誰收斂、又或者能否收斂，取決于：1）這個導致背離的短期因素會持續多久，例如當年日本就出現過長達5年（1990-1995）的匯率升值而股市下跌的背離；2）決定兩者共同走勢的基本面因素往哪個方向走，能否重新回歸。

人民幣走強而股市偏弱的背離，歷史上僅發生過兩次：一次是2013年3月~6月、另一次是2021年7月~2022年10月。最終結果上，前者是股市向匯率收斂，后者是匯率向股市收斂。看似收斂方向不同，但都與政策發力與否有關，前者有政策發力，后者缺乏基本面支撐。

華夏基金投資者回報研究中心王波表示：考慮到港股科技調整幅度再度接近2024年以來歷次回調的經驗值范圍，整體估值相對較低，AI敘事主導的科技股風險有所釋放，進一步下行風險有限。即將步入2026年，在性價比吸引下，南向資金有望重回流入港股市場，1月初港股解禁高峰結束，疊加預期鴿派的新負責人提名，投資者對海外流動性的擔憂從悲觀定價回歸等，港股科技有望逐漸企穩。當前宜把握港股通科技ETF基金（159101.SZ）低位超跌反彈的機會。相比恒生科技，港股通科技還囊括了港股創新藥、CXO龍頭，同時單一個股權重上限更高，倉位更集中于龍頭公司，因而在反彈行情中彈性更大。