每經記者｜彭斐    每經編輯｜魏文藝    

1月30日晚間，“山東市值一哥”中際旭創（SZ300308，股價649.00元，市值7211億元）發布了一份令市場沸騰的2025年度業績預告：預計全年實現歸母凈利潤98億元至118億元，同比增長89.50%至128.17%。

圖片來源：中際旭創公告

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱“每經記者”）注意到，這一驚人的業績增長，不僅印證了全球算力基礎設施建設的強勁需求，也再次鞏固了中際旭創在全球光模塊市場的霸主地位。

不過，業績預告也揭示了中際旭創面臨的財務挑戰：美元匯率持續下跌帶來的2.7億元匯兌損失、過億元的資產減值準備以及股權激勵費用，正成為吞噬利潤的“隱形黑洞”。

值得關注的是，在中際旭創沖刺“A+H”上市的關鍵節點，這份成績單既是資本狂歡的助推劑，或許也是審視高科技制造業財務韌性的試金石。

AI算力需求強勁，高速光模塊成業績增長引擎

在人工智能（AI）與大模型技術飛速迭代的2025年，作為算力傳輸“血管”的光模塊行業，成為這場大潮中最大的受益者之一。

業績預告顯示，2025年中際旭創的光模塊業務扣除股權激勵費用前，預計實現合并凈利潤約108億元至131億元，這一數字較2024年度大幅增長了90.81%至131.44%。

需求的井噴是業績爆發的核心驅動力。中際旭創公告明確指出，報告期內受益于終端客戶對算力基礎設施的強勁投入，公司產品出貨實現了較快增長。

每經記者注意到，這一趨勢在中際旭創2025年三季報中就已體現，2025年前三季度公司營收突破250億元，同比增幅超44%。從行業視角來看，海外大客戶持續上調資本開支指引，不僅增加了AI數據中心的建設規劃，更提出了對2025年至2026年光模塊的明確需求。

中際旭創在2025年10月底的投資者關系活動中透露，從產品角度來看，2025年一季度起800G訂單需求持續釋放，出貨量保持季度環比增長，硅光比例和良率也都在不斷提升。因此，過去幾個季度公司營收和毛利都保持了不錯的環比增長，預計后續800G出貨量仍將繼續保持增長。2025年三季度，重點客戶開始部署1.6T并持續增加訂單，未來幾個季度1.6T出貨量有望持續增長；預計2026年至2027年其他重點客戶也將大規模部署1.6T。

“量價齊升”與“結構優化”是盈利質量提升的關鍵。中際旭創在業績預告中提到，報告期內，受益于終端客戶對算力基礎設施的強勁投入，公司產品出貨較快增長，其中高速光模塊占比持續提高，且隨著產品方案不斷優化、運營效率繼續提升，公司營業收入與凈利潤均較去年同期實現較大增長。

元業績高速增長 財務更趨謹慎

業績預告詳細披露了三項主要因素，合計對公司歸母凈利潤造成影響。

由于中際旭創擁有大量海外業務，主要以美元結算，報告期內因美元匯率持續下跌產生的匯兌損失。這與2025年三季報中提到的財務費用激增情況相呼應，2025年前三季度公司財務費用同比激增496.06%。

此外，在業績高速增長的背后，中際旭創出于謹慎原則，對子公司賬面可能形成呆滯的庫存計提了存貨減值準備，并對預計存在壞賬風險的應收賬款計提了信用減值損失。

結合2025年三季報數據，截至2025年9月底，中際旭創存貨規模已攀升至112.16億元，較年初增長52.64%，主要系為滿足高端光模塊訂單交付而進行的備產備料。

與此同時，為了留住核心技術人才，中際旭創實施了限制性股票激勵計劃和員工持股計劃。

然而，投資端的亮眼表現為中際旭創挽回了部分損失。業績預告顯示，報告期內，公司確認投資收益及公允價值變動損益，為歸母凈利潤帶來了約2.96億元的正向貢獻。這些收益主要來源于聯營企業按權益法確認的投資收益，以及其他股權投資的公允價值變動。例如在2025年三季報中，公司長期股權投資較年初增長了50.09%，主要原因便是對外股權投資及確認的投資收益增加。

每經記者留意到，目前中際旭創正處于“A+H”上市籌備的關鍵期，公司擬在香港聯交所發行股份，以增強境外融資能力并推進國際化戰略。在2025年大幅預盈的背景下，如何利用資本市場力量化解匯率與產能擴張的風險，將是這家七千億市值巨頭下一階段的看點。

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