每經記者｜袁園    每經編輯｜董興生    

1月12日晚間，正海磁材（SZ300224）發布公告稱，為進一步完善公司風險管理體系，降低運營風險，公司于2026年1月12日召開第六屆董事會第八次會議，審議通過《關于購買董事、高級管理人員責任保險的議案》，擬為公司及子公司相關責任人員投保“董責險”，賠償限額累計不超過1億元，保險費用不超過30萬元。

該公告拉開了新一年上市公司投保“董責險”的序幕。《每日經濟新聞》記者注意到，隨著新證券法與新公司法的陸續實施，“董責險”在A股市場的滲透率也在快速提升。2025年的增長數據，進一步體現了“董責險”在A股市場的廣泛應用和市場認可度的持續提升。

上海市建緯律師事務所高級顧問律師王民表示，從2020年新證券法實施，到康美藥業被判賠償投資者24.6億元，再到證券市場民事侵權賠償案件增多，以及新公司法的實施，上市公司董監高履職的風險敞口變得越來越大，“董責險”也開始越來越多地進入A股上市公司管理層的視野。

A股“董責險”滲透率已突破三成

“董責險”，全稱為董事、監事、高級管理人員及公司賠償責任保險，是以董事及高級管理人員對公司及第三人承擔民事賠償責任為保險標的的一種職業責任保險。該險種通常由公司出資，為董監高人員投保。董事高管責任險常見的風險場景包括：雇傭行為和人事問題、股東訴訟、報告錯誤、披露不實（如公司賬戶信息）、招股說明書中的虛假陳述、管理層越權決策、違反監管或法律規定等。

作為上市公司治理的重要組成部分，“董責險”進入中國市場已有20余年。但由于此前國內上市公司投保意識普遍不強，“董責險”一直屬于小眾險種。直到新證券法、新公司法相繼施行，通過立法形式確立了“董責險”制度，這一險種才真正走進公眾視野。

《中國上市公司董責險市場報告（2026）》（以下簡稱《報告》）顯示，截至2025年12月底，A股整體市場累計有1753家上市公司公告披露購買“董責險”計劃，相比截至2024年底的1509家，增長16%。2025年內，共有643家A股上市公司發布公告披露購買“董責險”的計劃，較2024年同比增加19%。公告投保“董責險”的上市公司滲透率（累計投保“董責險”公司數/當年上市公司總數）已達到32%。

圖片來源：報告截圖

從滲透率角度看，目前國企的投保率最高，其次是外資企業，民企還有較大的增長空間。王民稱，相對于民企，國企更加重視“董責險”的公司治理作用，而外資企業積極投保“董責險”還有兩個重要原因：一是其海外母公司通常已為董監高人員投保“董責險”，因此本地企業需要投保一張本地保單以滿足合規要求；二是外資企業高管一般具有國際化教育背景或海外工作經驗，對“董責險”的作用較為熟悉與認可。

山東隆湶律師事務所主任、高級合伙人李富民對《每日經濟新聞》記者表示，監管問詢、集體訴訟、輿情發酵的頻次和賠償金額都在上升，董事高管個人資產被穿透的風險不再是“小概率”。投保“董責險”，把潛在巨額賠償轉嫁給保單，既能穩住核心管理層，也向市場傳遞“治理合規、財務穩健”的信號，間接降低融資成本。“簡單說，花幾十萬元保費買的是‘人才安全墊+公司信用增級’，比自留風險劃算得多。”

與上市公司積極投保步伐同步的是保險公司在“董責險”業務方面的布局。記者梳理發現，與此前僅有外資及頭部機構參與不同，當前開發“董責險”產品的機構越來越多，一些中小機構也在積極開拓相關業務條線，例如建信財險、京東安聯財險、安盛天平財險、永安財險、誠泰財險、泰康在線等，均有“董責險”相關產品。“從市場份額來看，外資險企（如怡安、達信）及少數中資頭部公司仍占據市場的主要份額。”王民表示。

“董責險”理賠總金額持續增長

在投保率上漲的同時，“董責險”的賠付也在持續走高。《報告》顯示，自2021年起收到警示函且此前購買過“董責險”的上市公司數量快速上升，過去5年累計已達366家。

此外，因信披違規受到立案調查的上市公司數量總體上也呈上升趨勢。自2020年以來，新增立案調查的數量出現了顯著增長，在過去4年里，被立案調查且此前購買過“董責險”的上市公司數量累計已達173家。

由于“董責險”理賠信息不屬于法定公開信息，鮮有A股上市公司主動披露相關信息，而保險人因負有保密義務也不會主動披露。根據目前的公開資料，《報告》總結了近幾年的賠付情況：2024年共計賠付26起，理賠總金額共計3.9億元；2025年前三季度已賠付13起，理賠總金額共計8947萬元。自2022年第一季度至2025年第三季度，已披露的全市場“董責險”理賠總金額已超過8.5億元（數據涵蓋中概股公司賠付）。

險律科技聯合創始人彭桓表示，由于“董責險”賠付金額在大型保險公司一般無法進入前五大賠案，因此償付能力報告披露的“董責險”理賠情況并不全面。根據合理推算，目前保險公司“董責險”理賠總金額已超10億元。

從可查的公開信息來看，目前“董責險”高賠付案件主要來源于少數保險公司，尤其是外資保險公司。隨著監管部門對A股上市公司監管執法力度的增強，因信披違規而引發的投資者索賠也會日益增多。

除此之外，人工智能技術的引進、新興產業的興起也給“董責險”的產品設計帶來新的挑戰。李富民表示，AI、芯片、生物醫藥等賽道技術迭代快、披露窗口短，傳統的“虛假陳述”模板很難覆蓋算法偏見、數據泄露、專利突襲這類新型責任。產品端必須把“技術合規缺陷”列入主險，把“監管調查前置費用”“跨境數據罰款”拆成獨立模塊，限額分層、按需組合；同時引入外部科技風控機構做動態測評，保費與算法透明度、數據治理評分掛鉤，讓保險從“事后兜底”變為“事前減震”。

展望行業趨勢，王民預計，A股上市公司“董責險”滲透率將會保持逐年上升的態勢，與此同時，“董責險”理賠案件也將逐步增多，從而進一步影響“董責險”市場的承保條件。