每經記者｜朱成祥    每經編輯｜陳俊杰    

動力電池巨頭寧德時代（SZ300750，股價416.00元，市值1.90萬億元）與高壓直流電源（HVDC）廠商中恒電氣（SZ002364，股價35.12元，市值197.92億元）的一場“聯姻”，在資本市場激起千層浪。4月8日晚間，中恒電氣公告稱，寧德時代擬以近41億元對公司控股股東杭州中恒科技投資有限公司（以下簡稱“中恒科技投資”）進行增資，此舉引發市場熱烈反響，中恒電氣股價于4月9日、10日“一字”漲停。

然而，這場備受矚目的合作似乎并非板上釘釘。今日（4月12日），中恒電氣再次發布公告，為這樁火熱的“聯姻”降溫。公告強調，此前簽署的僅為《戰略投資合作框架協議》，屬于框架性、意向性約定，正式的交易協議尚待簽署，合作本身及具體實施均存在不確定性。

中恒電氣：合作存在不確定性

在市場因“寧王”入股而一片沸騰之際，中恒電氣于今日發布的一則公告，給投資者降了溫。

今晚，中恒電氣發布公告，就控股股東中恒科技投資與寧德時代簽署《戰略投資合作框架協議》一事進行了說明。公告的核心內容在于風險提示：該協議僅為各方合作的框架性、意向性約定，旨在表達各方初步的合作意向及基本原則。

公告明確指出，正式的交易協議尚待簽署，本次戰略合作的具體安排及實施尚存在不確定性。對于此次合作將對公司未來業績產生何種影響，公告也表示，需要結合未來市場環境及公司實際業務開展情況進行綜合判斷，目前同樣存在不確定性。

盡管存在不確定性，但回顧4月8日晚間披露的框架協議，其內容依然透露出雙方合作的深度與廣度。根據此前公告，寧德時代擬以近41億元的對價，認購中恒科技投資新增的注冊資本。

根據交易對價和增資后股權比例計算，中恒科技投資的整體估值超80億元。而截至4月8日收盤，中恒科技投資所持有的中恒電氣股份市值約為58.06億元。 

寧德時代不謀求控股股東控制權

儲能系統主要由電芯和PCS（儲能變流器）組成，前者是電的載體，而后者掌控電的各類轉換。其中，寧德時代為儲能電芯的絕對王者，而陽光電源則是儲能變流器和光伏逆變器的頭部廠商。

曾經，也傳出寧德時代擬收購華為數字能源，后者正是足以與陽光電源匹敵的光伏逆變器、儲能變流器廠商。

而上述交易，似乎預示寧德時代未來將與中恒科技投資及中恒電氣合作，一起拓展高壓直流電源，乃至儲能變流器市場。

此前公告提及的寧德時代入股中恒科技投資的出資方式也頗為特別，寧德時代擬以其持有的時代天源（深圳）科技有限公司99.6970%股權作價約11.96億元，剩余部分近29.04億元則以現金支付。

據悉，時代天源專注于集中式、組串式PCS的研發，深耕AC交流側系統集成能力。可以看出，時代天源與中恒電氣似乎優勢互補。時代天源主要聚焦于交流側，而中恒電氣在直流側技術積累雄厚。

值得一提的是，增資完成后，寧德時代將持有中恒科技投資49%的股權，成為其重要戰略股東。不過，盡管持股比例接近半數，寧德時代卻并未謀求控制權。協議明確約定，本次交易不會導致中恒電氣的控股股東及實際控制人發生變化，其實控人仍為朱國錠。朱國錠、包曉茹夫婦與寧德時代在控股股東及上市公司層面均不構成一致行動關系。

需要注意的是，中恒電氣2025年12月31日晚間公告稱，近日，公司實際控制人朱國錠因犯操縱證券市場罪，一審被判處有期徒刑三年，緩刑四年，并處罰金100萬元。在這一背景下，寧德時代仍選擇入股，并計劃向中恒電氣派駐1名董事和1名副總經理，顯示出其在業務層面深度綁定的決心。

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