每經(jīng)記者｜吳永久  張宛    每經(jīng)編輯｜何建川    

3月31日盤后，京東方A、叢麟科技、安旭生物等多家公司密集披露回購預(yù)案，其中京東方A一次性發(fā)布3份回購方案，A股擬回購金額上限合計(jì)達(dá)73億元，在月度最后一天為3月持續(xù)升溫的回購潮再添一把火。

近期A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩下行。Wind數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)自3月3日的高點(diǎn)4197點(diǎn)一路走低，3月23日一度跌破3800點(diǎn)。截至3月31日收盤，上證指數(shù)在月K線上呈現(xiàn)放量陰線，在3月下跌了6.51%，深證成指也下跌了7.02%。在此背景下，回購作為企業(yè)維護(hù)自身價(jià)值、提振市場(chǎng)信心的重要工具，受到各路企業(yè)密集采用。3月A股回購熱情顯著升溫，新發(fā)布回購方案的公司數(shù)量、擬回購金額較2月均大幅飆升，各行業(yè)龍頭紛紛推出大額回購計(jì)劃，且多家公司快速落地，回購效率明顯提升。

美的集團(tuán)、京東方A等領(lǐng)銜回購榜，51家公司最高豪擲400億元

據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2026年3月A股共有52家公司披露新回購預(yù)案（含1家公司發(fā)布提議回購公告），較2月的19家增長(zhǎng)了173.68%。這52家公司中，有51家披露了擬回購金額區(qū)間，擬回購金額上限合計(jì)約400.83億元，較2月份的46.8億元上限大幅增長(zhǎng)756.47%。無論是回購預(yù)案的數(shù)量還是擬回購規(guī)模，均較前兩個(gè)月出現(xiàn)明顯抬升。

從擬回購金額看，大額回購計(jì)劃扎堆出現(xiàn)。擬回購金額上限在1億元（含）以上的有36家，占比69.23%；擬回購金額上限在10億元（含）以上的有7家，其中，家電龍頭美的集團(tuán)擬回購金額65億~130億元，居各公司榜首，也是自2024年10月股票回購專項(xiàng)再貸款政策落地以來最大規(guī)模的回購案例。半導(dǎo)體顯示龍頭京東方A緊隨其后，A股兩份回購方案擬回購金額合計(jì)41億~73億元。同為家電龍頭的海爾智家擬回購規(guī)模也高達(dá)30億元~60億元。其中，京東方A的兩份回購方案用途有所不同，其中用于股權(quán)激勵(lì)的方案，擬回購36億元~63億元，用于注銷減資的擬回購資金規(guī)模為5億元~10億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱每經(jīng)記者）發(fā)現(xiàn)，美的集團(tuán)和海爾智家均在3月發(fā)布上一輪回購結(jié)果的同日，宣布啟動(dòng)新一輪回購計(jì)劃。不過兩家公司披露方案后的市場(chǎng)表現(xiàn)明顯分化。海爾智家3月26日晚發(fā)布本輪回購計(jì)劃，并于27日快速開啟首購，但當(dāng)日股價(jià)卻下跌3.81%，后面兩個(gè)交易日繼續(xù)下探，4月2日盤中創(chuàng)出近一年來新低21.31元。美的集團(tuán)3月30日晚披露新一輪回購并同步啟動(dòng)首次回購，3月31日市場(chǎng)反應(yīng)更為積極，當(dāng)日股價(jià)高開高走，收盤上漲 5.89%。

從擬回購比例看，3月部分公司回購力度突出。青鳥消防、明德生物和惠發(fā)食品擬回購數(shù)量上限占公司總股本的比例分別達(dá)5%、3.07%和3.07%。其中青鳥消防擬回購比例最高，區(qū)間為2.5%~5%，對(duì)應(yīng)回購數(shù)量為2199.52萬股~4399.04萬股，回購價(jià)格上限16元/股。公司雖未披露金額區(qū)間，但按上述參數(shù)測(cè)算，擬回購金額約 3.52 億元~7.04 億元。

本次青鳥消防回購資金來源包括自有資金及自籌資金（含股票回購專項(xiàng)貸款資金等）。在公告中，公司表示已取得中國(guó)銀行張家口分行出具的《貸款承諾函》，貸款金額不超過12億元，期限不超過3年，貸款審批額度顯著高于本次擬回購金額。這是否意味著公司可以全部使用貸款資金回購股票？每經(jīng)記者以投資者身份致電青鳥消防證券部，接電工作人員表示，回購貸款上限相當(dāng)于是銀行給公司的額度，但實(shí)際上即使按照回購比例上限去做，也不會(huì)用完回購貸款，而且公司在回購貸之外還會(huì)用一些自有資金。所以投資者以回購比例（2.5%~5%）的口徑為準(zhǔn)（計(jì)算）就行。那么，“若本次回購額度未使用完畢，在3年有效期內(nèi)公司披露新的回購計(jì)劃，是否可繼續(xù)使用該筆貸款額度？” 每經(jīng)記者繼續(xù)追問，上述工作人員表示，這屬于比較專業(yè)的財(cái)務(wù)問題，她不太清楚。

從資金來源看，截至4月2日，共有18家公司在公告中明確回購資金包含回購專項(xiàng)貸款，其中15家已披露貸款額度，美的集團(tuán)和海爾智家的貸款額度遙遙領(lǐng)先。美的集團(tuán)表示，中國(guó)銀行將為公司提供不超過實(shí)際回購金額90%的貸款資金專項(xiàng)用于股票回購，貸款期限不超過3年。按本次回購上限130億元計(jì)算，對(duì)應(yīng)最高貸款額度可達(dá)117億元，將成為回購再貸款設(shè)立以來單筆規(guī)模最大的一筆。海爾智家擬回購金額30億元~60億元，貸款額度也高達(dá)50億元。

最后，從回購方案審議流程看，46家公司在公告中明確本次回購事項(xiàng)經(jīng)董事會(huì)審議通過后即可實(shí)施；7家公司需經(jīng)董事會(huì)審議后再提交股東大會(huì)審議。值得注意的是，京東方A在3月31日盤后同步披露的兩份A股回購方案，因用途不同審議流程存在差異：用于股權(quán)激勵(lì)的回購方案經(jīng)董事會(huì)審議即可實(shí)施，用于注銷減資的方案則需提交股東大會(huì)審議通過后方可落地。

行情驅(qū)動(dòng)+業(yè)績(jī)支撐，26家公司回購已落地，紫金礦業(yè)7個(gè)交易日累計(jì)回購近17億元

為何3月A股回購數(shù)量和金額會(huì)大幅攀升？從市場(chǎng)表現(xiàn)看，近期A股市場(chǎng)受外部局勢(shì)等因素影響持續(xù)震蕩走弱，3月主要指數(shù)顯著回調(diào)，個(gè)股同樣波動(dòng)較大。每經(jīng)記者以前復(fù)權(quán)口徑統(tǒng)計(jì)，上述52家公司3月股價(jià)平均下跌了10.38%，其中46家公司股價(jià)收跌，占比88.46%。其中中望軟件3月跌幅最大，下跌了27.44%；目前最新股價(jià)47.99元，較2025年10月高點(diǎn)101.13元已腰斬過半。在此背景下，上市公司密集啟動(dòng)回購，不僅是對(duì)自身價(jià)值的理性判斷與堅(jiān)定認(rèn)同，更是震蕩行情下主動(dòng)護(hù)盤、傳遞積極信號(hào)的自發(fā)選擇。

另一方面，3月是A股年報(bào)密集披露期，上市公司集中推出回購計(jì)劃，也多建立在業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上。截至4月2日，上述52家公司中有38家公布了2025年報(bào)、業(yè)績(jī)快報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告，其中32家實(shí)現(xiàn)盈利，22家凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，占比接近六成。

其中，紫金礦業(yè)2025年度盈利517.77億元，同比增長(zhǎng)61.55%，在上述38家公司中盈利金額最高。公司擬使用自有資金回購15億~25億元，用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。根據(jù)公司最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，截至2025年末，公司貨幣資金余額達(dá)655.77億元，按回購上限25億元測(cè)算，回購資金占貨幣資金比例僅3.81%，支付能力充足。覆銅板行業(yè)龍頭南亞新材2025年度盈利2.4億元，同比增幅最高，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)377.6%。公司3月17日披露回購預(yù)案，擬回購0.9億元-1.8億元公司股票，3月18日即開始首購，3月24日就宣布回購計(jì)劃完成，5個(gè)交易日累計(jì)支付1.54億元。

從落地進(jìn)度看，52家公司中，物產(chǎn)中大目前僅披露董事長(zhǎng)提議回購公告，尚未發(fā)布正式方案，其余51家公司回購方案均已通過董事會(huì)審議。其中，紫金礦業(yè)等26家公司已正式啟動(dòng)回購，落地效率較高，紫金礦業(yè)3月23日正式啟動(dòng)回購，截至3月底，已累計(jì)回購16.82億元，7個(gè)交易日支付金額已超過本次擬回購下限15億元。另有海爾智家、藏格礦業(yè)、東南網(wǎng)架和天味食品四家公司回購金額也已超擬回購下限；南亞新材、新產(chǎn)業(yè)兩家公司甚至在3月已快速完成回購計(jì)劃。也就是說，目前已有7家公司回購進(jìn)度已達(dá)標(biāo)。（具體回購數(shù)據(jù)詳見文末表格）

而賽力斯、長(zhǎng)安汽車、中國(guó)東航、京東方A、三諾生物、特寶生物和開立醫(yī)療7家公司的回購方案需股東大會(huì)審議通過后方可執(zhí)行。其中，長(zhǎng)安汽車已于3月19日召開股東大會(huì)審議通過回購議案，目前暫未正式啟動(dòng)；賽力斯等5家公司均計(jì)劃于4月召開股東大會(huì)審議相關(guān)方案；僅中國(guó)東航尚未披露具體股東大會(huì)召開時(shí)間。

每經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，上述7家需股東大會(huì)審議的公司中，除特寶生物外，其余6家公司的回購用途均為注銷減資。如賽力斯本次擬使用自有資金回購10億元~20億元股份用于注銷減資。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，在凈利潤(rùn)不變的情況下，注銷減資可增厚每股收益，切實(shí)提升投資者回報(bào)，是最受投資者認(rèn)可的回購方式。而特寶生物回購用途為員工持股計(jì)劃及/或股權(quán)激勵(lì)，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，并非注銷減資，為何同樣需要提交股東大會(huì)審議？每經(jīng)記者以投資者身份致電特寶生物證券部，接電工作人員解釋道：其他公司可能在《公司章程》里面說明回購事項(xiàng)由董事會(huì)審議通過就行。但目前公司沒有這方面的授權(quán)，內(nèi)部程序是需要上股東會(huì)審議的。那么回購事項(xiàng)何時(shí)可以落地？該工作人員表示：“需要等股東大會(huì)通過之后就可以。”

從回購價(jià)格條件來看，以4月2日收盤價(jià)為基準(zhǔn)，除物產(chǎn)中大暫未披露回購價(jià)格上限外，其余51家公司的股價(jià)均低于擬回購價(jià)格上限，具備實(shí)施條件。其中部分公司股價(jià)與回購上限存在較大空間，寧波華翔、中望軟件、軟通動(dòng)力擬回購價(jià)格上限較4月2日收盤價(jià)，溢價(jià)率分別為92.29%、92.1%和85.63%。

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封面圖片來源：祝裕