每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜董興生    

3月27日晚間，盈康生命（SZ300143，股價12.53元，市值93.91億元）披露2025年年度報告。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在國內(nèi)民營醫(yī)院行業(yè)整體承壓、行業(yè)出清加速的大背景下，這家以腫瘤醫(yī)療服務(wù)為核心的企業(yè)全年營收規(guī)模實現(xiàn)雙位數(shù)增長，但同期歸母凈利潤卻同比下滑超40%。

不過，歸母凈利潤的下滑并非主營業(yè)務(wù)經(jīng)營失速，主要系深圳圣諾醫(yī)療設(shè)備股份有限公司（以下簡稱“圣諾醫(yī)療”）達成收購時承諾的業(yè)績目標(biāo)，交易對價調(diào)增所致，屬于一次性非經(jīng)常性事項。

業(yè)績一升一降背后：并購整合突圍周期考驗

民營醫(yī)療行業(yè)正經(jīng)歷前所未有的周期考驗，供需結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)營成本上行、行業(yè)競爭加劇等多重壓力下，多數(shù)機構(gòu)選擇收縮戰(zhàn)線、保守經(jīng)營。

不過，年報數(shù)據(jù)顯示，盈康生命2025年實現(xiàn)營業(yè)收入18.86億元，同比增長20.93%，5年復(fù)合增長率達到23.32%；扣非歸母凈利潤為1.07億元，同比增長28.50%，剔除商譽影響5年復(fù)合增長率達25.7%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.41億元，同比增長31.47%。

與核心經(jīng)營數(shù)據(jù)全線增長形成反差的，是公司歸母凈利潤的同比下滑。報告期內(nèi)，盈康生命實現(xiàn)歸母凈利潤6854.07萬元，同比下降40.62%。盈康生命在年報中解釋，這主要系圣諾醫(yī)療達成業(yè)績目標(biāo)調(diào)增交易對價所致，該事項屬于非經(jīng)常性事項。

盈康生命介紹，業(yè)績指標(biāo)的向上主要是受醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)療器械板塊規(guī)模擴大、收入增長的影響。其中，醫(yī)療服務(wù)板塊構(gòu)建了以腫瘤為代表的學(xué)科生態(tài)，這亦與盈康生命的生態(tài)整合能力相關(guān)。

繼2021年完成蘇州廣慈腫瘤醫(yī)院（二甲專科）重大資產(chǎn)重組后，2025年，盈康生命完成對長沙珂信腫瘤醫(yī)院的并購，并購后該院年度業(yè)績承諾完成率達106.75%，患者量同比增長64%，手術(shù)量同比增長38%。

在醫(yī)療器械板塊，盈康生命先后收購圣諾醫(yī)療、優(yōu)尼器械等，形成從設(shè)備到耗材的“大輸注”產(chǎn)品矩陣。

值得關(guān)注的是，2021年至今，盈康生命已完成多個億元級以上規(guī)模并購項目。盈康生命在年報中稱，經(jīng)過多年積淀，公司已構(gòu)建起從戰(zhàn)略并購到全鏈條投后賦能的體系化并購整合能力，形成了生態(tài)整合范式。

探索新發(fā)展路徑：5年走過AI發(fā)展三階段

盈康生命在年報中闡述，其經(jīng)營邏輯的另一重點在于AI（人工智能）。

傳統(tǒng)醫(yī)療行業(yè)長期面臨優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源稀缺與居民健康需求持續(xù)增長的結(jié)構(gòu)性矛盾，而人工智能正是盈康生命破解這一行業(yè)痛點的核心抓手。

自2021年起，盈康生命開始布局醫(yī)療AI應(yīng)用，完成了從醫(yī)院核心系統(tǒng)互聯(lián)互通、搭建互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院與大數(shù)據(jù)湖，到打造統(tǒng)一AI應(yīng)用平臺的數(shù)字化全路徑建設(shè)，構(gòu)建起從數(shù)字化到智能化的完整技術(shù)體系，經(jīng)歷了AI發(fā)展從基礎(chǔ)建設(shè)、工具應(yīng)用到主動健康管理產(chǎn)品的三個階段。

在工具化應(yīng)用層面，AI技術(shù)已經(jīng)全面重塑了公司的診療全流程，形成與傳統(tǒng)醫(yī)療機構(gòu)的核心能力代差。比如，以“盈康大腦”為核心，公司將AI能力深度植入診療關(guān)鍵環(huán)節(jié)，通過AI+3D可視化技術(shù)實現(xiàn)手術(shù)全流程智能交互，讓術(shù)前規(guī)劃時間縮短約80%，術(shù)中并發(fā)癥發(fā)生率下降約10%，患者術(shù)后平均住院日縮短1.5天，推動基層醫(yī)療服務(wù)能力向“頂級專家”水平看齊。

值得注意的是，AI戰(zhàn)略的深度落地，也為盈康生命兩大核心業(yè)務(wù)注入增長動能。

其中，在醫(yī)療服務(wù)板塊，盈康生命2025年實現(xiàn)營收15.01億元，同比增長25.93%，手術(shù)量同比增長71%，三四級手術(shù)占比提升至78%，腫瘤業(yè)務(wù)收入占醫(yī)療服務(wù)收入比重達41.5%，專科診療能力與區(qū)域輻射力持續(xù)增強；醫(yī)療器械板塊，全年實現(xiàn)收入3.84億元，海外收入同比增長20.24%，占比提升至27%，海外業(yè)務(wù)累計覆蓋116個國家和地區(qū)，核心產(chǎn)品完成智能化迭代升級，形成了國內(nèi)與海外市場雙向增長的新格局。

不過，盈康生命在風(fēng)險提示中也提到宏觀環(huán)境、行業(yè)政策、商譽減值等風(fēng)險。比如，公司所處的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，無論是醫(yī)療服務(wù)還是醫(yī)療器械，都受政策變化影響較大，風(fēng)險較高。如果未來出臺相關(guān)收緊政策，將對公司經(jīng)營產(chǎn)生影響。

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