每經(jīng)記者｜袁園    每經(jīng)編輯｜黃博文    

作為A股市場(chǎng)“耐心資本”的重要代表，險(xiǎn)資的配置動(dòng)向一直備受市場(chǎng)關(guān)注。第一季度是保險(xiǎn)資金布局全年的關(guān)鍵窗口期，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)（包括保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資管公司）的調(diào)研動(dòng)向歷來(lái)被視為透視年度投資風(fēng)向的重要指標(biāo)。

3月23日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)，今年年初至今，險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)合計(jì)調(diào)研A股上市公司超1900次。從調(diào)研領(lǐng)域來(lái)看，險(xiǎn)資主要關(guān)注工業(yè)機(jī)械、電子元件、電子設(shè)備和儀器、汽車零配件與設(shè)備、集成電路、西藥及金融等行業(yè)。

“險(xiǎn)資調(diào)研背后遵循的是《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》中關(guān)于穩(wěn)健性、安全性及資產(chǎn)負(fù)債匹配的核心原則。作為典型的長(zhǎng)期負(fù)債型資金，險(xiǎn)資的調(diào)研邏輯并非追求短期市場(chǎng)熱點(diǎn)，而是聚焦于符合國(guó)家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、具備技術(shù)壁壘與穩(wěn)定現(xiàn)金流預(yù)期的領(lǐng)域。”有業(yè)內(nèi)人士分析稱，電子及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)受益于國(guó)產(chǎn)替代與科技創(chuàng)新政策，醫(yī)藥行業(yè)則具備剛性需求屬性，汽車零配件契合新能源與智能化產(chǎn)業(yè)鏈的縱深發(fā)展。這種布局本質(zhì)上是在低利率環(huán)境下，通過(guò)精選具備穿越周期能力的成長(zhǎng)性行業(yè)，來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期收益覆蓋剛性負(fù)債成本的目標(biāo)。

多家險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)今年以來(lái)調(diào)研頻次已超50次

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日18時(shí)30分，今年以來(lái)保險(xiǎn)公司及保險(xiǎn)資管公司調(diào)研A股上市公司已合計(jì)達(dá)1981次。

保險(xiǎn)公司方面，專業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)公司的平均調(diào)研次數(shù)高于普通人身險(xiǎn)公司和財(cái)險(xiǎn)公司，例如長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司調(diào)研達(dá)78次、太平養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司調(diào)研66次、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司調(diào)研54次；保險(xiǎn)資管公司方面，泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、華泰資產(chǎn)管理有限公司和新華資產(chǎn)管理股份有限公司調(diào)研頻次較高，分別為162次、129次和98次。

從險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)調(diào)研的領(lǐng)域來(lái)看，險(xiǎn)資主要關(guān)注工業(yè)機(jī)械、電子元件、電子設(shè)備和儀器、汽車零配件與設(shè)備、集成電路、西藥以及金融等行業(yè)。

對(duì)于險(xiǎn)資的調(diào)研風(fēng)格和偏好，中國(guó)城市發(fā)展研究院投資部副主任袁帥對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，險(xiǎn)資關(guān)注工業(yè)機(jī)械、電子元件、集成電路、西藥及金融等行業(yè)，反映了其作為“耐心資本”對(duì)科技自立自強(qiáng)與民生剛需的雙重錨定。

“在邏輯層面，工業(yè)與電子設(shè)備類行業(yè)處于全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)與國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的交匯點(diǎn)，具有較強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性與技術(shù)壁壘，符合險(xiǎn)資對(duì)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值的挖掘需求；金融與西藥行業(yè)則具備典型的防御屬性，前者提供穩(wěn)定的分紅收益與估值修復(fù)空間，后者受老齡化背景下醫(yī)療消費(fèi)剛性的支撐，能夠有效對(duì)沖宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。”袁帥表示，從策略上看，險(xiǎn)資正處于從傳統(tǒng)的“利差損”防御轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量資產(chǎn)增色”的過(guò)渡期，通過(guò)深入調(diào)研科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，旨在尋找具備新質(zhì)生產(chǎn)力特征的高性價(jià)比標(biāo)的，以產(chǎn)業(yè)賦能的邏輯替代單純的二級(jí)市場(chǎng)博弈，從而在資產(chǎn)端構(gòu)建起兼顧紅利收益與成長(zhǎng)溢價(jià)的多元化組合。

北京市社會(huì)科學(xué)院副研究員王鵬對(duì)此持相同觀點(diǎn)。在他看來(lái)，險(xiǎn)資密集調(diào)研工業(yè)、半導(dǎo)體及金融等領(lǐng)域，核心邏輯是“紅利墊底+科技進(jìn)攻”。“金融、西藥等行業(yè)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流與高股息，用于對(duì)沖低利率環(huán)境下的負(fù)債成本；以集成電路、汽車零配件等代表的新興科技，既是國(guó)家戰(zhàn)略的重要方向，也是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資產(chǎn)增值、獲取超額收益的關(guān)鍵所在。”

險(xiǎn)資未來(lái)權(quán)益配置將沿“雙主線”展開(kāi)

上述調(diào)研方向也契合了中國(guó)銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)公布的《2026年銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)資產(chǎn)配置展望》中的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)調(diào)查結(jié)果。

根據(jù)上述調(diào)查結(jié)果，“硬科技”依然是險(xiǎn)資投資的主線。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)關(guān)注芯片半導(dǎo)體、國(guó)防軍工、AI（人工智能）算力、機(jī)器人、能源金屬、商業(yè)航天、高股息、醫(yī)藥生物與創(chuàng)新藥、企業(yè)出海與全球化等投資主題，認(rèn)為企業(yè)盈利修復(fù)和流動(dòng)性環(huán)境是影響A股市場(chǎng)的主要因素。資產(chǎn)配置上，多數(shù)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)計(jì)劃小幅增配A股。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授王國(guó)軍此前對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析表示，2026年保險(xiǎn)資產(chǎn)配置動(dòng)向較為清晰。2025年，保險(xiǎn)資金在股票市場(chǎng)獲得了較高收益，其預(yù)期2026年A股市場(chǎng)將繼續(xù)向好。因此，股票和證券投資基金將是2026年最被保險(xiǎn)資金看好的境內(nèi)投資資產(chǎn)。

金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2025年底，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額合計(jì)38.5萬(wàn)億元，較2024年末增長(zhǎng)15.7%。其中，投向股票和基金的權(quán)益資金余額約5.7萬(wàn)億元，較2024年末增長(zhǎng)約39%。

對(duì)于險(xiǎn)資未來(lái)的權(quán)益資產(chǎn)配置方向，廣東省社會(huì)政策研究會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)高承遠(yuǎn)認(rèn)為，險(xiǎn)資未來(lái)權(quán)益配置將沿“雙主線”展開(kāi)：一是紅利防御線，銀行、公用事業(yè)、白電等高股息資產(chǎn)仍是壓艙石，提供穩(wěn)定現(xiàn)金流與防御屬性；二是科技成長(zhǎng)線，AI產(chǎn)業(yè)鏈（如算力、存儲(chǔ)、應(yīng)用）、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、創(chuàng)新藥、人形機(jī)器人、商業(yè)航天等領(lǐng)域是核心布局方向。此外，港股“特專科技”與醫(yī)藥生物IPO（首次公開(kāi)募股）的基石投資、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)配置也受到重點(diǎn)關(guān)注。

“險(xiǎn)資正通過(guò)‘股債基另類’多元工具構(gòu)建全周期投融資體系，從單純財(cái)務(wù)投資向‘耐心資本+產(chǎn)業(yè)賦能’轉(zhuǎn)型，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)升級(jí)的同時(shí)獲取長(zhǎng)期超額收益。”高承遠(yuǎn)表示。

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