每經記者｜任飛    每經編輯｜趙云    

上周，債市雖然呈現窄幅震蕩格局，但中長期債券基金的表現不錯，最高收益率基金達0.8%。

有分析指出，目前地緣風險沖突加劇，需重視輸入通脹的可能，進而影響債市，短期內市場難以出現趨勢性行情。

長債基金本周表現較優
最高單周收益率接近0.8%

上周（3月2日至8日），國內債市維持窄幅震蕩格局，10年期國債收益率在1.75%至1.85%區間波動，資金面整體寬松，政策利率維持低位。受此影響，純債基金的收益率有一定反彈，最高接近0.8%。

Wind統計顯示，上周表現最好的純債基金是中信保誠穩悅A，單周業績達到0.77%，全市場中長債基金中，單周收益率超過0.2%的有83只（統計初始基金），而短債基金只有1只超過0.2%。平均業績來看，中長期純債基金達到0.11%，短債基金只有0.07%。

值得注意的是，上周央行通過逆回購、MLF等工具持續對沖流動性擾動，市場對流動性維穩預期增強。央行公開市場開展1616億7天逆回購，到期15250億元，3個月買斷式逆回購投放8000億元，到期10000億元，全周凈回籠15634億元，資金價格整體平穩，DR001多數時間位于1.30%以下。

不過，“兩會”時間內，政府工作報告明確了今年發展主要預期目標是：經濟增長4.5%至5%，在實際工作中努力爭取更好結果。在業內看來，未來隨著債券供給的不斷釋放，債市有望迎來更多資金關注。

但就上周的現券表現來看，受權益市場波動、資金寬松影響，債券利率先下后上，利率債收益率曲線陡峭下移，10年期國債收于1.78%附近，10年期國開債收于約1.96%，信用利差和等級利差被動走闊。

諾安基金分析指出，當前經濟內生動能不強，全年經濟增長目標略微下調，政府債新增規模與去年大體相當，觀察后續財政落地節奏，地緣沖突壓制風險偏好，存在潛在輸入通脹可能，但不確定性較大。

轉債市場再現回調
可適當配置防守板塊

上周二級債基業績均值周度再度告負。而除了權益市場回調外，可轉債的回調深度也備受關注，上證轉債指數已經連續兩周大幅回調。

具體來看，上證轉債、深證轉債、中證轉債指數上周漲跌幅分別為-2.21%、-1.89%、-2.07%。有分析指出，目前正股中處于估值回調的有不少，進一步拖累了轉債，但從連續回調的態勢來看，未來轉債資產的配置策略或要調整。

事實上，轉債ETF的擴容與活躍交易顯著改善了轉債市場的流動性，尤其對中等規模（10億~50億元）的轉債作用最為明顯。非權重券因價格彈性大、交易需求強，流動性改善效果優于權重券。

因此，轉債ETF的分散化持倉結構有助于降低市場成交額集中度，使更多個券受益。東方金誠研報分析指出，轉債ETF的規模變化呈現明顯的右側特征，與市場預期高度相關。在價格水平方面，較高價轉債（市場前三分之一至十分之一）更易受ETF擴容帶動，而高價轉債因回調風險較大，易被ETF減配。

對于防守型的債券配置思路，華聯期貨研報指出，3月“兩會”后國債發行節奏將加快，新增供給可能稀釋二級市場配置需求。在其看來，能源價格上漲不僅會推高全球通脹水平，影響美聯儲年內降息節奏，還可能傳導至國內，進而影響央行貨幣政策走向，對債市形成間接沖擊。有分析指出，央行繼續保持流動性穩定，資金面寬松，債券短期難以出現趨勢行情，防范賠率不足的調整風險。