每經記者｜陳晴    每經編輯｜杜宇    

浙江新濤智控科技股份有限公司（以下簡稱“新濤智控”）正在沖刺北交所上市。

這家從傳統燃氣器具部件起家的公司，雖然已成功切入精密溫控這一熱門賽道，但轉型之路并非坦途。

2025年前三季度，公司凈利潤增長，但2023年和2024年，新濤智控連續兩年營收和凈利潤均出現下滑。一方面，受下游市場不景氣拖累，燃氣器具控制部件傳統業務訂單減少；另一方面，公司精密溫控新興業務毛利率逐步下滑，且嚴重依賴大客戶維諦技術，2023年對方采購策略的變化，直接導致公司該業務收入的下滑。

不僅如此，2023年，新濤智控大方分紅5800萬元，超出當年公司歸母凈利潤4013萬元。這些分紅部分流向直指實控人旗下關聯方。就公司的股權問題、客戶集中度等問題，近期北交所向公司發來了審核問詢函。

 行業知名資本2023年退出

新濤智控成立于2003年。公司家族色彩頗為濃厚：俞進、甘玉英夫婦及其女兒俞姮君通過直接和間接方式合計持有公司70.71%的股權，三人已簽署《一致行動人協議》，牢牢掌握著公司的話語權。

圖片來源：新濤智控招股書

此外，實控人俞進的母親陳止三持有1.20%股權，另一股東何明輝（其岳母為甘玉英之姐甘玉梅）持有2.25%股權，但公司均未將二人認定為實控人的一致行動人。

圖片來源：新濤智控招股書

就相關問題，近期北交所提出問詢，要求公司說明未將陳止三、何明輝認定為實際控制人的一致行動人的原因。

除了親屬持股，新濤智控也曾引進外部機構。早在2017年和2020年，俞進曾與樸芮投資、三花集團等外部投資者多次簽訂簽訂包含股權回購條款的對賭協議：若公司未能在2021年底或2023年底前完成上市或被并購，投資者有權要求俞進回購股份。

然而，公司的上市進程一波三折。2023年1月，公司向浙江證監局報送了創業板上市的輔導備案申請材料。兩年多后的2025年6月，因發展戰略規劃調整，公司將上市目標板塊變更為北交所，并于同年12月底遞交上市申請。

上市進程不及預期，回購條款相繼被觸發。為了履約，新濤智控于2019年進行減資以回購股份，俞進本人也在2019年至2023年間多次自掏腰包，分批回購了樸芮投資、三花集團等機構的股份。

圖片來源：新濤智控招股書

頗具戲劇性的是，曾持股6%的股東三花集團，竟是公司同行、行業龍頭三花智控的控股股東。作為深知行業底牌的產業資本，最終也在2023年底選擇了清倉退場。

圖片來源：新濤智控招股書

業績滑坡下的大方分紅

機構相繼退出，與新濤智控近年來的業績表現不無關系。2022年至2024年，公司營收從4.05億元逐年下滑至3.52億元，歸母凈利潤也從5189.31萬元下滑至3239.97萬元，連續兩年下滑。盡管2025年前三季度有所回升，但過去三年的頹勢清晰可見。

就此，新濤智控解釋稱，這是受下游廚電行業及房地產市場不景氣拖累，導致傳統燃氣器具控制部件訂單減少。

為扭轉局面，新濤智控大力培育精密溫控業務，主要產品為全封閉式制冷劑泵。目前該業務已成為新的利潤支柱，毛利貢獻占比在報告期（2022年至2024年及2025年上半年，下同）末攀升至約60%。

值得注意的是，在公司急需資金投入研發和擴產以培育新增長點的關鍵之時，新濤智控卻做出了慷慨的分紅決策。

2023年，公司在歸母凈利潤僅4012.97萬元的情況下，于4月和9月兩次實施分紅，合計派發現金5800萬元。這意味著，2023年的分紅總額超過了全年的凈利潤。

2025年5月，公司又進行了300萬元的分紅。報告期內累計分紅高達6100萬元。

報告期內，公司股權結構曾經歷變化，包括2023年底回購事項及IPO申報前12個月多家機構和自然人投資者入股。但實控人家族持股比例70.71%，這些分紅款大概率流入了俞進、甘玉英、俞姮君的腰包。

錢用在了哪里？北交所的問詢函顯示，實控人俞進控制的另外兩家企業——新濤華宇控股集團有限公司和浙江福禧樂智能家居有限公司合計對外負債高達3.27億元，其中銀行借款2.89億元。

圖片來源：北交所問詢函

俞進夫婦不僅為這兩家關聯方的巨額借款提供了擔保，甚至將從新濤智控獲得的分紅款以及通過引入新股東取得的資金，部分用于償還上述關聯企業的債務。

這不僅讓人質疑新濤智控分紅的合理性——“掏空式分紅”是否犧牲了上市公司的未來發展？如果關聯企業資金鏈斷裂，實控人是否存在流動性風險？就此，北交所要求公司量化分析關聯方的還款能力，并就是否存在因負債引起控制權變動的風險作出說明。

 命系“維諦”的單一依賴

作為如今的利潤支柱，報告期內，新濤智控精密溫控業務產品毛利率分別為69.11%、65.76%、66.09%和63.42%，總體呈下滑趨勢。

“決定通過適度的價格支持來賦能客戶”，新濤智控解釋稱，這是公司為應對市場變化、深化戰略合作、優化產品結構和激勵客戶采購而采取的一系列主動、靈活的經營策略的綜合結果。

更核心的風險在于，這項新業務的命運幾乎完全系于單一客戶之手。報告期內，公司精密溫控業務的主要客戶為維諦技術、艾特網能，其中維諦技術貢獻了該業務的絕大部分收入。

2022年至2024年，該業務收入分別為7398.41萬元、5217.01萬元和6857.58萬元。對于2023年的收入下滑，公司解釋稱是因維諦技術（尤其是北美方面）調整采購策略，將部分2023年的訂單前置到了2022年末。

 單一客戶的采購節奏變化，足以導致公司核心業務收入產生波動。公司亦坦言存在對維諦技術的重大依賴，北交所更是直指要害——公司90%以上的制冷劑泵產品銷往維諦技術，要求公司說明合作協議中的關鍵商業條款，分析公司在合作中是否處于不利地位，以及未來是否存在被替代的風險。

圖片來源：新濤智控招股書

事實上，客戶集中風險早有前車之鑒。新濤智控另一重要客戶艾特網能2019年被上市公司黑牡丹以10.5億元現金收購75%股權。然而好景不長，2021年艾特網能因開展機電總包業務，收到了客戶中鵬云12.16億元的商業承兌匯票，但隨后因客戶融資延后，該筆巨額匯票到期無法兌付，直接導致艾特網能業績暴雷。

為了避免拖累上市公司業績，黑牡丹在2022年底緊急將艾特網能75%股權“甩賣”給地方國資，交易對價僅10.28億元，艾特網能就此出表。截至2022年末，新濤智控對于艾特網能的應收賬款仍達1005萬元，但報告期內在公司前五大客戶名單中已不見艾特網能蹤影。

 就新濤智控北交所上市事項，2026年3月5日，《每日經濟新聞》記者致電公司并向公司發送采訪郵件，截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：每經媒資庫