每經記者｜陳晴    每經編輯｜文多    

深度綁定奇瑞的汽車天窗生產企業廣德天運新技術股份有限公司（以下簡稱天運股份），正在沖刺北交所上市。

公司從廢舊紡織品加工起家，中途跨界進入汽車天窗領域，格力電器、北汽銀翔汽車有限公司（以下簡稱北汽銀翔）、奇瑞汽車都曾是其第一大客戶。2024年，公司對奇瑞的銷售額占比超過八成。

在業務轉型的過程中，公司實控人潘建新及其掌舵的天運股份也經歷了不少波折。一方面，實控人潘建新經歷了離婚等家庭變故；另一方面，曾為公司第一大客戶的北汽銀翔正推進破產重整，受部分客戶破產重整、計提大額應收賬款壞賬準備等因素影響，天運股份一度深陷虧損泥潭，截至2025年6月末，累計未彌補虧損仍高達1.22億元。

站在IPO（首次公開發行）關口，天運股份的業績并不穩定：2023年歸母凈利潤同比下滑超四成。經歷了2024年的業績回升后，2025年業績再次同比下滑。不僅如此，截至2025年上半年末，公司應收賬款賬面價值再度高達2.39億元。

就公司的業績和未彌補虧損等方面的問題，近期北交所向公司發出了問詢函。

北汽銀翔破產沖擊導致出現累計未彌補虧損

天運股份成立于2003年。成立初期，公司主營業務為將廢舊紡織品深加工制成復合再生纖維產品，并應用于空調領域。很長一段時間里，格力電器是天運股份的第一大客戶：2013年，對格力電器及其子公司的銷售額一度超過營收的50%。

此后，公司看準汽車天窗國產替代的機遇，切入新賽道，逐步形成了“舊布新窗”的雙主業格局。2016年，公司開始接受上市輔導。

然而，一場風暴在2018年、2019年襲來。客戶北汽銀翔、湖北美洋汽車工業有限公司等車企相繼破產重整，導致天運股份計提大額應收賬款壞賬和存貨跌價準備。其中的北汽銀翔曾是公司第一大客戶，2017年一度為公司貢獻了近半營收。

圖片來源：2017年天運股份年報截圖

之后的2018年和2019年，天運股份分別虧損1.87億元和8061萬元。雖然后續公司逐步彌補這一虧損黑洞，但直至2025年6月末，公司未分配利潤金額仍為負1.22億元。

困境之下，天運股份上市進程曾長期中止，直至2022年才披露其將上市目標轉至北交所。2025年7月，公司更換輔導機構，數月后，天運股份向北交所遞交IPO申請。

上市之路反復的背后，除了經營波動，股權層面的變動同樣是繞不開的焦點。招股書披露，天運股份實控人潘建新今年62歲。報告期（2022年至2024年各年度及2025年上半年，下同）初，潘建新持天運股份45.66%的股份，其父潘永華、其配偶徐梅英持股32.9167%的天運投資作為一致行動人，共同捍衛著家族的控股地位。

但到了2022年10月，潘建新與徐梅英的婚姻走到了盡頭，天運投資迅速從“一致行動人”名單中剝離。

幾乎同一時間，潘建新以股權受讓方式，拿下父親潘永華手中全部8.68%的股份，進一步將控制權集中。

2024年收入超八成來自于奇瑞

此次北交所上市，對潘建新來說意義重大。早在2012年，深圳市創新投資集團有限公司（下簡稱深創投）、安徽紅土創業投資有限公司（以下簡稱紅土創投）就已入股天運股份。十余年過去，他們仍在等待退出通道。

在此現實背景下，潘建新曾承諾：2026年12月31日前，他將向相關機構分期支付現金補償款600萬元。不僅如此，若公司未能在2026年內成功上市或無法履約支付補償款，將可能觸發一系列回購條款。

此次遞交北交所上市申請之際，天運股份與相關方已協議解除回購條款，但如闖關失敗，回購條款將自動恢復效力。

潘建新和天運股份能如愿嗎？如今，天運股份的業務結構已發生根本性傾斜。曾經起家的廢舊紡織品循環利用業務日漸式微，汽車天窗成為絕對主力：報告期內主營收入占比從2022年的66.15%提升至2025年上半年末的約80%。這種轉型本無可厚非，但問題在于，增長的代價是與奇瑞汽車的深度綁定。

報告期內，天運股份對奇瑞汽車的銷售占比從2022年的29.81%猛增至2024年的82.61%，雖然在2025年上半年略有回落至72.18%，但仍處第一。

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圖片來源：天運股份招股書（申報稿）截圖

這種依賴也導致了公司業績波動。2024年，得益于與奇瑞合作車型的銷售良好，天運股份收入達到5億元，凈利潤達到5193萬元。但到了2025年前三季度，公司營業收入同比下滑10.80%，扣非后歸母凈利潤同比下滑8.38%。公司認為這是因為下游需求及產品價格波動。

圖片來源：天運股份招股書（申報稿）截圖

2025年上半年，公司向奇瑞集團銷售天窗產品主要型號的數量占相應車型銷售數量的比例出現下滑。就此，北交所要求公司說明是否存在期后持續下滑風險。

應收賬款高企下的流動性風險

在強勢客戶面前，企業需要擔心的不僅是定價權，還有回款問題。2018年拖累公司虧損的客戶之一——北汽銀翔，也曾是天運股份第一大客戶。

在回款方面，天運股份仍未找到破解之法。報告期各期末，公司應收賬款賬面價值從1.24億元一路攀升至2.39億元，占流動資產的比重高達67.43%。這意味著公司大量的收入只是賬面上的數字，遠未轉化為真金白銀。

在這背后，是一筆筆艱難的回款。截至2025年上半年末，公司單項計提壞賬合計仍達1.19億元。這些資金主要“套牢”在那些已經破產或陷入經營困境的客戶身上，如北汽瑞翔汽車有限公司（前身為北汽銀翔）等。

圖片來源：天運股份招股書（申報稿）截圖

面對壞賬，公司不得不進行核銷“止血”：2022年，公司對長期無法收回的重慶比速汽車有限公司、 重慶比速汽車銷售有限公司破產清算的應收賬款3090萬元進行核銷；對長期無法收回的來自湖北美洋汽車工業有限公司、鎮江均亞空調配件有限公司等企業的1564萬元應收賬款進行核銷。這一年，公司實際核銷金額高達4654萬元。

圖片來源：天運股份招股書（申報稿）截圖

如此情況下，公司資金自然吃緊：報告期內公司資產負債率（合并）分別為67.30%、68.39%、 63.23%和56.76%，相對于同期同行可比公司56.59%、51.50%、50.42%和39.51%的平均水平，明顯偏高。此外，公司流動比率和速動比率也明顯低于同行可比公司同期平均水平。

最直觀體現資金緊張狀況的，是“現金”與“短債”之間的鴻溝。截至2025年6月末，公司賬上的貨幣資金余額僅為2022.28萬元，但公司短期借款達5950.64萬元，短期資金缺口達3928萬元。

就相關問題，2026年3月2日，《每日經濟新聞》記者致電天運股份并發送采訪郵件，公司稱目前正處于問詢審核階段，暫時不便就采訪事宜進行回復。

封面圖片來源：每經媒資庫