每經記者｜趙云    每經編輯｜彭水萍    

剛過去的交易周（12月1日至5日），A股在日線、周線和月線三個級別都迎來了12月份“開門紅”。

周中雖有所震蕩，但跌勢也最終在周五得到化解，令上周以來的反彈趨勢進一步確認。

當然，反彈進行到第二周，市場在量能未見放大的背景下，個股還是出現了一些分化，周度收漲家數明顯下滑。

體現到板塊上，大致是科技線再度“軟切硬”，另有兩岸融合、商業航天以及周五異動的大金融（券商、保險）漲幅領先。

值得注意的是，周五盤后開始，有關非銀金融的利好頻出，不僅解釋了周五相關板塊為何走強，也對A股構成實質利好，讓許多人對下周走勢有了偏樂觀預期。

具體而言，首先是周五盤后關于險資的消息——

【金融監管總局：調整保險公司投資相關股票的風險因子 培育壯大耐心資本】

近日金融監管總局發布《關于調整保險公司相關業務風險因子的通知》。《通知》積極貫徹落實防風險、強監管、促高質量發展要求，在嚴守風險底線的基礎上，適度調整保險公司相關業務風險因子。

一是調整保險公司投資相關股票的風險因子，培育壯大耐心資本。

二是調整保險公司出口信用保險業務和中國出口信用保險公司海外投資保險業務的風險因子，鼓勵保險公司加大對外貿企業支持力度、有效服務國家戰略。

具體到第一項，《通知》提到的滬深300、中證紅利低波動100指數成分股，以及科創板上市普通股，顯然都直接受益。

有分析稱，這可能為股市帶來超千億元增量資金，大幅補充市場流動性。

周五晚間，第二個利好傳來，中國證監會研究起草了《上市公司監督管理條例（公開征求意見稿）》，以推動提高上市公司質量和夯實監管執法及投資者保護基礎為主要內容，依法規范上市公司及相關各方的行為。

分析認為，這是A股首部上市公司監管專項行政法規，規定上市公司現金分紅、股份回購的基本要求，增強投資者回報意識。

而到周六，又有兩個利好傳來，尤其第一個可以說非常重磅——

（1）吳清重要講話，刷屏

篇幅有限，本文摘錄部分要點供大家細品。

對優質機構適當松綁，適度打開資本空間與杠桿限制

吳清指出，證券公司要立足自身資源，發揮比較優勢，進一步增強資源整合的能力，用好并購重組機制和工具，實現優勢高效配置，力爭在“十五五”時期形成若干家具有較大的國際影響力的投資機構。

吳清指出，一流不是頭部機構的專利，中小機構也要把握優勢，在細分領域、重點區域集中資源，打造小而美的特色投行和服務商。監管政策上也將鼓勵強化分類監管，尤其對優質機構適當松綁，適度打開資本空間與杠桿限制，提升資本運用效率。

看看這里的“打開杠桿限制”和上面提到的“降低風險因子”，你感覺到了什么信號？

此外，對券商的“進一步增強資源整合”，也可能會是未來不容忽視的一條線索。

證券行業要更好服務實體經濟和新質生產力

證券公司要提供有利于長期投資、價值投資的產品

證券公司要在風險可控基礎上不斷創新金融產品

……

有觀點認為，本次吳清的發言傳遞出 “國家興衰，金融有責” 的核心導向，其中 “功能發揮” 作為關鍵抓手，為證券行業踐行使命、助力資本市場高質量發展劃定了核心路徑。

（2）《基金管理公司績效考核管理指引》征求意見稿下發，事關基金經理們的工資和年終獎

據了解，征求意見稿強化業績考核、盈利比等指標，多處實現掛鉤。這也體現了監管層對基金投資者獲得感的關注。

具體而言，整體定量考核中，要求基金投資收益指標中三年以上中長期指標權重不得低于80%。其中，高管層考核，基金投資收益指標權重應當不低于50%。基金經理等差異化考核，對主動權益類基金經理，基金產品業績指標考核權重應當不低于80%，其中業績比較基準對比指標考核權重不得低于30%；對負責銷售的高級管理人員及核心銷售業務人員，投資者盈虧情況指標考核權重應當不低于50%。

或許正是基于上述利好，主流機構的態度在這個周末紛紛變得樂觀。

比如興業證券表示，往后看，隨著前期擾動逐步過去，市場有望邁入一個新的階段。歲末年初是孕育躁動行情的重要窗口，市場處于基本面的真空期，疊加重要會議窗口臨近，政策預期升溫，同時部分年份在年初即啟動降準降息，流動性較為充裕、風險偏好提升等，都是驅動歲末年初市場躁動的重要因素。

華金證券也認為，當前來看，明年春季行情可能于今年12月中下旬提前開啟。主要理由在于，短期政策和外部事件可能偏積極，而短期外部風險可能較小。同時，短期流動性可能進一步寬松。

其表示，若春季行情提前開啟，短期科技成長和周期等行業表現可能相對占優。

信達證券最新研報同樣提到，2025年12月或成為布局跨年行情的窗口期。

其表示，本輪縮量震蕩時間偏長，主要原因或在于，當前市場資金面中，穩定的買入力量更多在于中長期資金和產業資本，局部板塊快速輪動的行情較難驅動居民資金大幅流入。另外也有年底存量機構行為趨于穩健以及預期擾動下部分止盈資金離場的影響。

“我們認為當前時點可以保持樂觀。一方面，牛市中低成交量不是利空信號，事后來看，成交量低點大多情況下是牛市中較好的買入時點。另一方面，歷史上跨年行情啟動之前，市場大多會先有一定的調整，本質上是交易性資金為博弈跨年行情騰挪安全邊際。”

具體到配置方向，東吳證券認為，短期維度看，硬科技板塊當前面臨切換壓力，春季節點臨近，市場對于春季躁動的期待日益強烈。從歷史經驗來看，春季躁動期間往往對于五年規劃涉及的概念更加敏感，因此建議關注相關板塊：

1）科技趨勢方向：AI應用、消費電子等前期滯漲的品種存在上漲預期；

2）高景氣：半導體、儲能/鋰電產業鏈、工程機械、風電等；

3）泛科技低位：機器人、創新藥等具備輪動潛力；

4）政策預期或前瞻布局方向：量子科技、生物制造、氫能和核聚變能、腦機接口、具身智能、第六代移動通信等概念。

最后，來看看下周有哪些大事節點。

12月8日，周一

2025人工智能+未來產業發展大會

智元第5000臺通用具身機器人量產下線儀式

12月9日，周二

根據日程安排，美聯儲將于12月9日和10日舉行下一次議息會議，并于下周四（12月11日）凌晨公布利率決議。市場傾向于認為，美聯儲將再次下調政策利率25個基點。

高盛研究公司首席經濟學家Jan Hatzius在最新發布的報告中寫道：“雖然美聯儲在今年12月很可能會降息，但2026年的貨幣政策前景則較為難以預測。目前的假設是，美聯儲將在2026年上半年放緩寬松步伐，同時美國的經濟增長將重新加速且通脹將降溫。”

12月10日，周三

早上9:30，統計局公布11月CPI、PPI數據

有業內專家在接受媒體采訪時表示，11月份CPI同比增速有望回升；另預計11月份PPI環比小幅上升，同比由10月份的-2.1%收窄至-2.0%左右。

12月11日，周四

短劇承制生態大會

2025算力產業生態高質量發展大會

12月12日，周五

2025全球開發者先鋒大會暨國際具身智能技能大賽

封面圖片來源：視覺中國-VCG211300009285