每經記者｜彭斐    每經編輯｜文多    

在交出一份并不“亮眼”的三季報答卷后，供應鏈巨頭瑞茂通（SH600180，股價4.23元，市值45.96億元）開啟了一輪“回血”操作。

12月4日晚間，瑞茂通發布公告稱，旗下全資子公司擬將持有的 Reunion Shipping Assets Management Co., Limited（以下簡稱標的公司）51% 的股權，以380.90萬美元的價格轉讓給合資方EBRIDGE SHIPPING CO., LIMITED（以下簡稱EBRIDGE）。

值得注意的是，這筆交易發生在瑞茂通業績承壓的背景之下——公司前三季度營收同比下滑 28.97%，歸母凈利潤更是同比下跌 40.34%。

在上市公司業績同比下滑的背景下，剝離一家正處于盈利狀態且業務運作正常的子公司，僅是為了“聚焦核心主業” ，還是為了優化報表、回籠資金的無奈“甩賣”？

對此，《每日經濟新聞》記者于12月5日上午致電瑞茂通方面，公司證券部人士表示，此次交易的目的，主要是上市公司想要聚焦主營業務、優化公司的資產結構。

賺錢資產卻遭折價出售了？

瑞茂通披露，其在交易完成后將不再持有標的公司股權，標的公司也將不再納入上市公司合并報表范圍 。

值得注意的是，此次交易的標的公司成立于2022年，注冊資本500萬美元，主要從事航運租賃和運營管理業務。

財務數據顯示，標的公司資產狀況良好，截至2025年9月30日，其資產總額為8125.65萬美元，凈資產為744.35萬美元。更關鍵的是，在航運市場波動的情況下，標的公司展現出了穩定的盈利能力，2024年度實現凈利潤1079.66萬元人民幣，2025年前三季度實現凈利潤232.15萬元人民幣。

對于這樣一項具備持續造血能力的資產，交易價格的公允性成為市場關注的核心。

值得注意的是，根據在評估機構出具的《資產評估報告》，以2025年9月30日為評估基準日，標的公司的股東全部權益評估值為746.86萬美元，評估減值33.56萬美元，減值率為4.30%。

而根據瑞茂通披露的財務數據，截至2025年9月30日，標的公司的凈資產為744.35萬美元，與746.86萬美元的評估值相比，有2.51萬美元增加。

對于公告中同時出現的相關數據為何矛盾，12月5日下午，《每日經濟新聞》記者聯系瑞茂通證券部門。相關工作人員在詢問財務部門后表示：財務方面是按照相關規則進行處理，相關數據并無問題。

瑞茂通董事會表示，此次定價采用了資產基礎法，評估方法合理，不存在損害中小股東利益的情形。

此外，買方EBRIDGE本身即為標的公司的另一股東（持有49%股權）。交易完成后，EBRIDGE將持有標的公司100%股權。

雖然瑞茂通強調本次交易不構成關聯交易 ，但將盈利資產在評估減值的基礎上轉讓給合作伙伴，仍引發了市場對于公司短期資金需求迫切性的猜測。

對于出售資產的影響，瑞茂通稱，本次交易有利于公司整合資產結構，優化業務布局，降低管理運營成本。

12月5日上午，對于“剝離標的公司是否能帶來實質性作用”的問題，瑞茂通證券部門人士向《每日經濟新聞》記者表示，公司是在聚焦主營業務、優化公司的資產結構。

該人士還向《每日經濟新聞》記者介紹，標的公司主要業務為船舶資產管理，并不存在公司剝離航運業務的情況，公司也有子公司在做航運業務。

終止出售已回購股份

在剝離資產的公告中，瑞茂通給出的官方理由是“進一步聚焦大宗商品供應鏈核心主業”。

然而，結合瑞茂通2025年第三季度報告及其他公告，可以看出這一戰略調整背后，或許有著更為復雜的財務和經營背景。

首先是主營業務面臨的巨大增長壓力。根據2025年第三季度報告，瑞茂通前三季度實現營業收入160.14億元，同比下降28.97%；歸母凈利潤為7476.04萬元，同比下滑40.34% 。公司解釋稱，利潤下降主要是因為毛利下降。在主業盈利能力削弱的當下，公司通過出售非核心資產回籠資金，確實有助于公司降低管理運營成本。

其次，公司前三季度經營活動產生的現金流量凈額由負轉正，達到4220萬元。這顯示出公司在現金流管理上正在采取優化策略。

當前，瑞茂通控股股東的資金狀況也值得關注。

瑞茂通同日發布的公告顯示，控股股東鄭州瑞茂通供應鏈有限公司（以下簡稱鄭州瑞茂通）所持有的5.54億股上市公司股份中，有10.4億股處于輪候凍結狀態，占其所持股份數的187.67%，占上市公司總股本的95.76%。如果加上控股股東的一致行動人，則累計被輪候凍結的股份數量達11.47億股。

在這樣的多事之秋，上市公司通過剝離資產來“做減法”，至少可以向市場傳遞穩健經營的態度。

為了提振市場信心，瑞茂通董事會在12月4日的會議上還審議通過了《關于終止出售已回購股份計劃的議案》。公司明確表示，終止出售是為了“穩定公司股價，維護股東利益，增強投資者信心”。

終止出售回購股份以鎖倉，同時出售子公司股權以回籠資金，這一守一攻清晰地勾勒出瑞茂通當前的戰術意圖：在外部環境不確定性增加和內部業績承壓的雙重挑戰下，優先守住現金流和股價底線，通過收縮戰線的方式熬過去。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211415728314