每經(jīng)記者｜王郁彪    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

時隔3年，Soul再次向港股發(fā)起沖擊。

11月27日晚，“AI+沉浸式社交”平臺Soul向港交所主板遞交上市申請。騰訊作為戰(zhàn)略投資者持有Soul49.9%的股份，但不參與日常管理及業(yè)務運營。騰訊在游戲板塊的昔日“宿敵”米哈游持股5.47%。

長久以來，國內(nèi)熟人社交賽道內(nèi)騰訊幾乎沒有對手；社交另一面，陌生人社交則一向被視為“超級藍海”，騰訊曾在此數(shù)度嘗試，但始終未見起色。選擇投資Soul，也是騰訊對自身完整社交版圖的看重。

3年時間，Soul給出了一些新想象。財務方面，2022年至2024年，Soul收入復合增長率超15%。自2023年起，錄得穩(wěn)定盈利。

此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，Soul的日均活躍用戶數(shù)為1100萬，Z世代（出生于1990年至2009年間的人群）用戶占比78.7%。

千萬量級日活讓Soul成為這個“流量饑渴”時代一個無法被忽視的流量入口。而AI、大語言模型等技術(shù)的革新，讓社交場域內(nèi)刮起一陣又一陣“新風”，“AI+社交”會誕生下一個超級App嗎？

2023年扭虧，“情緒價值服務”收入占總收入90%

截至2025年8月31日，Soul的日活用戶數(shù)達1100萬，2018年，Soul的日活用戶數(shù)超過100萬。日活7年翻10倍，在昔日飛速的互聯(lián)網(wǎng)時代，增長相對而言并不快。這也在一定程度上反映出國內(nèi)社交賽道用戶留存的艱難。

招股書顯示，Soul收入來源主要為AI驅(qū)動的情緒價值服務收入以及廣告收入。2025年前8個月，來自情緒價值服務的收入占總收入90.8%。

所謂的情緒價值服務主要為虛擬物品購買以及會員特權(quán)等。如，用戶可購買“Soul幣”兌換包括Avatar（虛擬身份）、虛擬禮物、道具、推薦特權(quán)、AI相關(guān)產(chǎn)品及其他雜項等。據(jù)稱，2025年前8個月，每名付費用戶的月均收入達到104.4元。

招股書顯示，2022年、2023年及2024年，Soul分別錄得收入16.67億元、18.46億元和22.11億元。2022年至2024年，Soul收入復合增長率超15%。2025年前8個月，Soul錄得收入16.83億元。

盈利方面，招股書顯示，Soul自2023年起錄得盈利，2023年經(jīng)調(diào)整（非國際財務報告準則計量）盈利3.61億元。2024年全年及2025年前8個月經(jīng)調(diào)整盈利分別為3.37億元、2.86億元，毛利率分別為83.7%、81.5%。2024年經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額為4.21億元。

用戶數(shù)據(jù)方面，截至今年8月31日，Soul累計注冊用戶約3.9億。此外，Soul平均月活躍用戶互動參與比例為86.0%，人均每日發(fā)出點對點私信約75條；月均3個月用戶留存率為80%。

社交領(lǐng)域的“漫長季節(jié)”：“AI+社交”如何二次生長？

2017年前后，互聯(lián)網(wǎng)流量紅利退潮之勢已初步顯露。時任陌陌CEO的唐巖在面對“2014年上市后陌陌經(jīng)歷了一段煎熬時期”的提問時說，“我們是在曲線最漂亮的時候上市的，之后互聯(lián)網(wǎng)紅利消失，大河不進水了，在產(chǎn)品上又取得不了突破，整體上到了一個瓶頸期”。

這個漫長的“瓶頸期”幾乎一直持續(xù)至眼下，陌生人賽道的諸多困境，現(xiàn)在仍未被清晰答疑。但Soul代表的高比例年輕用戶群體，以及相對廣泛普及的社交功能，無論是對騰訊還是米哈游，以及短視頻、直播和游戲，重要程度依然不言而喻。

工信部信息通信經(jīng)濟專家委員會委員盤和林在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時表示，Soul的優(yōu)勢就是作為一款社交軟件“定位明確”。“社交是剛需，行業(yè)整體必然是有前景的，但這也意味著這個賽道內(nèi)永遠不缺少挑戰(zhàn)者和激烈的競爭場面。”

互聯(lián)網(wǎng)分析師張書樂也告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，對于Soul而言，其作為陌生人交友平臺，在體驗方式確實有差異化，尤其是在陌陌、探探作為陌生人社交“前輩”，用戶年齡逐步增加，其體驗方式也在轉(zhuǎn)向直播、短視頻的當下，Soul確實有可能在更迭中突圍。

對于“AI+社交”的組合，張書樂則認為，AI對社交平臺的用處不是陪聊，而是匹配，通過不斷優(yōu)化算法去幫助陌生人之間“破壁”。

“但這種體驗非常隱性，不容易在社交中直接被用戶感知到。而且AI再智能，也不能替人去做‘社交’這個動作，依然是根據(jù)對象需求和畫像來優(yōu)化算法。”張書樂補充說：“當然也可以通過一些互動場景、AI游戲等提升技術(shù)的滲透率，但需要更多技術(shù)層面的加持，且有更多優(yōu)秀的設(shè)定最終才能達成。”

不過，當前市面上的模型能力逐步趨于同質(zhì)化，AI社交產(chǎn)品也普遍存在相對較明顯的功能上的“通病”。如語義理解、語言重復等，以及用戶生成內(nèi)容質(zhì)量參差不齊，虛擬角色模版化等，這些問題還是會影響產(chǎn)品的普及度，最終影響商業(yè)模式的發(fā)展。

Soul在招股書中表示，此次港股IPO募集所得資金凈額將主要用于進一步研發(fā)AI能力、GPU能力和資料分析能力；在全球范圍內(nèi)拓展平臺，接觸更廣泛的用戶群體；開發(fā)平臺各類內(nèi)容，包括原創(chuàng)IP孵化、AIGC驅(qū)動的內(nèi)容制作等吸引和留存用戶。

此外，上市前的股東架構(gòu)中，Soul創(chuàng)始人張璐通過信托控制Soulgate Holding Limited，持股28.5%，并通過投票代理就騰訊旗下意像架構(gòu)持有的約3.65億股普通股行使表決權(quán)，張璐合共可行使49.90%的表決權(quán)。騰訊旗下意像架構(gòu)持股49.9%，根據(jù)上述投票代表后擁有28.50%的投票權(quán)。米哈游持股5.47%，元生資本Genesis Capital I LP，持股5.34%。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝