每經(jīng)記者｜趙云    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

剛過(guò)去的交易周（11月17日至21日），A股市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整，但真正讓人措手不及的是周五出現(xiàn)破位下跌。

包括三大指數(shù)、上證50和滬深300在內(nèi)，多個(gè)股指當(dāng)天跌破60日均線，并留下了向下的跳空缺口。此外，萬(wàn)得全A指數(shù)自6月下旬以來(lái)首次觸及20周均線。

全周，僅520只股票收漲，這也是十分罕見(jiàn)。

這些跡象表明，本輪行情的中期趨勢(shì)，下周將面臨關(guān)鍵考驗(yàn)。有分析認(rèn)為，若下周主要股指無(wú)法向上回補(bǔ)并重新站穩(wěn)60日均線上方，可能意味著4月上旬至今的上升趨勢(shì)就此打破。

當(dāng)然，反過(guò)來(lái)講，至少目前各方對(duì)“下周走修復(fù)”仍有不小的預(yù)期。

一是，此前9月4日、10月17日市場(chǎng)寬幅下跌后，都很快企穩(wěn)反包。同時(shí)，若不考慮趨勢(shì)線因素，這次下跌堪稱“一步到位”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，全A平均股價(jià)周五收于全天最低點(diǎn)24.72元，和9月4日的收盤(pán)價(jià)24.74元十分接近。

華安證券研報(bào)稱，當(dāng)前良性調(diào)整期間幅度已接近歷史可比情形，預(yù)計(jì)進(jìn)一步調(diào)整空間不大，成長(zhǎng)科技仍是下一階段上漲行情的最強(qiáng)主線。

其表示，以史為鑒，在該調(diào)整情形下，成長(zhǎng)風(fēng)格通常調(diào)整1-2個(gè)月、幅度15%-20%，強(qiáng)勢(shì)主線調(diào)整0.5-1個(gè)月、跌幅10%-20%。當(dāng)前成長(zhǎng)風(fēng)格最大調(diào)整幅度為10.7%，已持續(xù)1個(gè)月，本輪強(qiáng)勢(shì)的通信行業(yè)最大跌幅為12.6%，持續(xù)0.5個(gè)月左右，對(duì)比歷史可比調(diào)整幅度和時(shí)長(zhǎng)來(lái)看，已接近區(qū)間下限，繼續(xù)調(diào)整的空間已經(jīng)有限。

因此其認(rèn)為，更重要的是應(yīng)該考慮到良性調(diào)整后將再次迎來(lái)成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的新階段，有可能出現(xiàn)調(diào)倉(cāng)不及時(shí)甚至成長(zhǎng)行情到來(lái)時(shí)難以及時(shí)把握的損失。且將成長(zhǎng)風(fēng)格的良性調(diào)整與后續(xù)的占優(yōu)階段合一起比較，成長(zhǎng)風(fēng)格多數(shù)情況下仍能居首，少數(shù)第二。12月即將進(jìn)入中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策期待時(shí)間段，屆時(shí)政策預(yù)期升溫提振市場(chǎng)風(fēng)偏后，有望帶動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)入新一階段上漲行情。

二是，支撐A股市場(chǎng)走“慢牛”的根本邏輯并沒(méi)有變，本周前4天連續(xù)（箱體內(nèi)）縮量震蕩，可視為受到了年末“保收益”效應(yīng)影響。

而突發(fā)破位下跌，目前市場(chǎng)主流觀點(diǎn)仍歸因于美股和全球股市走弱，重點(diǎn)仍是“降息”和“AI泡沫”相關(guān)的擔(dān)憂。尤其是，盡管財(cái)報(bào)超預(yù)期，但英偉達(dá)股價(jià)周四高開(kāi)低走，最終收跌3%，未能解除市場(chǎng)的恐懼。有交易員評(píng)論稱，“真正的好消息沒(méi)有得到回報(bào)，通常是一個(gè)壞兆頭”。

從“控制變量”的角度出發(fā)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，若上述擔(dān)憂持續(xù)緩解，短線的悲觀情緒自然可能有所消退。

從消息面來(lái)看，有報(bào)道稱，根據(jù)芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具，在現(xiàn)任紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯周五發(fā)布講話后，利率期貨市場(chǎng)的交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的概率預(yù)期猛增至約70%，較一天前的不到40%幾乎翻倍。

有業(yè)內(nèi)人士表示，威廉姆斯周五的表態(tài)很可能讓美股市場(chǎng)免于一場(chǎng)潛在拋售潮。不過(guò)目前距美聯(lián)儲(chǔ)12月決議尚有兩周多時(shí)間，利率走向的變數(shù)依舊存在。

而對(duì)于AI泡沫，周末黃仁勛的“吐槽”引人關(guān)注。

據(jù)報(bào)道，面對(duì)發(fā)布亮眼財(cái)報(bào)后不漲反跌的現(xiàn)實(shí)，黃仁勛在內(nèi)部全員大會(huì)上表示，“市場(chǎng)并未充分認(rèn)識(shí)到（英偉達(dá)）那令人難以置信的季度表現(xiàn)”。黃仁勛吐槽稱，“我們要是交了一份差業(yè)績(jī)，就是AI泡沫的鐵證；我們要是交出一份亮眼業(yè)績(jī)，那就是我們?cè)谥L(zhǎng)AI泡沫。”

爭(zhēng)議之中，不少華爾街機(jī)構(gòu)仍在上調(diào)英偉達(dá)的目標(biāo)價(jià)。國(guó)內(nèi)方面，中信證券維持英偉達(dá)買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)242美元；中金公司維持英偉達(dá)跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)228美元。

展望后市，信達(dá)證券研報(bào)表示，鑒于當(dāng)前A股估值顯著低于美股，外資的影響力減弱，美股走弱對(duì)A股的影響可能逐步減小。年底到明年初如果有政策或資金的積極變化，仍可以布局A股上行機(jī)會(huì)。

短線方面，湘財(cái)證券研報(bào)稱，當(dāng)前A股市場(chǎng)處于情緒主導(dǎo)階段，短期波動(dòng)可能加劇，投資者需避免盲目抄底或追漲殺跌。建議控制倉(cāng)位，聚焦業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)、估值與成長(zhǎng)性匹配的標(biāo)的，等待市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后再逐步布局。建議關(guān)注中日外交的進(jìn)一步動(dòng)態(tài)、“十五五”規(guī)劃后續(xù)的產(chǎn)業(yè)政策落地情況等。

最后，我們來(lái)看看下周值得關(guān)注的一些事件。

11月24日，周一

國(guó)產(chǎn)GPU“第一股”摩爾線程新股申購(gòu)

其發(fā)行價(jià)定為114.28元/股，將發(fā)行7000萬(wàn)股，申購(gòu)代碼為“787795”。

公司主要從事GPU及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。自2020年成立以來(lái)，公司以自主研發(fā)的全功能GPU為核心，致力于為AI、數(shù)字孿生、科學(xué)計(jì)算等高性能計(jì)算領(lǐng)域提供計(jì)算加速平臺(tái)。

MSCI 11月指數(shù)調(diào)整生效

國(guó)際指數(shù)編制公司MSCI公布了11月指數(shù)審核變更結(jié)果。在本次調(diào)整中，MSCI中國(guó)A股指數(shù)新納入17只標(biāo)的，剔除16只。本次調(diào)整結(jié)果將于2025年11月24日收盤(pán)后生效。

新增17只A股為：千里科技、東陽(yáng)光、長(zhǎng)川科技、華虹公司、興業(yè)銀錫、金力永磁、金發(fā)科技、愷英網(wǎng)絡(luò)、上海電氣、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、生益電子、英維克、長(zhǎng)盈精密、江波龍、中材科技、芯聯(lián)集成、臥龍電驅(qū)。

剔除16只A股為：中直股份、伯特利、東阿阿膠、廣電運(yùn)通、海格通信、海瀾之家、華蘭生物、鳳凰傳媒、梅花生物、南京證券、納思達(dá)、歐派家居、西南證券、建發(fā)股份、益豐藥房、金龍魚(yú)。

除A股標(biāo)的外，MSCI中國(guó)指數(shù)本次還新納入了紫金黃金國(guó)際、廣發(fā)證券、贛鋒鋰業(yè)、中國(guó)有色礦業(yè)等9只港股，剔除了北控水務(wù)集團(tuán)、中國(guó)光大銀行、華潤(rùn)醫(yī)藥等4只港股標(biāo)的。

11月25日，周二

華為Mate 80系列、Mate X7及全場(chǎng)景新品發(fā)布會(huì)于當(dāng)天14:30舉行

阿里巴巴將于當(dāng)天公布2026財(cái)年第二季度業(yè)績(jī)

11月27日，周四

亞洲通用航空展（珠海），27日至30日

11月28日，周五

2025軟件技術(shù)大會(huì)（北京）

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