2025年以來，國產(chǎn)創(chuàng)新藥從技術(shù)積累階段陸續(xù)步入價(jià)值兌現(xiàn)期，醫(yī)藥板塊持續(xù)回暖，創(chuàng)新藥成為領(lǐng)漲先鋒。隨著中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)全球化步伐加快，越來越多兼具國際視野與協(xié)同能力的企業(yè)，正尋求通過香港資本市場(chǎng)開啟新一輪發(fā)展周期。11月7日，維健國際控股集團(tuán)有限公司（“維健國際”或“公司”）向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬借助國際資本平臺(tái)，加快創(chuàng)新產(chǎn)品在中國及周邊市場(chǎng)的落地與商業(yè)化。

公開資料顯示，維健國際是一家專注于腎臟病與血液疾病治療的中國領(lǐng)先綜合性制藥企業(yè)，致力于創(chuàng)新藥的開發(fā)與商業(yè)化，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)值的最大化。根據(jù)招股書，公司近年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年至2024年，公司營業(yè)收入分別為7.24億元、8.87億元和9.02億元；2025年前六個(gè)月凈利潤進(jìn)一步增長(zhǎng)至2403.6萬元，盈利能力持續(xù)提升。憑借公司強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)增長(zhǎng)以及覆蓋開發(fā)、注冊(cè)、市場(chǎng)準(zhǔn)入到推廣的全鏈條能力，維健國際正加速從進(jìn)口藥品商業(yè)化平臺(tái)向綜合型制藥企業(yè)轉(zhuǎn)型。

聚焦腎臟病與血液腫瘤領(lǐng)域，產(chǎn)品管線構(gòu)筑差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘

全球范圍內(nèi)，腎臟病與血液疾病患者數(shù)量持續(xù)上升，而現(xiàn)有治療方案仍難以滿足臨床需求。以CKD藥物為例，根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料中國CKD藥物市場(chǎng)預(yù)計(jì)于2035年達(dá)到825億元。維健國際聚焦這一領(lǐng)域，已建立穩(wěn)健且多元化的產(chǎn)品組合。截至最后實(shí)際可行日期，公司的產(chǎn)品組合涵蓋六種腎臟藥物，是中國制藥企業(yè)中覆蓋腎臟原研藥數(shù)量最多的企業(yè)。

在腎臟病治療領(lǐng)域，公司擁有蓋平^?（鹽酸西那卡塞片）和蓋優(yōu)平^?（依伏卡塞片）等五款重磅產(chǎn)品，蓋平^?和蓋優(yōu)平^?均用于慢性腎臟病維持性透析患者的繼發(fā)性甲狀旁腺功能亢進(jìn)癥（SHPT）治療。其中，蓋平^?作為全球首款擬鈣劑，為我國慢性腎臟病礦物質(zhì)與骨異常（CKD-MBD）治療帶來革命性突破，已惠及大量中國血透患者；新一代口服擬鈣劑蓋優(yōu)平^?則通過優(yōu)化分子結(jié)構(gòu)，大幅提升生物利用度且更少引起低鈣血癥及消化道不良反應(yīng)，為透析患者提供了更優(yōu)治療選擇。

血液與腫瘤領(lǐng)域，惠爾凝^?（注射用羅普司亭）作為國內(nèi)首個(gè)第二代長(zhǎng)效血小板生成素受體激動(dòng)劑，被 FDA 和 EMA 評(píng)為同類首創(chuàng)（first-in-class）新藥，并于2023 年成功納入國家基本醫(yī)療保險(xiǎn)藥品目錄，顯著提升了慢性原發(fā)免疫性血小板減少癥患者的可及性；惠爾血?（人粒細(xì)胞刺激因子注射液）則作為全球首個(gè)重組人粒細(xì)胞刺激因子，在促進(jìn)骨髓移植后中性粒細(xì)胞數(shù)增加、化療后及造血系統(tǒng)相關(guān)疾病的中性粒細(xì)胞減少治療中發(fā)揮重要作用，臨床價(jià)值獲得廣泛認(rèn)可。

除核心領(lǐng)域外，維健國際還在皮膚疾病、呼吸及抗感染疾病等多領(lǐng)域布局，持續(xù)開發(fā)和引進(jìn)產(chǎn)品管線，為長(zhǎng)期發(fā)展提供持續(xù)動(dòng)力。

多引擎 BD 模式賦能，全球合作打通創(chuàng)新通路

維健國際能夠快速構(gòu)建產(chǎn)品矩陣，離不開其多元化的業(yè)務(wù)發(fā)展模式與強(qiáng)大的合作能力。公司聚焦重大疾病領(lǐng)域未被滿足的醫(yī)療需求，通過構(gòu)建“并購 + 許可引進(jìn) + 合同銷售組織”的多引擎BD模式，有效提升識(shí)別并獲取具有重大商業(yè)潛力的創(chuàng)新藥物及其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的能力，成功將多款全球創(chuàng)新療法帶入中國市場(chǎng)，推動(dòng)公司在業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)向生物制藥企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

在“License-in”模式被質(zhì)疑“輕研發(fā)、重商務(wù)”的港股賽道，維健國際用一張“全球BD作戰(zhàn)地圖”作答：BD成員來自武田、阿斯利康、強(qiáng)生、GE醫(yī)療，在中、日、美、歐常駐，按項(xiàng)目階段設(shè)專責(zé)小組，以科學(xué)工具多維度估值，形成盡調(diào)與商業(yè)案例后直報(bào)投資與產(chǎn)品委員會(huì)。公司憑借選品、談判、既往與外資藥企良好的合作記錄以及商業(yè)化能力等綜合優(yōu)勢(shì)，依托端到端BD體系，將海外臨床后期資產(chǎn)快速納入管線，并持續(xù)鎖定大中華區(qū)權(quán)益；“BD引擎”已成為后續(xù)新品種落地與收入增量的核心驅(qū)動(dòng)。

早在 2015 年，維健國際便與 Roche Pharma (Schweiz) AG 達(dá)成戰(zhàn)略合作，成為抗流感藥物達(dá)菲^?在中國內(nèi)地的獨(dú)家合同銷售組織；2017 年與協(xié)和麒麟株式會(huì)社建立合作，獨(dú)家負(fù)責(zé)原研降壓藥可力洛^?的中國內(nèi)地推廣業(yè)務(wù)，該合作隨后升級(jí)為股權(quán)收購，2024 年公司完成對(duì)協(xié)和麒麟中國全部股權(quán)的收購，一次性獲得了五款原研藥及其商業(yè)化權(quán)利，以及約43,000平方米的生產(chǎn)基地與自主生產(chǎn)能力，完成了“藥物開發(fā)-生產(chǎn)-商業(yè)化”的運(yùn)營閉環(huán)。此次收購為中國藥企收購跨國藥企境內(nèi)實(shí)體的首例，成為公司向生物制藥企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵里程碑。

除了成熟產(chǎn)品的合作引進(jìn)，維健國際還積極布局創(chuàng)新孵化平臺(tái)。公司與納斯達(dá)克上市公司 Cumberland Pharmaceuticals 在美國合資設(shè)立創(chuàng)新孵化平臺(tái)，依托范德堡大學(xué)（Vanderbilt University）強(qiáng)大的科研資源，持續(xù)推動(dòng)生物醫(yī)藥技術(shù)的創(chuàng)新與發(fā)展。這種 “外部合作 + 內(nèi)部孵化” 的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，既保證了當(dāng)前產(chǎn)品管線的豐富度，又為長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展積累了堅(jiān)實(shí)的增長(zhǎng)基礎(chǔ)。

全域商業(yè)化體系布局，釋放長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力

商業(yè)化能力是醫(yī)藥企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵。維健國際憑借專業(yè)銷售團(tuán)隊(duì)、廣泛渠道覆蓋、深度學(xué)術(shù)推廣，形成行業(yè)領(lǐng)先的商業(yè)化能力，為創(chuàng)新療法的市場(chǎng)滲透提供了堅(jiān)實(shí)保障。

目前，維健國際在全國30多個(gè)省、300 多個(gè)城市建立了廣泛的銷售與分銷網(wǎng)絡(luò)，覆蓋超 10,000 家醫(yī)院以及超過 60,000 家零售藥店，并與中國主流電商平臺(tái)建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，形成 “醫(yī)院 + 藥店 + 電商” 的全域覆蓋格局，全面提升產(chǎn)品可及性。

得益于這一體系化的商業(yè)化能力，維健國際能夠?qū)崿F(xiàn)從藥物開發(fā)、注冊(cè)到市場(chǎng)推廣的高效銜接，構(gòu)建起可持續(xù)的價(jià)值循環(huán)。以可力洛^?為例，自 2017 年與協(xié)和麒麟開展銷售合作以來，其銷量從約 50 萬盒增長(zhǎng)至 2024 年的約 750 萬盒，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的市場(chǎng)成長(zhǎng)性。瑞維安^?新藥的注冊(cè)審批也僅耗時(shí)十個(gè)月，體現(xiàn)了公司在市場(chǎng)準(zhǔn)入和商業(yè)化落地上的高效執(zhí)行。按同期收入計(jì)，維健國際進(jìn)口創(chuàng)新藥商業(yè)化平臺(tái)位居全國前三。

作為聚焦腎臟及血液疾病治療領(lǐng)域的綜合性制藥企業(yè)，維健國際憑借在核心領(lǐng)域的產(chǎn)品深耕、多元化的 BD 合作能力及成熟的商業(yè)化體系，已為自身構(gòu)建了清晰的增長(zhǎng)路徑。赴港上市，不僅將為公司進(jìn)一步擴(kuò)充產(chǎn)品管線、深化全球合作及提升商業(yè)化能力提供資本支持，也將加速創(chuàng)新療法的引進(jìn)與落地，為更多未被充分滿足的患者群體提供優(yōu)質(zhì)醫(yī)療解決方案，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值與社會(huì)價(jià)值的雙重提升。