每經(jīng)實習(xí)記者｜王晗    每經(jīng)編輯｜楊軍    

11月16日，由每日經(jīng)濟新聞主辦的“2018第七屆中國上市公司高峰論壇”在成都舉辦，在當(dāng)日下午召開的“2018中國公募基金高峰論壇”，在主題為“公募基金助力養(yǎng)老事業(yè)”的圓桌論壇上，眾多資本大咖展開了激烈的思想碰撞，包括國泰基金副總經(jīng)理李輝、匯添富副總經(jīng)理李驍、天弘基金總經(jīng)理助理朱海揚等與會嘉賓深入探討了基金在參與養(yǎng)老投資過程中扮演了何種角色、延稅政策帶來的影響以及未來公募基金如何更好發(fā)揮能動性等問題。

2018年對于公募行業(yè)來說是具有里程碑意義的一年，這一年恰逢基金業(yè)成長20周年，也是公募基金首次進軍養(yǎng)老第三支柱元年。這一年伴隨著公募養(yǎng)老目標(biāo)基金的問世以及職業(yè)年金的開閘，養(yǎng)老投資又火了，這也讓更多的基金公司看到了新機遇，不過機遇背后承載的更多的是作為基金管理人身上的一份信任、一份責(zé)任。

據(jù)悉，公募行業(yè)在我國養(yǎng)老金的保值增值上一直發(fā)揮著舉足輕重的作用。基金公司作為全國社保基金最主要的委托投資資產(chǎn)管理人，在18家管理人中占16席，企業(yè)年金則從2005年開始投資運作，截至目前，共有21家機構(gòu)具有企業(yè)年金投資管理資格，其中就包括了11家公募基金公司。如今隨著養(yǎng)老目標(biāo)基金的批量發(fā)行，公募基金正大跨步地邁入養(yǎng)老第三支柱投資領(lǐng)域，有望扮演更加重要的角色。那么在眾多的資產(chǎn)類別中，為什么是公募基金？它有哪些先天優(yōu)勢呢？

隨著時間節(jié)點臨近，基金參與個人延稅優(yōu)惠話題再度火熱，會議上嘉賓對明年稅優(yōu)納入到養(yǎng)老目標(biāo)基金后對基金行業(yè)帶來怎樣的變化發(fā)表了精彩演講。

國泰基金副總經(jīng)理李輝：發(fā)揮公募優(yōu)勢助力養(yǎng)老投資

李輝認為公募基金投資養(yǎng)老領(lǐng)域有很多優(yōu)勢，盡管這些優(yōu)勢暫時還未被廣大的普通投資者所熟知。第一，基金行業(yè)經(jīng)過20年的發(fā)展，底層基金產(chǎn)品可以涵蓋不同的資產(chǎn)類別，能夠滿足養(yǎng)老基金大類資產(chǎn)配置需要；第二，基金投資立足長遠，符合養(yǎng)老基金長期投資的理念和增值需求。基金公司投研能力較強，能為養(yǎng)老基金產(chǎn)品提供強有力的支持和保障；第三，公募基金產(chǎn)品公開披露，便于投資者隨時隨地監(jiān)控，看到自己養(yǎng)老基金的信息；第四，也是最為重要的是，公募基金有非常成熟的監(jiān)管體系，為養(yǎng)老基金的健康發(fā)展保駕護航。因此，如果你有這樣的養(yǎng)老基金帳戶，可以根據(jù)自己的資金情況，根據(jù)自己對今后的安排來自主地進行資金的投放，資金安全且在專業(yè)機構(gòu)管理下實現(xiàn)保值增值的同時，可以隨時監(jiān)控自己的養(yǎng)老基金賬戶。這樣綜合來看，公募不失為目前作為個人投資者在養(yǎng)老投資方面非常重要的選擇。

天弘基金總經(jīng)理助理朱海揚：養(yǎng)老目標(biāo)基金納入延稅是最優(yōu)解決方案

養(yǎng)老目標(biāo)基金納入延稅對市場影響意義深遠，目前投資者偏向保本剛兌的投資理念深入人心成為養(yǎng)老目標(biāo)基金募集難的重要原因，不過借鑒美國經(jīng)驗，我國個人養(yǎng)老投資尚屬萌芽階段，未來還有很長的路要走，我們需要對公募養(yǎng)老投資保持信心。

朱海揚認為，養(yǎng)老目標(biāo)基金納入延稅是一件好事，而且是一個最優(yōu)的解決方案，只不過現(xiàn)在養(yǎng)老目標(biāo)基金的形式是不是最優(yōu)，需要在實踐中驗證。投資者對養(yǎng)老收益有隱含需求，但是在理財習(xí)慣上又不能承擔(dān)過大的波動，這也是養(yǎng)老目標(biāo)基金銷售有難度的主要原因。與國際市場相比，我們所處的階段不同，美國的養(yǎng)老目標(biāo)基金從1995年出現(xiàn)，2006年被納入美國的養(yǎng)老金保護法案才有了一個好的“出生證”，到目前為止已經(jīng)經(jīng)歷了幾十年，我國養(yǎng)老目標(biāo)基金剛開始，而且制度建立有一個過程，目前還遠未達到一個均衡的狀態(tài)，所以不著急。最后還要兼顧到中國的國情，我們需要根據(jù)中國的國情去增加或者改造一些公募產(chǎn)品的功能和服務(wù)，我想這也是養(yǎng)老目標(biāo)基金賣得有點艱難的主要原因。但萬事開頭難，只有養(yǎng)老公募基金長期持有才能達到養(yǎng)老目標(biāo)，如果僅僅是購買保本保收益產(chǎn)品，將來是達不到養(yǎng)老目標(biāo)的，長期而言絕對達不到養(yǎng)老替代率的需求，我想未來稅延的政策對養(yǎng)老目標(biāo)基金的普及也是一個好的促進作用。

匯添富基金副總經(jīng)理李驍：完善投研管理堅持長期價值投資

對于養(yǎng)老目標(biāo)基金投研來說，資產(chǎn)配置和資產(chǎn)的策略穩(wěn)定很重要，這也對基金公司相關(guān)投研團隊的管理、穩(wěn)定性以及投資理念提出了嚴苛的挑戰(zhàn)。李驍認為，對于養(yǎng)老金投資來說是有資產(chǎn)配置的概念的，同時也要有持續(xù)穩(wěn)定的策略，包括風(fēng)險，不然資產(chǎn)配置會失效。這就要求公司在治理層面、投研的穩(wěn)定與管理方面做好更有效的管控，養(yǎng)老目標(biāo)基金不只是要看收益，還有策略的有效性、穩(wěn)定性、波動能否得到有效的控制來使得整個資產(chǎn)配置更有效。同時，作為資產(chǎn)管理人還需要在投資過程中堅持長期理念，也就是說在選擇企業(yè)時也要從長期的價值著手來選擇，而不是找那些短期波動較大的來獲得收益，這也要求基金經(jīng)理的投資方法前期要有大量的研究工作。

“第三支柱是這個資本行業(yè)比較看重的，養(yǎng)老金的投資理念就是，在未來20年怎樣更長遠地投資，作為基金行業(yè)工作的重心應(yīng)該是引導(dǎo)客戶的長期投資理念，加強客戶的投資教育。同時，把養(yǎng)老這一塊的參與研究做好，客戶的獲得感很重要。”李驍表示。

招商財富副總經(jīng)理黎佳楠：稅收優(yōu)勢在投入資產(chǎn)時如何利用至關(guān)重要

稅收優(yōu)惠對于投資來說只是產(chǎn)品設(shè)計眾多復(fù)雜環(huán)節(jié)中的一個，可以起到錦上添花的作用，但要做大養(yǎng)老目標(biāo)基金，真正將稅延政策應(yīng)用于資產(chǎn)配置，為投資者服務(wù)至關(guān)重要。黎佳楠在會上指出，稅率的優(yōu)惠對養(yǎng)老目標(biāo)基金是有幫助的，但這只是其中的一個環(huán)節(jié)，稅收的優(yōu)勢在具體投入資產(chǎn)時如何利用？如何提供好的產(chǎn)品滿足投資者的需求才是最重要的。公募基金納入延稅與延稅商業(yè)養(yǎng)老保險兩者在產(chǎn)品形態(tài)上有一些區(qū)別，比如公募基金規(guī)模更小，保險公司在額度上往往會定一個門檻，另外，在投資的范圍上也不一樣，比如保險公司會投一些實物產(chǎn)品，而公募基金這方面就弱一些，需要采取其他的策略來彌補，這就是區(qū)別。但雙方也有各自的優(yōu)勢，比如公募基金在研究上，特別是對股票研究、基金經(jīng)理的配備、投研體系上，還有交易方面，賺錢的能力還是比較好。此外，兩種公司在同樣的投資需求上也是不太一樣的，我們在投資的時候，理念是以客戶的需求為中心，客戶的中心決定我的投資理念、投資原則，包括超越通脹，包括未來的現(xiàn)金流怎么走這些都是投資者的需求。

融通基金固定收益部總經(jīng)理趙小強：養(yǎng)老目標(biāo)基金相對目標(biāo)收益戰(zhàn)勝M2

投資者最為關(guān)心的就是產(chǎn)品的目標(biāo)收益率，對于養(yǎng)老目標(biāo)基金來說，跑贏通脹的長期穩(wěn)健回報率是目前來講比較理性的收益目標(biāo)。趙小強認為，在日常的投資過程中，碰到市場不好的時候，投資者通常希望獲得絕對回報，比如市場收益是負的情形下，投資者希望收益是正的。在市場好的時候，投資者更希望有一個相對的回報，比如市場指數(shù)收益是10%的時候，如果投資者只得到了7%，雖然已經(jīng)比較高了，但他可能還是不滿意的。所以制定一個合理的目標(biāo)對考察投資效果就顯得非常重要。而對于養(yǎng)老金這類產(chǎn)品，在投資收益目標(biāo)方面是具有兩面性。因為養(yǎng)老金的目的是為了滿足投資者在退休之后能過上一個相對于退休之前差不多體驗的生活，那么，投資者首先需要的是一個能夠滿足絕對支出水平的、以絕對收益為主的回報。但是，他同時也有一定的相對回報的需求，因為如果投資者的收入想達到一個適量的增長，來滿足其退休之后的生活水平的話，那么收益首先要戰(zhàn)勝的就是通脹。我們在歷史上很長一段時間內(nèi)，通脹常常超過5%的水平，現(xiàn)在雖然在2%~3%左右，戰(zhàn)勝通貨不是一個很大的困難，但是長期來看，通脹水平仍然存在上升的可能性，戰(zhàn)勝通脹仍舊是一個最底線的要求。另外，考慮到社會實物財富和貨幣財富的增長速度，GDP增速和M2增速可以作為養(yǎng)老金投資收益率的目標(biāo)上限值。