每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜謝 欣    

去年6月，A股四度闖關(guān)MSCI后終于獲得成功。根據(jù)MSCI去年給出的方案，在今年6月1日和9月3日，A股將分兩步納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI全球指數(shù)。根據(jù)當(dāng)前的普遍預(yù)期，在首次納入后，大約有160億美元資金可能會(huì)跟蹤MSCI指數(shù)而流入A股市場(chǎng)，折合人民幣近千億。

有分析認(rèn)為，受A股“入摩”影響，此前始終波瀾不驚的券商板塊短期將獲得一定的“催化劑”。不過(guò)也有一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股首度“入摩”，實(shí)際進(jìn)入A股的增量資金可能會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期，但由于低估值、金融創(chuàng)新等因素共振，券商板塊已現(xiàn)左側(cè)布局的時(shí)機(jī)。

對(duì)券商板塊帶來(lái)市場(chǎng)情緒提振

根據(jù)當(dāng)前的普遍預(yù)期，在首次“入摩”后，大約有160億美元資金可能會(huì)跟蹤MSCI指數(shù)而流入A股市場(chǎng)，折合人民幣近千億元。華創(chuàng)證券首席策略分析師王君5月15日指出，據(jù)測(cè)算，在A股被首度納入MSCI指數(shù)后，預(yù)計(jì)今年有望吸引400億美元的增量資金，雖然占A股的流通市值比例不高，但對(duì)增強(qiáng)A股外資的影響力和改善投資者機(jī)構(gòu)有積極影響，同時(shí)有助于打破目前A股市場(chǎng)存量博弈的狀態(tài)。

就具體的影響板塊而言，有非銀行業(yè)分析師日前向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，A股“入摩”對(duì)券商板塊或短線(xiàn)構(gòu)成催化。首先，A股“入摩”后，或有助提升A股成交量，這利好券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，至少會(huì)對(duì)券商板塊帶來(lái)一定市場(chǎng)情緒上的提振，券商板塊向來(lái)對(duì)市場(chǎng)情緒的敏感度較高。此外，預(yù)計(jì)外資對(duì)券商股將有配置需求，“券商板塊作為A股的權(quán)重板塊之一，會(huì)帶動(dòng)根據(jù)MSCI的被動(dòng)型資金的配置”，該分析師這樣認(rèn)為。

王君則認(rèn)為，隨著未來(lái)納入比例的不斷增加，A股“入摩”后對(duì)券商板塊的利好更多體現(xiàn)在中長(zhǎng)期邏輯，投資人如果要布局券商板塊，可以更多地關(guān)注板塊內(nèi)的大型券商。

券商板塊迎來(lái)左側(cè)布局時(shí)機(jī)

對(duì)于目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)的“入摩”后將帶來(lái)近千億增量資金，光大證券日前發(fā)布研報(bào)指出，就近階段A股有限的增量資金情況看，如果真的有千億增量資金即將注入A股，無(wú)疑對(duì)A股是一大利好。

但實(shí)際情況可能并非市場(chǎng)所預(yù)期的這么樂(lè)觀，光大證券指出，市場(chǎng)流行的千億增量資金的說(shuō)法，從絕對(duì)數(shù)字上基本沒(méi)錯(cuò)。不過(guò)，跟蹤MSCI指數(shù)的基金分為參考跟蹤MSCI指數(shù)的主動(dòng)管理型基金，和掛鉤跟蹤MSCI指數(shù)的指數(shù)型基金，這兩類(lèi)資金流入A股的節(jié)奏是不一樣的。

光大證券認(rèn)為，就進(jìn)入時(shí)機(jī)而言，真正在今年6月1日前后卡點(diǎn)進(jìn)入A股市場(chǎng)的資金可能僅限于掛鉤跟蹤MSCI指數(shù)的被動(dòng)型指數(shù)基金，規(guī)模約為10億美元左右。而其余大部分是參考跟蹤MSCI指數(shù)的主動(dòng)型投資基金，這一部分資金規(guī)模約為150億美元，不過(guò)這一部分資金很可能在6月1日前已經(jīng)通過(guò)滬深股通的方式先期“搶跑”。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，雖然4月A股各大指數(shù)均告下跌，但整個(gè)4月滬深港通北向資金卻凈流入了近390億元，這是除滬股通開(kāi)通當(dāng)月外，北向資金月度凈流入規(guī)模最大的月份。

總體來(lái)看，目前，市場(chǎng)各方對(duì)A股“入摩”后，短期帶來(lái)的增量資金體量存在分歧，對(duì)于大盤(pán)是否會(huì)因?yàn)?ldquo;入摩”后外資的集中買(mǎi)盤(pán)而走出一輪升勢(shì)也存在疑惑。在這樣的背景下，向來(lái)對(duì)行情強(qiáng)弱敏感度較高的券商板塊暫時(shí)還難以發(fā)揮“信號(hào)燈”的作用。

對(duì)此，有非銀行業(yè)分析師則認(rèn)為，A股正式“入摩”后，如果短期內(nèi)A股成交量隨之提升，那么對(duì)券商板塊肯定有提振作用，但具體的影響還有待觀察。

不過(guò)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前不少賣(mài)方機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然短期市場(chǎng)情緒、成交量等影響券商板塊走勢(shì)的主要變量還存在不確定因素，然而從中長(zhǎng)期看，當(dāng)前券商板塊已經(jīng)出現(xiàn)布局的機(jī)會(huì)。

某券商非銀行業(yè)分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，今年6月A股“入摩”后，市場(chǎng)所預(yù)期的千億增量資金中應(yīng)該只有一部分會(huì)在短期進(jìn)入A股，券商板塊的行情并不一定會(huì)立即啟動(dòng)。不過(guò)目前券商板塊估值處于歷史底部區(qū)域，是左側(cè)介入的較好時(shí)機(jī)。據(jù)該分析師介紹，當(dāng)前券商板塊的PE、PB估值均處在歷史底部區(qū)域，僅略高于2015年下半年市場(chǎng)大幅調(diào)整時(shí)曾出現(xiàn)的歷史最低值。

該分析師指出，從歷史上看，券商板塊最佳投資時(shí)點(diǎn)大多出現(xiàn)在行情啟動(dòng)初期，而在估值更具安全邊際的背景下布局，能讓左側(cè)投資策略增加安全邊際。

據(jù)中信證券測(cè)算，在2015年4月牛市頂峰時(shí)，大券商的PB曾達(dá)到4.09倍，而在2016年1月A股“熔斷”時(shí)，大券商的PB一度跌至1.36倍，綜合考慮，大券商的PB跌到1.4倍左右時(shí)，估值具有安全邊際。據(jù)Wind資訊顯示，截至5月15日收盤(pán)，中信證券、國(guó)泰君安、華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券5大券商的PB區(qū)間為1.12倍~1.59倍。