復星醫藥：創新藥+醫療服務+健康保險

投資要點：復星國際通過“保險+投資”雙輪驅動的投資模式，圍繞富足、健康、快樂三大板塊全球戰略布局。其中，健康板塊的發展，主要集中于上市公司復星醫藥。

盈利預測：我們預計2016~2018收入分別為：148億、186億和221億，同比分別增長17.52%、25.26%和18.89%；歸母凈利潤分別為28.73億、34.25億和39.83億，同比分別增長16.78%、19.20%和16.30%；扣非凈利潤分別為20.73億、26.25億和31.83億，同比分別增長25.17%、26.63%和21.26%。

估值與投資建議：公司研發投入逐步進入收獲期，我們認為這將是公司估值提升的新起點。作為一家集多種醫藥行業最優質資源于一身的企業，公司估值便宜、分部價值和協同價值均被市場低估。綜合分部估值和整體估值，我們給予公司2017年市值810~815億，對應股價33.55~33.76元，維持“買入”評級。（中泰證券）