每經編輯｜每經記者 胡群 發自北京    

每經記者 胡群 發自北京

近日，財政部、發改委、人民銀行、銀監會聯合發布《關于制止地方政府違法違規融資行為的通知》，要求地方各級政府不得授權融資平臺公司承擔土地儲備職能和進行土地儲備融資，不得將土地儲備貸款用于城市建設以及其他與土地儲備業務無關的項目。

用益信托工作室分析師廖鶴凱告訴《每日經濟新聞》記者，該政策明顯指向基建類信托，目前主要的信托公司都做在基建類信托，因此該政策基本影響到所有信托公司。而對商業銀行，有分析師認為銀行在這波政策中不會受太大影響。

信托業績分化將愈發明顯

四部委此次明確規定，嚴禁直接或間接吸收公眾資金違規集資。“眾多融資平臺公司通過內部集資購買信托，并與信托公司協議好內部募集資金與信托公司募資配比吸引投資者，這種配比模式在信托發行中不占少數，現在可操作的空間將被完全堵死。”一位信托人士稱。

來自中國信托業協會第三季度的統計數據顯示，基礎產業領域占比達23.34%。

“由于基建類信托產品背后往往有地方政府隱性擔保和財政支持，無論是銀行、第三方理財機構，還是信托內部的財富管理中心，都在積極爭搶基建類信托產品銷售額度。”一位建信信托人士稱，“但這種現象在去年12月突然發生變化，基建類信托發行量明顯減少，可能是有些信托公司早已得到消息。”

2012年，基建信托平均收益率一直在9%以上，據用益信托工作室首席分析師李旸估算,基礎產業類信托前三季度成立規模共計新增7550億元，而基建類信托大致占60%～65%，因此基建類信托新增規模在5000億元左右。

“基建規模太大，監管層為把控風險，才出臺政策將基建類信托渠道堵死。”格上理財研究中心分析師王燕娛向 《每日經濟新聞》記者表示，可以預見至少今年上半年，基建類信托將難有作為。

“但是，每年政府仍然有基建的巨大缺口，這部分的資金問題又如何解決呢？”一位證券業人士表示疑問。據《每日經濟新聞》記者不完全了解，大多數銀行和非銀機構都還在探索嘗試解讀新的政策，但沒有任何一家有明確說法到底該如何去做。

格上理財研究中心肖偉向 《每日經濟新聞》記者稱，投向地方政府平臺的信托產品未來會受到比較明顯的影響，信托公司的主動管理能力將更深層次影響信托公司的發展，信托公司的綜合實力及業績分化也將愈發明顯。

對銀行或影響不大

“在地方融資平臺貸款中，信托的資金量遠遠小于銀行，四部委的通知將會對銀行影響更大。”建信信托一位信托經理向《每日經濟新聞》記者表示，政府必須防止銀行把這些債務重新包裝成金融產品，從理財產品的資金流向來看，多數理財產品流向房地產以及政府融資平臺。

“到目前為止，商業銀行在控制地方融資平臺貸款存量、增量方面取得了一定進展，之前市場擔心的房地產貸款及地方融資平臺貸款在2012年都未出現大的風險，銀行的撥備率和當前項目預期盈利能夠吸收地方融資平臺一定的不良貸款，更為關鍵的是，銀行貸款項目大都是優質項目。因此新政策對商業銀行影響不大。”中國銀行戰略發展部分析師李佩珈向《每日經濟新聞》記者說道。

在李佩珈看來，地方融資平臺貸款質量的主要長期風險在于，當前房地產市場調控的環境下，很多地方政府仍缺乏財政自律且進一步融資的沖動較強。四部委的通知明為控制地方融資平臺風險，實際卻是為調控房地產政策打下伏筆。2012年年末，全國多地房地產供銷兩旺，價格明顯回升。但如果先嚴控房地產政策，則地方融資平臺風險急劇攀升，因此監管層或許是想先釋放地方融資平臺風險。

監管層對地方政府融資平臺進一步加強監管，部分地方投資主導的基建項目進度或有延緩。但長期來看，地方政府的投資意愿和沖動并未改變，雖然各類金融機構并未找到出口，但可以預見，一些創新的融資方式將會出現并支撐地方基建項目的繼續推進。