每經記者｜陳星    每經編輯｜許紹航    

4月1日，三力制藥（SH603439，股價11.34元，市值41.37億元）公告稱，公司與貴州漢方制藥有限公司簽署《藥品上市許可持有人轉讓協議》，漢方制藥將其持有的順鉑氯化鈉注射液等16個藥品上市許可及相關權益轉讓給三力制藥，轉讓價款（含稅）僅為200萬元。

根據公告，順鉑氯化鈉注射液被明確為本次轉讓的“核心品種”。從市場規模來看，順鉑注射液屬于成熟穩定型品種。根據復星醫藥今年2月發布的一則公告，2024年，順鉑注射液于中國境內的銷售額約為人民幣1.65億元（這一銷售額不包括中國港澳臺地區）。

200萬收購16個藥品：順鉑氯化鈉注射液成核心 是“撿漏”還是“接盤”？

根據公告，順鉑氯化鈉注射液被明確為本次轉讓的“核心品種”。這種“1+15”的交易結構意味著，三力制藥實際上是為順鉑氯化鈉注射液這一個品種支付了200萬元，其余15個品種相當于“打包贈送”。

公開信息顯示，順鉑氯化鈉注射液是一種廣譜抗腫瘤化療藥，屬于第一代鉑類藥物，被廣泛用于小細胞肺癌、非小細胞肺癌、睪丸癌、卵巢癌、宮頸癌等多種實體瘤的治療。該藥品已被納入《國家基本醫療保險藥品目錄》（乙類）和《國家基本藥物目錄》，是臨床常用的“基石性”抗腫瘤藥物。

從市場規模來看，順鉑注射液屬于成熟穩定型品種。根據復星醫藥今年2月發布的一則公告，IQVIA CHPA最新數據顯示，2024年，順鉑注射液于中國境內的銷售額約為人民幣1.65億元（這一銷售額不包括中國港澳臺地區）。雖然面臨卡鉑、奧沙利鉑等第二代、第三代鉑類藥物的競爭，以及靶向藥、免疫治療藥物的市場分流，但其作為經典化療藥物的臨床地位依然穩固。

從競爭格局來看，順鉑氯化鈉注射液的生產工藝成熟，國內擁有生產批文的企業較多，市場競爭較為充分。在藥品集采常態化的背景下，這類成熟仿制藥的價格和利潤空間已被大幅壓縮。

從受讓方角度看，三力制藥則以極低成本一次性獲得了16個藥品批文，快速切入腫瘤治療領域，豐富了產品管線。

三力制藥業績大幅下滑：凈利潤預減超八成 商譽減值成“業績殺手”

三力制藥2025年的業績表現并不樂觀。

根據公司發布的業績預告，三力制藥預計2025年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為3600萬元至5200萬元，與上年同期的2.74億元相比，同比減少81.02%至86.86%。扣除非經常性損益后的凈利潤預計為2300萬元至3400萬元，同比減少87.31%至91.42%。

三力制藥的核心產品是開喉劍噴霧劑（兒童型），2024年，僅呼吸系統用藥一類就貢獻了近14.55億元營收，占公司營業收入的67.83%。

然而，2025年該產品遭遇挑戰。根據公司2025年中期報告，受呼吸道感染疾病流行強度減弱影響，呼吸道感染相關藥品市場需求整體收縮，致使公司核心產品開喉劍噴霧劑（含兒童型）銷量同比減少。

導致三力制藥2025年凈利潤驟降的最直接原因，則是高達1.3億元的商譽減值準備。

這筆商譽源自2023年公司對漢方藥業的收購。雖然名字相似，但漢方藥業和轉讓方漢方制藥是兩家公司。2023年，三力制藥收購漢方藥業控股權，收購后持股比例達75.90%（后增至98.80%），并因此形成商譽約3.35億元。

然而，2025年，被寄予厚望的漢方藥業未能交出滿意答卷。根據公告，因漢方藥業產品市場需求放緩和行業競爭加劇，其業績同比下降較為明顯。基于謹慎性原則，公司預計計提商譽減值準備約1.3億元，一次性的大額減值對當期利潤造成了巨大沖擊。

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