每經記者｜肖芮冬    每經編輯｜趙云    

剛過去的交易周（3月23日至27日），A股市場又經歷了一番波折。

好消息是，雖然市場總體本周仍累計下跌（如上證指數、萬得全A等指標），但周K收出較長的下影線，提示很可能已度過“最危險的時刻”，情緒也有較好修復。

萬得全A周K線

個股來看，本周有2220只股票收漲，為3月份以來“最好”表現。

板塊方面，鋰電產業鏈等方向也走出了比較持續的賺錢效應。

壞消息則是，周五盤中看似緩和、一度支撐亞太市場走強的中東局勢，在收盤后又變得復雜起來，甚至導致美股再度大跌。

截至周五收盤，標準普爾500指數跌1.67%，納斯達克綜合指數跌2.15%，道瓊斯工業平均指數跌1.73%。至此，美股三大指數均錄得周線5連跌。其中，納指本周累計下跌3.23%、標普500指數跌2.12%、道指跌0.90%。

而截至完稿，從周末消息面來看，事態尚沒有明顯的緩和跡象（下文會梳理）。

這其實就給股民出了道難題：

已知，本周一市場的大跌（也是三連跌），在后續4天得到了修復——“下方有底”也由此得到確認。

上證指數周K

那么下周，市場會不會受周末局勢影響，再度上演“探底回升”？

如果是，周一的劇本是“探底”，還是直接盤中就完成修復？

如果不是，你認為“油漲股跌”的蹺蹺板效應，還會持續多久？

誠然，這是個短線博弈點，但“不預判、只應對”的策略，其實適合當下更多人。

更直白地說，如果市場還要調整，我們也可相信A股的韌性，并在最有望得到支撐（也就是最可能反彈）的位置出手，而不是沖動追高或情緒化賣出。

中泰證券認為，3月迄今，A股震蕩下跌，經歷了“調整—反彈—二次下跌”的過程。指數走勢受海外因素主導，美伊沖突升級與滯脹交易是全月的交易主線；科技大類中上游韌性突出，周期大類中能源鏈走強；往后看，短期市場可能仍面臨震蕩，但無系統性大幅下行風險，結構方面或圍繞獨立性強的景氣賽道演繹。

因此配置上，建議重視紅利資產的防御屬性，布局地緣風險邊際收斂后的修復品種。

國信證券研報認為，本輪牛市始于2024年9月24日，宏觀背景與1999年5月19日開啟的牛市比較像，均是宏觀政策發力治理通縮。牛市轉熊市往往出現在宏觀環境惡化、股市情緒亢奮的時候，當前這兩個條件均不滿足。

與歷史牛市高點相比，目前牛市時空和市場情緒均未達到極致。

從上漲時空角度看，前文提到三輪典型的A股牛市持續時間均超24個月，Wind全A平均上漲151%；而截至3月23日，本輪行情至今僅過去18個月，Wind全A區間漲幅為58%，與歷史上牛市時空相比仍有較大空間。從市場情緒角度看，截至3/23，全部A股PE為21.7倍、風險溢價率為2.8%，相比歷史07、10、15、21年等牛市高點仍有一定差距，可見目前市場情緒也尚未達到極致。

那么如何理解本輪回撤？

其表示，根據波浪理論，一輪牛市可以劃分為5浪，其中1、3、5浪為上升浪，2、4浪為回調浪，因此牛市中后期出現的劇烈調整即對應4浪調整。從技術分析角度看，2024年“9·24”上證指數2689點是本輪牛市1浪的起點，此后去年4月7日上證指數3040點對應著3浪上漲的起點，而目前市場較大概率處在4浪調整的階段。若拿起源于2024年“924”的本輪牛市與1999年“519”牛市對比，2026年1月以來的調整或類似于2000年8月~2001年2月的調整。

“若當前地緣沖突帶來的低點為市場全年的底部區域，從振幅角度看后市或有新的高點。”

接下來，我們再看看周末消息面。

（1）中東局勢

北京時間3月27日晚間，“美以空襲伊朗鋼鐵廠及配套發電廠”的消息，可以說直接引發美股下跌。稍早時候，“伊朗說勸返3艘試圖通過霍爾木茲海峽的船只”的消息，則已開始引起市場緊張。

這里我們綜合媒體報道，也對后續時間軸進行大致梳理（截至北京時間3月29日上午）。

（2）其他消息面

應對能源市場動蕩 俄羅斯擬自4月1日起實行汽油出口臨時禁令

今年前3個月我國創新藥對外授權交易總額超600億美元，接近2025年全年的一半

我國核藥領域迎來一項關鍵性突破

中國科學院高能物理研究所依托大科學裝置中國散裂中子源，于近日首次實現醫用級阿爾法同位素居里級量產，將加速我國自主化阿爾法核藥從實驗室走向臨床應用。

“Token”一詞的搜索量最高一天達到7.7萬次，比去年日均搜索量高出1850%

公司公告

長城汽車：擬使用不超435億元自有資金購買中低風險理財產品

比亞迪：擬使用不超600億元自有閑置資金進行委托理財

TCL科技：2026年擬使用不超355億元自有資金進行委托理財

下周消息面，則主要關注兩件大事。

3月31日，周二

3月PMI數據將公布

此前國家統計局公布的數據顯示，2月份，制造業PMI為49.0%，比1月下降0.3個百分點；非制造業商務活動指數為49.5%，比1月上升0.1個百分點；綜合PMI產出指數為49.5%，比1月下降0.3個百分點。

有分析師表示，2月份，季節性因素對制造業的影響仍在顯現，制造業運行有所放緩，但這種放緩是短期性的，積極變化仍在累積。3月份，隨著春節假期影響基本消退，各地氣溫逐步回升，工廠、工地全面開工復工，經濟社會也將回歸正常軌道運行。

4月1日，周三

根據財政部、國家稅務總局公告，當日起，光伏等產品的增值稅出口退稅將被取消

分析認為，本次取消退稅，行業已有預期。取消出口退稅通過對出口企業施加短期壓力，將加速激活企業進行全球化產能布局的內在動力，進而推動中國光伏產業逐步告別“低價內卷”的競爭模式，轉向“技術議價”的高質量發展賽道。未來，TOPCon3.0、BC、鈣鈦礦等先進技術路線的滲透速度將加快，行業將迎來技術驅動的全新發展階段。

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