每經記者｜趙雯琪    每經編輯｜許紹航    

從醫美信息中介平臺轉向自營連鎖診所的垂直整合者，醫美平臺新氧的轉型還在繼續。

3月25日，新氧最新發布的財報顯示，新氧去年四季度總收入4.61億元，同比增長近25%，創下單季度收入新高。其中，醫美診療服務收入達到2.48億元，同比增超205%，收入貢獻首次超過總收入的50%。這意味著，新氧用不到兩年時間，完成了從平臺公司到“平臺+連鎖診所”復合體的收入結構重塑。

但規模擴張的另一面是持續的財務壓力。財報顯示，2025年全年歸屬于新氧國際有限公司的凈虧損為2.42億元，較2024年的5.90億元收窄59%。2025年第四季度，新氧凈虧損1.09億元，雖然較2024年同期的6.08億元大幅收窄，但相比2025年三季度6430萬元的虧損有所擴大。此外，公司2025年第四季度收入成本同比增長67.2%至2.56億元，增速遠超營收增長，其中醫美診療服務成本增長近190%，反映出其線下業務仍處于高投入期。

新氧創始人兼CEO金星在財報電話會上表示，2026年，是新氧的戰略轉折之年，公司的核心命題將從“規模優先”轉向“規模與效益的雙輪驅動”。財報中，公司對2026年第一季度給出指引，預計醫美診療服務收入在2.68億至2.78億元之間，同比增長171%至181%。這一增速指引延續了高增長態勢，但能否在擴張的同時改善盈利，將是2026年市場關注的核心。

連鎖業務成第一大收入來源，但盈利尚需時日

財報顯示，2025年全年，新氧總收入為15.23億元，同比增長3.9%。其中，醫美診療服務收入（主要來自線下品牌醫美中心）達到6.75億元，同比激增298.7%，占總收入的44.3%。而在第四季度，這一趨勢更為明顯——醫美診療服務單季收入2.48億元，同比增長205.3%，占總收入比重達到53.9%，超過線上信息和預約服務業務。

與線下業務形成對比的是，新氧的傳統線上業務仍在收縮。2025年四季度，新氧信息與預約服務收入1.26億元，同比下降26.8%；醫療產品銷售及維護服務收入6930萬元，同比下降19.9%。這兩塊業務曾是公司起家的核心，如今在收入結構中逐步讓位于自營診所。

去年8月新氧發布2025年二季報時，金星曾坦言新氧正處于轉型中最難受的階段。金星表示，轉型必然帶來陣痛，但只有轉型才能讓公司獲得更大的生存發展空間。如今看來，公司已經進入了新的發展階段。

財報披露，截至2025年底，新氧已在15個城市擁有49家全面運營的品牌醫美中心，其中48家為直營。第四季度，有25家中心實現盈利，39家中心產生正向季度運營現金流。核心會員數量季度凈增超1.45萬，環比增長39%，核心會員對醫美診療服務的收入貢獻及季度復購率均超過80%。

盡管線下業務增長迅猛，轉型帶來的財務壓力仍未消退。財報顯示，2025年全年歸屬于新氧國際有限公司的凈虧損為2.42億元，較2024年的5.90億元大幅收窄59%。從季度看，2025年一至三季度公司均為凈虧損狀態，第四季度凈虧損1.09億元，同比收窄82.1%。

從財報結構看，虧損主要源于線下擴張的成本投入。財報顯示，2025年全年，新氧醫美診療服務成本為5.19億元，同比增長294.2%，與該業務收入增幅基本同步。同時，銷售和營銷費用增長6.9%至5.29億元，主要用于品牌醫美中心的品牌推廣和用戶獲取。

2026年目標：單季度扭虧、規模與效益并重

面對行業出清與重組的關鍵期，金星曾在2026年初接受《每日經濟新聞》記者專訪時給出了明確的短期目標。“我們自己認為可能不會太遠，我們給自己今年定的目標就是實現整個集團的扭虧為盈，季度的扭虧為盈。”金星表示。

2026年第一季度，新氧在財報中預計醫美診療服務收入將在2.68億元至2.78億元之間，同比增長171.2%至181.3%。這一增長指引為公司年內實現單季度盈利提供了可能性。同時，公司宣布將股份回購計劃延長12個月至2027年3月31日。2024年和2025年，新氧已累計回購約480萬股美國存托股票（ADS）。

金星在財報電話會上表示，未來新氧將追求穩步的店面擴張。“我們有信心在持續擴張的同時進一步提升單店盈利能力，推動連鎖業務盡早實現整體盈利。”金星表示。

具體措施包括，2026年，新氧規劃的新開門店數量在總門店中的占比，較去年有所下降，這將直接降低新店集中投入對當期毛利的擾動，同時成熟門店的占比與利潤貢獻將進一步提升，從而驅動整體毛利水平持續提高。

此外，金星表示，公司將持續優化耗材成本結構：“目前，我們已與西宏、康哲、四環、索塔等上游企業建立深度合作，保障供應的同時實現了采購成本的持續優化。未來，我們將持續放大終端規模優勢，強化上游議價能力，將更多優質上游廠商轉化為長期合作伙伴。同時，我們將持續推進‘大單品’策略，四季度，四大單品收入占比超37%，隨著核心單品規模持續放大，采購成本優勢將進一步凸顯。”金星表示。

金星稱，公司將精細化季節性促銷運營：“季節性大促是我們擴大用戶規模、實現新客轉化，為門店沉淀長期用戶資產的重要途徑。未來我們將持續優化促銷品項結構，將促銷與會員體系深度綁定，重點撬動核心會員復購與消費升級，提升新客留存與復購頻次，將短期流量轉化為用戶全生命周期價值，帶動毛利長期穩步改善。”金星表示。

金星此前告訴每經記者，中國醫美行業進入淘汰賽階段——上游產品過剩、機構同質化競爭、消費者日趨理性。在金星看來，未來兩三年將是醫美行業出清與重組的關鍵期，所有玩家“活下去”的前提是找到自己的“生態位”。

新氧的選擇是聚焦大眾白領市場，以高頻、標準化、高性價比的抗衰項目切入，試圖在行業競爭中走出一條差異化之路。這場轉型也讓新氧的身份悄然改變，它不再只是一家互聯網公司，而是一個試圖重構醫美產業邏輯的探索者。

對于新氧而言，門店數量不斷突破后，考驗的不再是開店速度，而是單店模型的可復制性和整體網絡的盈利能力。從“規模第一”到“規模與效益并重”，這既是管理層提出的目標，也是市場對新氧下一階段的期待。

封面圖片來源：每經媒資庫