每經記者｜文多    每經編輯｜董興生    

3月23日，國發股份（SH600538，股價5.99元，市值31.40億元）公告宣布，公司董事會審議通過全資子公司北京香雅醫療技術有限公司（以下簡稱北京香雅）提前終止與宿遷市新星康復體檢有限公司（以下簡稱宿遷康復體檢公司）的影像中心合作協議。

該項目自2018年啟動以來，北京香雅累計投入2428萬元購置8臺影像診療設備及附屬設施設備。截至2025年底，北京香雅在項目經營中累計虧損1577萬元，上述設備凈值僅剩593.37萬元，最后，北京香雅以251萬元轉讓上述設備。

國發股份預計，此次終止合作對國發股份2025年度損益影響為-373萬元。

審慎決策及時止損

宿遷影像中心合作始于2018年5月，原定合作期限為10年。

北京香雅提供PET/MR（融合正電子發射計算機斷層顯像與核磁共振成像的高端醫學影像診斷設備）、3.0核磁共振等影像診斷設備及技術支持，宿遷康復體檢公司提供場地等配套資源，雙方合作建立醫學影像中心。

利益分配方面，宿遷康復體檢公司每年按影像中心營業收入的10%~22%的比例獲取收益。影像中心每年的營業收入扣除成本費用以及宿遷康復體檢公司每年獲取的收益后，為北京香雅每年應獲得的收益。若影像中心的收入不能覆蓋成本費用時，不足部分由北京香雅承擔。

該項目從2020年正式投入運營，但受市場環境等因素影響，項目收益始終未達預期。

截至2025年12月31日，北京香雅累計出資2428萬元購入設備等。截至2025年12月31日，設備凈值為593.37萬元，項目累計虧損1577萬元。根據終止協議，自2026年1月1日起，北京香雅退出經營，不再承擔義務與風險，亦不再享有權利和收益。北京香雅將投放在宿遷影像中心的8臺影像診療設備及附屬設施設備以251萬元的價格轉讓給宿遷康復體檢公司。

國發股份表示，項目終止是基于當前市場環境與項目實際運營情況作出的審慎決策，有利于及時止損，優化資源配置。北京香雅終止宿遷影像中心合作協議，對上市公司2025年度損益的影響預計為-373萬元。具體影響金額以經審計的年度財務報告為準。

體檢行業投入產出承壓

中國體檢行業在人口結構變化、健康意識提升的推動下持續增長，2020—2024年市場規模由2074億元增至2922億元，年復合增長率（CAGR）為9.2%。

據行業研報，行業呈現"公立主導、民營追趕"格局，公立醫院在2023年占據69%市場份額，民營機構市占率約24%。

但是，民營體檢機構也面臨多重經營風險。

首先，行業競爭加劇，體檢服務市場參與者眾多，運營與營銷成本隨競爭上升。如行業龍頭美年健康（SZ002044）2023年銷售費用同比增長24.45%，達到25.63億元。

其次，是體檢事故責任風險。作為醫療服務提供者，若發生誤診、漏診等醫療事故，可能引發法律糾紛和聲譽損失，影響客戶信任及業務發展。

第三，醫療影像中心設備折舊風險較高，高端醫療影像設備投資回報周期長、運營成本高。以國發股份宿遷影像中心項目為例，項目終止時設備轉讓價格為251萬元，相比原始投入2428萬元，資產減值幅度達到89.7%，表明高端醫療設備在二手市場的價值折損嚴重。

第四，行業增速放緩。據報道，中國體檢行業增速已從2021年的27%持續放緩至2024年的7.8%。

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