上周黃金價(jià)格走勢(shì)為急跌、反抽、回落并震蕩，波動(dòng)率逐漸下降，呈現(xiàn)比較典型的高波動(dòng)去杠桿過(guò)程。

在黃金價(jià)格急跌3個(gè)交易日后，金價(jià)強(qiáng)勢(shì)反彈、COMEX看跌期權(quán)成交量持續(xù)回落，或表明黃金價(jià)格已經(jīng)構(gòu)筑中期低點(diǎn)。

復(fù)盤歷史數(shù)據(jù)，黃金價(jià)格從階段性高點(diǎn)快速回落到階段性低點(diǎn)后，后續(xù)漲幅通常表現(xiàn)亮眼。

另外，2月10日，全球最大對(duì)沖基金橋水基金創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐在阿聯(lián)酋迪拜接受了深度專訪。達(dá)利歐表示，基于其數(shù)十年宏觀投資經(jīng)驗(yàn)及歷史周期研究，結(jié)合當(dāng)前美國(guó)所處的歷史方位來(lái)看，達(dá)利歐警告，美國(guó)正處于帝國(guó)興衰大周期的“第五階段”，即秩序崩潰與沖突爆發(fā)的前夜。

達(dá)利歐認(rèn)為，美國(guó)目前正處于其定義的“六階段大周期”中的第五階段——即在極度兩極分化和債務(wù)失衡下，處于邊緣但尚未完全崩潰的時(shí)期。此外，達(dá)利歐重申他對(duì)黃金的看法：在當(dāng)前的債務(wù)與政治動(dòng)蕩下，黃金是唯一“非他人負(fù)債”的資產(chǎn)。從資產(chǎn)配置的解讀看，達(dá)利歐回答“我的投資組合中應(yīng)該有多少黃金？……對(duì)個(gè)人來(lái)說(shuō)，取決于他們的投資組合構(gòu)成，可能是投資組合的5%到15%。”

我們認(rèn)為，貴金屬牛市的終結(jié)往往需要大的敘事邏輯反轉(zhuǎn)，從中長(zhǎng)期視角看，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期、逆全球化與海外不確定性、全球去美元化和央行購(gòu)金等邏輯仍在延續(xù)，黃金的上行趨勢(shì)仍未完待續(xù)。

資金角度看，資金還在持續(xù)買入黃金類資產(chǎn)，黃金ETF國(guó)泰（518800）近20個(gè)交易日凈流入額超80億元，感興趣的投資者可以關(guān)注相關(guān)布局機(jī)會(huì)。

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