每經記者｜彭斐    每經編輯｜文多    

2月10日晚間，東阿阿膠（SZ000423，股價55.26元，市值355.86億元）公告披露，公司董事會審議通過了投資建設健康消費品產業園項目的議案，擬動用自有資金14.85億元，在山東省聊城市東阿縣經濟開發區建設一座占地逾40萬平方米的產業園。

《每日經濟新聞》記者梳理發現，這是東阿阿膠近年來最大規模的單筆投資之一，也是其“藥品+健康消費品”雙輪驅動戰略自提出以來最實質性的落地動作。

然而，巨額的固定資產投資能否如期轉化為利潤仍是未知數，在競爭激烈的健康消費紅海中，東阿阿膠的博弈還遠未見分曉。

""圖片來源：公告截圖

14.85億元自有資金押注健康消費新賽道

東阿阿膠此次大手筆投資并非一時興起，而是其“1238”發展戰略的延伸。

據公告，該項目總用地面積達40.68萬平方米，擬建工程建設面積15.11萬平方米。

在總計14.85億元的投資估算中，固定資產投資占據了絕大部分，達到14.21億元，另有鋪底流動資金0.64億元。資金來源全部為公司自有資金，項目建設周期22個月。

《每日經濟新聞》記者注意到，這座新產業園的定位并非為了擴大傳統阿膠塊的產能，而是瞄準了“健康消費品”。園區將主要用于藥食同源食品、保健品、功能性食品等健康消費品的生產，包含阿膠糕、阿膠棗、阿膠粉等生產車間，配套綜合倉庫、電商中心等倉儲設施，設有質檢孵化中心滿足檢驗與產品上新需求。

從財務數據來看，東阿阿膠確實有底氣進行這樣的擴張。公司在2025年前三季度實現營業收入47.66億元，同比增長4.41%；歸母凈利潤達到12.74億元，同比增長10.53%。與此同時，截至2025年三季度末，東阿阿膠的貨幣資金為55.62億元。

在《2025年第三季度業績說明會交流記錄》中，管理層多次提及“藥品+健康消費品”的雙輪驅動模式。公司明確表示，將橫向擴充滋補品類賽道，構建“阿膠+”品牌和產品生態，助力在核心阿膠業務之外打造第二增長曲線，推動藥品和健康消費品“雙輪驅動”共突破。

“雙輪驅動”能否破解原料緊缺難題？

在14.85億元的豪氣投資背后，隱藏著東阿阿膠作為行業龍頭必須面對的深層焦慮——核心原料的稀缺性。正所謂“皮之不存，毛將焉附”。阿膠行業的核心壁壘在于驢皮資源，而這也是制約行業規模化擴張的最大瓶頸。

在東阿阿膠近年來的財報中，關于驢皮的風險被提及的頻率頗高。在2025年半年報中，東阿阿膠提示：隨著農業運輸機械化的提高和城鎮化進程的加快，毛驢役用價值逐漸消失，散養數量持續下降，同時科研繁育和疫病防控等技術研究仍需一定時間周期，使得原料保供面臨相對緊張趨勢。

這種“原料焦慮”迫使東阿阿膠進行一場博弈：如何在原料受限的情況下保持持續增長？

東阿阿膠采取的方式是提高原料的利用率和附加值，向健康消費品延伸。

《每日經濟新聞》記者注意到，與傳統阿膠塊相比，阿膠糕、復方阿膠漿、“皇家圍場1619”等產品，屬于深加工產品或復方制劑。它們在一定程度上緩解了公司對單一驢皮原料的依賴，同時提升了產品的綜合毛利率。

目前，這一策略已經初見成效。公司在2025年三季度業績說明會上透露，“皇家圍場1619”作為男士滋補品牌，在2025年前三季度實現高速增長，正著力拓展渠道布局。

然而，需要注意的是，健康消費賽道已是巨頭林立。不同于東阿阿膠在阿膠塊板塊的壟斷地位，功能性食品和保健品市場玩家眾多，產品迭代速度極快。東阿阿膠面臨的競爭環境遠比單純的藥品市場復雜。

東阿阿膠在公告中表示，新園區將配備“電商中心”和“新品孵化中心”。這表明公司已經意識到了渠道和研發的重要性。

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