每經記者｜曾子建    每經編輯｜董興生    

當咖啡成為中國年輕人日?！袄m命”的標配，本土咖啡機品牌也迎來資本趕考時刻。

近期，中國咖啡機行業第二、本土第一品牌格米萊控股有限公司（以下簡稱“格米萊”）正式遞表港交所，擬登陸港股主板。

這家從廣東順德起家的企業，用十余年時間踩著中國咖啡消費爆發的風口，成長為年收入近5億元的行業龍頭。然而，在凈利潤大增的亮眼業績背后，行業競爭加劇、價格戰與同質化難題已悄然浮現。

本土品牌逆襲：將商用技術“下放”到家用場景

格米萊的故事始于2011年的廣東順德，這片中國家電制造業的沃土，見證了這家咖啡機企業“從0到1”。當年8月，謝建萍與團隊共同創立廣東格米萊，最初聚焦咖啡機的研發與制造；憑借對本土市場的敏銳洞察，在2012年便推出首款配備58毫米商用萃取系統的家用意式咖啡機，將專業商用技術“下放”至家庭場景，迅速打開市場缺口。

2015年，格米萊首款商用意式咖啡機的推出，標志著其完成“家用+商用”雙場景覆蓋。2024年是格米萊發展的重要里程碑，公司搬入超50000平方米的順德新生產工廠，產能與服務質量大幅提升。

截至2024年，格米萊成為中國市場第二大咖啡機品牌，也是第一大本土咖啡機品牌，2024年市場份額約為7.5%。格米萊崛起背后的核心邏輯，是“精品咖啡文化下沉”與“Z世代”消費升級。中國龐大的人口基數與目前較低的人均咖啡消費量，為市場持續增長提供了堅實基礎。

根據弗若斯特沙利文數據，2024年，中國咖啡人均年消費量僅為14.3杯，遠低于其他主要市場，包括歐洲地區的567.9杯、韓國的415.6杯、日本的280.8杯、北美地區的242.5杯和東南亞的137.5杯。中國咖啡市場正從基礎消費向更加多元化、由生活方式驅動的需求轉變，精品咖啡文化在消費者教育和產品預期方面發揮著關鍵作用。這一轉變正在推動家庭與專業細分市場的增長，尤其是高性能咖啡機領域。

業績爆發：核心產品國內市場份額位居行業第一

招股書顯示，格米萊采用“自有品牌+ODM”的經營模式，其中自有品牌為核心收入來源，ODM業務則為境外品牌客戶提供定制化設計與制造服務。2023年至2024年，公司自有品牌收入從2.13億元增至4.1億元，占總營收比例從69.2%提升至82.4%；2025年前9個月，自有品牌收入達到3.74億元，占比進一步提升至83.3%。

圖片來源：招股書截圖

銷售渠道方面，格米萊構建了“線上+線下”全域網絡。線上通過天貓、京東、抖音、亞馬遜等平臺覆蓋家庭和輕商用市場，線下則依托全國性分銷商網絡服務商業和專業客戶。受益于渠道拓展與市場需求增長，公司收入實現跨越式增長：2023年營收3.077億元，2024年增至4.976億元，同比增長61.7%；2025年前9個月營收達4.493億元，較2024年同期的3.118億元增長44.1%?？梢?，進入2025年后，公司營收增速有所放緩。

圖片來源：招股書截圖

不過，公司盈利能力表現亮眼。歸母凈利潤從2023年的1993萬元增至2024年的3995.8萬元，同比增長超100%；2025年前9個月凈利潤進一步飆升至5397.2萬元，較2024年同期的1160.1萬元激增約365%。核心產品方面，半自動意式咖啡機是絕對主力，2024年貢獻收入4.235億元，占總營收的85.1%，其中分體式半自動意式咖啡機以27.9%的國內市場份額位居行業第一。

競爭白熱化：如何擺脫“價格戰”是個問題

盡管業績表現搶眼，但格米萊仍面臨多重經營風險。首先是激烈的行業競爭，根據弗若斯特沙利文數據，2024年中國咖啡機行業前五大品牌合計市場份額達44.1%，國際巨頭與本土品牌爭相角逐，行業呈現價格競爭激烈、產品生命周期短、升級迅速的特點。格米萊雖以7.5%的市場份額位居行業第二，但仍需面對同質化競爭與價格戰的雙重壓力。

格米萊在招股書中表示，自有品牌“格米萊”半自動咖啡機為公司主要的增長動力。隨著市場競爭日益激烈，公司無法保證產品能持續保持吸引力，或繼續占據市場份額。消費者可能選擇競爭對手提供的咖啡機、轉向偏好不同的沖泡技術，甚至完全選擇其他熱飲而非咖啡。此類消費者喜好的變化可能對公司的定價及銷售造成下行壓力，或導致市場推廣及分銷開支增加。此外，倘若公司未能吸引咖啡機銷售所在所有市場的多元化客戶群，公司的運營及財務表現可能會受到不利影響。

募資聚焦5大方向：產能升級與品牌深化雙線發力

對于此次IPO（首次公開募股）募資用途，格米萊在招股書中披露，募集資金將主要用于5個方向：未來5年內生產設施的擴建及數字化、品牌營銷及服務體系開發、研發能力提升、綜合信息基礎設施開發，以及營運資金和一般企業用途。

具體來看，生產設施擴建及數字化將助力公司提升產能規模與生產效率，應對日益增長的市場需求；品牌營銷投入則旨在進一步提升“格米萊”品牌的國際知名度，深化與用戶的情感連接；研發能力的持續加強，將聚焦智能咖啡生態的打造，鞏固技術優勢；綜合信息基礎設施開發則為業務數字化轉型提供支撐。

從順德的小工廠到沖刺港交所的行業龍頭，格米萊的成長軌跡正是中國本土咖啡機品牌崛起的縮影。然而，在行業競爭白熱化、成本壓力攀升的背景下，如何持續保持技術創新、規避同質化競爭、穩固市場份額，將是格米萊IPO后需要持續解答的課題。這場本土龍頭的資本突圍戰，能否為行業樹立新標桿，仍有待市場檢驗。

封面圖片來源：每經媒資庫