每經記者｜彭斐    每經編輯｜董興生    

剛預計2025年實現扭虧為盈的盟固利（SZ301487，股價20.50元，市值94.22億元），轉頭便拋出一項高達30億元的投資計劃。

4月9日，盟固利召開第四屆董事會第二十次會議，審議通過了關于與達州高新技術產業園區管理委員會簽署投資協議書的議案。公司擬對外投資設立注冊資本5億元的全資子公司，分兩期實施四代及以上磷酸鐵鋰一體化項目及配套的磷酸鐵項目。

《每日經濟新聞》記者注意到，在新能源正極材料行業競爭日益白熱化、市場面臨產能出清壓力的當下，盟固利此舉意圖通過構建“磷酸鐵前驅體——磷酸鐵鋰正極材料”垂直一體化產業體系，補齊現有產品矩陣，向全品類正極材料綜合服務商加速轉型。

然而，在宏觀經濟波動與技術快速迭代的市場周期中，逆勢加碼的重資產投資不僅考驗公司的資金鏈與管理能力，更暗藏著市場競爭加劇、原材料價格波動等多重風險。

剛預計實現扭虧就計劃投出30億元

根據盟固利最新披露的公告，公司擬與達州高新區管委會簽署《高性能鋰電池材料（磷酸鐵鋰）項目投資協議書》及《高性能鋰電池材料（磷酸鐵）項目投資協議書》，并對外投資設立四川盟固利新材料科技有限公司作為實施主體。

項目總投資規模約30億元，分為兩大部分進行：其一是四代及以上磷酸鐵鋰項目，分兩期建設，其中一期建設5萬噸生產線，二期新增10萬噸生產線，總投資規模約18億元；其二是配套的磷酸鐵項目，一、二期分別新建10萬噸磷酸鐵生產線，總投資規模約12億元。

盟固利此前發布的2025年年度業績預告顯示，公司預計2025年實現歸母凈利潤為1800萬元至2300萬元，相較于上年同期虧損7166.57萬元，成功實現扭虧為盈。這主要得益于其NCA（鎳鈷鋁酸鋰）材料在機器人、高端電動工具領域的成功應用，以及高電壓鈷酸鋰在多個客戶處通過驗證并實現批量供貨。

有了業績回暖的底氣，盟固利將目光投向了更廣闊的市場。公司現有產品主要為鈷酸鋰、三元正極材料、富鋰錳基及固態電解質等，此次布局磷酸鐵鋰及配套磷酸鐵項目，旨在拓寬產品矩陣，匹配動力電池、儲能電池等多元下游需求，實現主流正極材料的全覆蓋。

值得注意的是，為了確保項目的低成本運作與順利推進，盟固利在產業鏈上下游進行了深度捆綁。在生產與供應鏈端，公司與達州高新區管委會關聯方達州國鑫、相鄰企業甕福化工達成合作共識，由達州國鑫負責投資建設一條從甕福化工廠區至四川盟固利磷酸鐵廠區的磷酸輸送管道及配套管廊。

此項目可實現磷酸產品點對點密閉輸送，有效保障原料供應鏈穩定連續，顯著降低物流運輸成本，減少物料損耗及品質波動，兼具良好的安全環保效益，依托區位相鄰優勢深化上下游產業協同，利用達州高新區在鋰電池產業鏈的整體布局，進一步提升公司生產運營效率，降低公司在磷酸鐵生產中的成本。

在市場開拓方面，公司已于2025年10月與重點戰略客戶蜂巢能源達成全面深入的戰略合作，雙方將圍繞三元正極材料、前沿技術研發、磷酸鐵鋰及磷酸鐵產品、礦權及鋰鹽等多領域開展深度協作。

盟固利表示，蜂巢能源作為公司重點戰略客戶，憑借其在動力、儲能領域的行業地位與市場需求潛力，未來有望與公司在磷酸鐵鋰及磷酸鐵產品上達成更為緊密的合作關系。

逆勢擴張撞上行業過剩寒冬

與盟固利高調擴產布局形成強烈反差的，是國內磷酸鐵鋰行業深陷的產能過剩困局。

近年來，磷酸鐵鋰賽道經歷了一輪瘋狂的產能擴張周期，行業頭部企業持續加碼擴產，跨界入局者絡繹不絕，導致行業產能規模遠超市場實際需求。據則言咨詢發布的磷酸鐵鋰行業2025年度數據，截至2025年底，國內磷酸鐵鋰可利用產能達639.9萬噸/年，相較2024年增加153萬噸/年。

大公國際香港評級與研究部近期發布的相關報告顯示，中國鋰電正極材料企業主導全球市場，但同質化競爭與原料波動正擠壓利潤，“反內卷”政策或加速行業分化。在“反內卷”基調下，鋰電正極材料行業競爭格局分化，技術升級與上游資源布局成生存關鍵。

在此背景下，行業價格戰持續升級，產品毛利率持續走低，大量中小產能面臨出清壓力，頭部企業憑借規模、技術與客戶壁壘，持續搶占市場份額，行業馬太效應愈發顯著，新進入者的生存空間被持續擠壓。

在此背景下，盟固利作為賽道新進入者，斥資30億元逆勢擴產，無疑面臨不小的風險。

盟固利在特別提示中明確指出，項目的實施與市場供求、國家產業政策、技術進步、公司管理及資金財務狀況等因素的變化有關，項目實際的投資金額、實施進度以及能否達到預期收益均存在不確定性。

首先是行業競爭加劇帶來的直接沖擊。正極材料行業技術迭代速度極快且市場競爭激烈。盟固利在風險提示中明確指出，若行業內其他企業推出成本更低、性能更優的同類產品，或者現有競爭對手進一步擴大產能、搶占市場份額，將直接導致全資子公司產品市場競爭力下降，使其面臨訂單流失和毛利率下滑的嚴峻風險。

與此同時，下游動力與儲能電池客戶對正極材料的性能、品質要求正在持續提高，若公司研發投入不足或技術升級滯后，同樣會導致產品無法滿足市場需求。

此外，宏觀經濟的周期性波動與上游原材料的價格起伏，也是懸在項目頭頂的風險因素。

盟固利公告指出，若未來宏觀經濟增速放緩，將直接影響下游行業的市場需求，導致子公司產品營收規模難以達到規劃目標。而在原料端，全資子公司生產所需磷酸等核心原材料的價格走勢及供應穩定性，將直接決定其生產成本和經營連續性，若原材料價格大幅上漲、供應出現中斷，將導致生產成本增加、生產計劃受阻，進而影響經營效益。

封面圖片來源：AIGC