每經記者｜李蕾    每經編輯｜葉峰    

《每日經濟新聞》記者獲悉，股權投資行業迎來關鍵一幕。

近日，廣東省財政廳、廣東省委金融辦、廣東省發展改革委聯合發布《財政金融協同惠企利民一攬子政策指引》（以下簡稱《指引》），首次詳細披露了千億廣東省戰略性新興產業投資引導基金（以下簡稱廣東省戰略性新興引導基金）的情況。

每經記者注意到，《指引》中有這樣的表述：引導基金長期經營，不設固定存續期限。而在不少業內人士看來，這開了國內引導基金不設固定存續期的先河，是建設耐心資本的生動實踐。

母基金研究中心指出，去年以來許多新設母基金和直投基金的存續期限長達15年～20年，同時對子基金的存續期也更有耐心。據不完全統計，2025年新設引導基金中已有53%允許子基金存續期在10年以上。而廣東省戰略性新興引導基金更是不設固定存續期，起到了重要的示范作用。

股權行業又有大事：不設固定存續期的引導基金來了

在國家政策呼吁耐心資本、市場盼望長線資金的背景下，近日國內股權投資行業迎來里程碑事件：不設固定存續期的引導基金來了。

根據《指引》，廣東省財政廳全資設立廣東省戰略性新興引導基金公司，組建總規模1000億元、首期規模500億元的廣東省戰略性新興引導基金，作為省級政府投資基金統一出資和管理平臺，通過搭建“引導基金-母基金-子基金”三級架構，預計未來撬動社會資本形成超萬億元級基金集群。

該基金有三大主要創新點，其中首先就是長期經營，不設固定存續期限。

《指引》指出，廣東省戰略性新興引導基金作為省級政府投資基金統一出資和管理平臺，建立省財政長期穩定投入和回收資金循環滾動投資機制，由省財政廳作為唯一股東，為省委、省政府推進加快現代化產業體系建設提供重要支撐。

要知道，過去國內引導基金普遍采用“5+2”或“7+2”的固定存續期模式，即5年到7年的投資期加上2年的退出期，整體存續周期通常不超過10年。這一模式在早年間互聯網、消費等模式創新類項目的投資中較為適配，此類項目商業模式迭代快、市場變現路徑清晰，能夠在固定存續期內完成投資、培育與退出，實現基金收益的快速回流。

有資深VC人士對每經記者分析，隨著硬科技成為創投行業的核心投資方向，傳統固定存續期的局限性愈發突出。硬科技企業的成長軌跡與模式創新類項目截然不同，核心技術從研發、試驗、中試到產業化落地，資金回籠速度遠低于消費、互聯網項目。如果還是沿用以前的基金期限，不僅制約子基金和被投企業的長期發展，也可能影響投資收益的充分釋放。

母基金研究中心也指出，相較于早年間的互聯網、消費等模式創新，近年來創投圈的投資主題以硬科技為主，而科技類企業的成長周期往往很長，伴隨著創投機構也越來越“投早投小”，此前通行的“5+2”的基金期限已然不能匹配當前的投資回報邏輯。這也倒逼創投機構必須更有耐心，等待更為長期的回報。

“廣東省戰略性新興產業投資引導基金不設固定存續期，起到了重要的示范作用。未來我們也期待著更多國資能夠成為長期資本、耐心資本。”該機構表示。

擺脫傳統運作模式束縛，引導基金持續進階升級

根據《指引》，廣東省戰略性新興引導基金還有兩大創新點。

其中之一是創新架構，構建了“引導基金-母基金-子基金”三級架構；另外是創新機制，在管理機制上優化創新，建立監督檢查、出資“賽馬”、省市聯動、政策協同、資源共享、投后管理、績效考核、容錯免責、分類退出等10項管理機制，特別是細化創新符合培育耐心資本的盡職容錯和長周期考核機制，從體制機制層面鼓勵母子基金加大投早、投小、投長期、投硬科技。

這些創新趨勢與近兩年國內引導基金的行業變化和進階趨勢高度契合。

近年來，國內引導基金正逐步從“規模擴張”向“質量提升”轉型，核心變化也體現在多個方面。一是存續期限持續拉長，母基金研究中心數據顯示，去年以來許多新設母基金和直投基金的存續期限已達15年～20年，2025年新設引導基金中更是有超過半數允許子基金存續期在10年以上，打破了過去的期限限制。

二是投資方向高度聚焦硬科技，資金逐步從模式創新領域向半導體、生物醫藥、高端制造等硬核賽道傾斜。

另外，管理機制不斷優化，省市聯動、資源整合、容錯免責等成為改革核心方向，旨在為長周期投資提供制度保障。

上述VC人士也告訴記者，隨著“投早投小投硬科技”成為行業共識，以及長周期考核、盡職容錯等配套機制的逐步完善，引導基金正擺脫傳統運作模式的束縛，并且持續帶動社會資本形成合力，真正成為培育耐心資本的重要載體。

封面圖片來源：AIGC