1月30日晚，藍帆醫療（002382.SZ）發布2025年度業績預告，對于公司而言，2025年是極具里程碑意義的一年，作為公司戰略核心的心腦血管業務，從2021年起因冠脈支架國采實施疊加全球公共衛生事件余波而陷入虧損后，在2025年終于重回規模化盈利，產品管線進入集中爆發期，企業正步入價值修復與高質量成長的全新階段。

營收維持高速增長，心腦業務扭虧為盈

經營業績層面，藍帆醫療心腦血管業務交出了一份亮眼的答卷。該業務2025年全年實現銷售收入約14億元，較上一年度增長超過24%，在行業內名列前茅。在收入端持續保持高速增長態勢的同時，銷售費用率、管理費用率進一步下降，較上年同期實現了質的有效提升和量的高速增長。

盡管公司當期業績受到參股公司蘇州同心醫療科技股份有限公司（以下簡稱“同心醫療”）估值變動的一次性影響：2025年6月底，蘇州同心完成上市前融資，其一級市場估值調整導致公司其他非流動金融資產確認公允價值變動損失約1.2億元；但從核心經營層面來看，心腦血管事業部憑借自身業務的強勁韌性，不僅成功實現扭虧，更貢獻了顯著盈利，最終使得計入同心醫療相關事項后，該事業部仍保持盈利狀態，增長動能充足。

更值得期待的是，公司的股權投資有望迎來豐厚回報。據悉，公司參股的同心醫療于2025年12月26日正式遞交招股說明書，擬登陸科創板，目前已獲受理。作為國內植入式人工心臟領域的領軍企業，同心醫療核心產品CH-VAD是國內首個獲批上市的全磁懸浮左心室輔助系統，目前已在國內完成670余例臨床植入，在美國開展的臨床試驗僅用一年時間便順利完成100例患者入組。此次同心醫療沖刺科創板，標志著在人工心臟前沿科技領域的戰略性投資進入收獲階段，待其成功上市后，有望為公司帶來顯著的財務回報，同時進一步完善公司在高成長創新醫療器械賽道的產業布局，形成與自身心腦血管業務的戰略協同。

產品認證持續落地，銷售增量凸顯

公開報道顯示，公司心腦血管領域現已通過多種形式布局冠脈介入、結構性心臟病、神經介入及外周介入四條賽道，多領域創新成果持續落地，國內國際市場多點開花，產品力正加速轉化為實實在在的營收增量。在國內市場，公司多款產品密集獲批。2025年2月，冠狀動脈乳突球囊擴張導管——心鎧?獲批；2025年12月，旗下子公司吉威醫療研發的冠狀動脈刻痕球囊擴張導管——星痕?順利通過國家藥品監督管理局（NMPA）審查。兩款產品進一步完善了公司“PCI優化全鏈路解決方案”的戰略布局，助力公司在“介入無植入”的市場趨勢中搶占先機。2025年，公司投資孵化板塊同樣收獲頻頻，外周介入與神經介入板塊上海博脈安醫療自主研發的千鈞頂?外周高壓球囊擴張導管、龍卷鋒?外周刻痕球囊擴張導管、金蠶?外周血管約束型球囊擴張導管接連獲批上市，標志著公司在冠脈介入以外的介入領域同樣形成了強有力的平臺化產品矩陣。

海外認證領域的突破，也進一步證明了公司心腦血管事業部的國際化實力。2026年1月，藍帆醫療海外子公司研發的Lithonic?冠脈血管內沖擊波治療系統成功獲得歐盟CE認證，該產品用于嚴重鈣化狹窄部位的預處理，能有效降低血管穿孔、無復流等并發癥風險。CE認證具有極高的稀缺性與權威性，該產品作為同賽道極稀缺的獲歐盟CE認證的創新器械，標志著公司徹底打通了旗下特殊球囊及通路類產品在歐洲等國家和地區的市場準入通道，鞏固了公司在冠脈領域的全球技術優勢。此前，憑借藍帆醫療旗下心腦血管事業部強大的海外準入和商業化能力，該產品已成功在東南亞地區實現銷售，有效帶動公司海外營收穩中有升，持續加快公司國際化發展步伐。

公司產品在獲得相關認證后，具備快速放量的能力，這一點在結構性心臟病領域得到了充分驗證。公司旗下新一代可回收經導管主動脈瓣置換術（TAVR）輸送系統IMPERIA?于2025年6月獲得歐盟CE認證，憑借可回收輸送系統設計優勢，產品上市后市場反饋極佳，配合ALLEGRA?主動脈瓣膜僅兩個月內便在西班牙、德國、意大利等16個國家實現超過200例商業植入，推動第三季度瓣膜系列產品銷量同比大幅增長98%，創下歷史新高。依托全球結構性心臟病市場的廣闊空間，以及產品自身的核心競爭力，公司相關業務的海外增長勢頭持續強勁。

國內藥球集采中標領先，已搭建全球化渠道網絡

除了創新產品的持續突破，藍帆醫療在渠道布局與市場影響力方面也在持續提高，為業務增長筑牢根基。在國內市場，公司近期在第六批國家組織高值醫用耗材集采中標結果中排名前列，在冠脈藥物涂層球囊賽道的競爭中，憑借良好的產品品質、領先的歷史用量以及過往優異的臨床口碑，有望進一步擴大市場覆蓋，鞏固在國內冠脈介入領域的市場份額，實現規模效應與品牌影響力的雙向提升，使公司成為了賽道內稀缺的同時具備支架與藥球兩大主治療產品極高市場份額的業績基本盤，以及諸多獨家高增長創新產品的平臺型龍頭企業。

渠道布局方面，公司積極搭建“自研+代理”平臺，依托自身成熟的海外體系網絡，助力國產創新器械“走出去”。公司目前已成為諸多國內創新企業的海外獨家代理商。其中，公司助力港股上市企業百心安的Iberis?RDN系統在英國、瑞士、葡萄牙、新加坡等全球多國獲得準入資格。即將上市的科創板第五套標準企業北芯生命也與公司達成緊密合作，旗下VivoHeart?血管內超聲（IVUS）系統等核心產品在藍帆柏盛的助力下正在快速走向國際市場。與此同時，公司還與Nipro、Kaneka等國際廠商保持穩定合作，基于成熟的運營體系和廣泛的行業資源，創新性地打造了中國創新醫療器械“出海”平臺。

總體來看，2025年作為藍帆醫療心腦血管業務發展的關鍵轉折年，公司在盈利、產品、渠道等多方面實現突破性進展。隨著心腦業務盈利能力持續增強、產品管線持續豐富、國際化布局不斷深化以及投資收益逐步兌現，公司正邁入高質量成長的快車道，也為企業整體價值提升注入了強勁動力。

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