每經(jīng)記者｜彭斐    每經(jīng)編輯｜張益銘    

耐火材料龍頭企業(yè)北京利爾（SZ002392，股價(jià)8.81元，市值104.88億元）拋出了一份重量級(jí)融資計(jì)劃。

1月29日晚間，北京利爾公告披露，公司第六屆董事會(huì)第十四次會(huì)議審議通過(guò)了《2026年度向特定對(duì)象發(fā)行A股股票預(yù)案》（以下簡(jiǎn)稱預(yù)案），擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行股票，募集資金總額不超過(guò)10.34億元。

值得一提的是，在高溫工業(yè)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整的背景下，北京利爾明確了“耐火材料主業(yè)筑基+新興科技雙輪驅(qū)動(dòng)”的發(fā)展戰(zhàn)略。本次募資將重點(diǎn)投向年產(chǎn)3萬(wàn)噸復(fù)合氧化鋯及新能源與航空航天用鋯基材料項(xiàng)目、越南耐火材料生產(chǎn)基地以及創(chuàng)新研發(fā)中心建設(shè)。

然而，硬幣的另一面是公司短期內(nèi)面臨的財(cái)務(wù)壓力：2025年三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比暴跌476%，且本次定增可能導(dǎo)致即期回報(bào)被攤薄。在轉(zhuǎn)型的背景下，北京利爾正試圖通過(guò)短期的財(cái)務(wù)陣痛，換取通往高端制造和全球化布局的長(zhǎng)期門(mén)票。

每股收益或面臨短期攤薄，超3億元募資額緊急“補(bǔ)血”流動(dòng)性

在宏偉的藍(lán)圖落地之前，北京利爾首先要面對(duì)的是現(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)考驗(yàn)。

根據(jù)預(yù)案，本次向特定對(duì)象發(fā)行股票數(shù)量上限為3.57億股，不超過(guò)發(fā)行前總股本的30%。北京利爾在預(yù)案中坦言，由于本次發(fā)行募集資金使用效益可能需要一定時(shí)間才能得以體現(xiàn)，本次募集資金到位后公司即期回報(bào)存在被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。此外，若本次發(fā)行募集資金不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期效益，也可能導(dǎo)致公司的每股收益和凈資產(chǎn)收益率被攤薄，從而降低公司的股東回報(bào)。

除了股本擴(kuò)張帶來(lái)的稀釋效應(yīng)，北京利爾急需通過(guò)融資緩解日益緊繃的資金鏈。在本次10.34億元的募資總額中，有高達(dá)3.1億元將直接用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占募資總額約30%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這一安排的背后，是北京利爾“整體承包”經(jīng)營(yíng)模式帶來(lái)的巨大資金占用壓力。該模式下，公司需墊資生產(chǎn)，且主要客戶為大型國(guó)有鋼鐵企業(yè)，結(jié)算周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致大量營(yíng)運(yùn)資金被應(yīng)收賬款占用。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)佐證了這一緊迫性。公司2025年第三季度報(bào)告顯示，年初至報(bào)告期末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-6855.29萬(wàn)元，較上年同期暴跌476.72%。應(yīng)收賬款更是攀升至30.32億元，較期初增長(zhǎng)明顯。

此外，上游原材料市場(chǎng)的變化也加劇了資金壓力。北京利爾在預(yù)案中提到：公司上游行業(yè)為耐火材料生產(chǎn)所需主要原料行業(yè)，包括鋁礬土、菱鎂礦、石墨、粘土、白云石等礦物，以及合成原料剛玉、莫來(lái)石、鎂砂、尖晶石等。公司整體產(chǎn)品成本中原材料成本約占70%，公司生產(chǎn)過(guò)程中會(huì)采購(gòu)大量的原材料。近年來(lái)，耐火材料的上游企業(yè)受到環(huán)保限產(chǎn)等因素影響，供給出現(xiàn)短缺，價(jià)格上漲，供應(yīng)商信用政策趨緊，要求預(yù)付或現(xiàn)結(jié)，導(dǎo)致上游供應(yīng)商對(duì)公司的資金要求較大。

這種“兩頭受壓”的局面——下游回款慢、上游付款快，使得補(bǔ)充流動(dòng)資金成為維持公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)和提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力的必要舉措。

“公司的上下游環(huán)境現(xiàn)狀導(dǎo)致公司的營(yíng)運(yùn)資金被下游客戶大量占用，上游供應(yīng)商的資金需求又較高，因此公司需要補(bǔ)充流動(dòng)資金以應(yīng)對(duì)日常經(jīng)營(yíng)的資金需求。”北京利爾稱。

為保障公司填補(bǔ)被攤薄即期回報(bào)措施能夠得到切實(shí)履行，北京利爾控股股東、實(shí)際控制人趙繼增及其一致行動(dòng)人趙偉已作出承諾，不越權(quán)干預(yù)公司經(jīng)營(yíng)管理，切實(shí)履行填補(bǔ)回報(bào)措施。

切入固態(tài)電池與航空航天賽道，3萬(wàn)噸鋯基材料項(xiàng)目描繪“第二曲線”

如果說(shuō)補(bǔ)充流動(dòng)資金是“防守”，那么投建高端材料項(xiàng)目和出海則是北京利爾的主動(dòng)“進(jìn)攻”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，本次募投項(xiàng)目的核心亮點(diǎn)在于“年產(chǎn)3萬(wàn)噸復(fù)合氧化鋯及新能源與航空航天用鋯基材料項(xiàng)目”，該項(xiàng)目擬使用募集資金2.97億元，由全資子公司洛陽(yáng)功能材料有限公司實(shí)施。

這標(biāo)志著北京利爾正試圖跳出傳統(tǒng)耐火材料的存量博弈，向高附加值的新興領(lǐng)域突圍。鋯基材料不僅是高端耐火材料的關(guān)鍵原料，更是固態(tài)電池固體電解質(zhì)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)熱障涂層、火箭噴嘴等前沿領(lǐng)域的“心臟”材料。

預(yù)案顯示，隨著新能源和航空航天產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)，該類材料市場(chǎng)前景廣闊。例如，在新能源領(lǐng)域，鋯基材料憑借較高的離子電導(dǎo)率和界面穩(wěn)定性，已成為當(dāng)前全固態(tài)電池的主流電解質(zhì)方案之一；在航空航天領(lǐng)域，鋯基材料憑借其高熔點(diǎn)、低熱導(dǎo)率、優(yōu)異的抗熱震性及高溫穩(wěn)定性，應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋熱障涂層、航空噴丸、火箭噴嘴、熱防護(hù)罩及高溫合金冶煉用關(guān)鍵輔材。

北京利爾表示，本次募投項(xiàng)目實(shí)施后，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將能夠更好地適應(yīng)傳統(tǒng)和新興領(lǐng)域的應(yīng)用需求，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，延展產(chǎn)品品類，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)，鞏固公司在耐火材料市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，并進(jìn)一步拓寬下游應(yīng)用領(lǐng)域，助推公司向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型升級(jí)，為公司的可持續(xù)發(fā)展提供強(qiáng)有力的支撐。

與此同時(shí)，北京利爾將目光投向了海外。本次募投項(xiàng)目包含“越南耐火材料生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”，該項(xiàng)目計(jì)劃投資2.13億元，擬投入募集資金1.83億元，規(guī)劃年產(chǎn)10萬(wàn)噸不燒耐火磚等產(chǎn)品。

這一布局有著深刻的市場(chǎng)邏輯。根據(jù)東南亞鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年?yáng)|南亞地區(qū)的鋼材需求量達(dá)到7650萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.7%。印度尼西亞、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、越南、菲律賓和新加坡是主要的鋼鐵消費(fèi)國(guó)，其中越南是需求量最大的國(guó)家。

通過(guò)在越南建廠，北京利爾不僅能利用當(dāng)?shù)氐土膭趧?dòng)力成本和稅收優(yōu)勢(shì)，還能規(guī)避貿(mào)易壁壘，輻射整個(gè)東南亞市場(chǎng)，打造“中國(guó)研發(fā)+東南亞制造+全球分銷”的國(guó)際化產(chǎn)業(yè)鏈。

此外，為了支撐上述高端轉(zhuǎn)型，北京利爾還將使用募集資金2.43億元建設(shè)“創(chuàng)新研發(fā)中心”。該中心將引進(jìn)高端的研發(fā)測(cè)試設(shè)備，建立完備的開(kāi)發(fā)、測(cè)試、工藝平臺(tái)，整合行業(yè)創(chuàng)新資源，帶動(dòng)上下游相關(guān)單位共同參與產(chǎn)學(xué)研用相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)，解決耐火材料技術(shù)瓶頸，同時(shí)深化在新能源、航空航天高溫合金冶煉用關(guān)鍵輔材領(lǐng)域的技術(shù)布局。

封面圖片來(lái)源：AIGC