每經記者｜閆峰峰    每經編輯｜吳永久    

近日，市值約56億元的創業板上市公司三元生物公告擬使用不超過19億元人民幣暫時閑置超募資金進行現金管理。《每日經濟新聞》記者發現，三元生物市值相對較小，卻能拿出大筆資金理財并進行大手筆分紅，其背后是公司IPO募集資金帶來的現金儲備支撐。

三元生物2022年IPO募資總額高達36.86億元，公司有超20億元的IPO資金被用于補充流動資金，公司現金及類現金的資產總計超30億元，更是有超半數的利潤來自于理財收益和利息收入。而三元生物在IPO前后，多項經營指標發生斷崖式變化，IPO募集資金使用也和原計劃有較大出入。

上市募資近37億元如今市值僅剩56億元，上市前后多項經營指標斷崖式下跌

2025年1月24日，創業板上市公司三元生物董事會審議通過了《關于使用暫時閑置超募資金進行現金管理的議案》。同意公司擬使用不超過19億元人民幣暫時閑置超募資金進行現金管理。

用最高19億元的資金進行理財，這對一個市值僅約56億元、上市近4年的公司來說，著實是一個不小數字。而三元生物之所以有如此充裕的現金，還要從其IPO的大額募資說起。

2022年2月，三元生物以109.3元/股發行價登陸創業板，募資總額36.86億元，募集資金凈額35.47億元，成為國內赤蘚糖醇行業首家上市公司。

然而，與三元生物IPO募資的熱度形成鮮明對比的是，公司在上市后股價表現明顯偏冷。公司在上市第二日便破發，其后股價更是持續走弱，一度跌至20.8元。而截至1月26日，公司收盤價為28.21元，較其前復權后的發行價69.35元仍然大幅破發。

如今三元生物的市值也僅約為56億元，這對于一個3年多前募資近37億元的公司來說，在A股也算罕見了。

三元生物上市后股價表現疲弱，背后是其多項經營指標在上市后的斷崖式下跌。

如上市前的2021年，公司的營業收入為16.75億元，而上市后的2022年-2024年，公司的營業收入分別為6.75億元、5億元、7.13億元；而2025年前3季度則是4.76億元，同比下降7.54%。

伴隨著營業收入在上市后的下跌，公司的凈利潤在上市后也出現了較大的下跌。2021年公司實現歸母凈利潤5.35億元，而上市后的2022年-2024年，公司分別實現凈利潤1.64億元、0.56億元、1.05億元；2025年前三季度公司實現凈利潤0.67億元，同比下降16.80%。

除了業績指標在上市前后的變化，公司的盈利能力在上市前后也出現了斷崖式的下跌。

上市前三年，也就是2019年~2021年，公司的毛利率均穩定在40%以上，分別為45.77%、42.24%、41.99%。而上市后的2022年~2024年，公司的毛利率分別為14.06%、3.05%、11%，2025年前三季度則為16.15%。

而下滑更為嚴重的盈利指標則是凈資產收益率，上市前三年，也就是2019年~2021年，公司的凈資產收益率分別為55.52%、52.06%、68.85%。而上市后的2022年~2024年，公司的凈資產收益率分別為3.8%、1.23%、2.31%，2025年前三季度則為1.53%。

慷慨分紅的背后：上市后分紅總額超利潤總額

雖然三元生物上市后業績相對低迷，但公司派發股息卻顯得頗為慷慨。

《每日經濟新聞》記者注意到，三元生物在2025年每10股累計派發股息高達17.5元，如果以1月26日收盤價28.21元計算，公司當前的股息率已達6.2%。同花順數據顯示，三元生物上市后累計派現總額高達7.08億元。

不過，公司上市后賺取的利潤總額，卻遠不及公司上市后派發的股息總額。2022年以來，公司累計實現歸母凈利潤3.92億元。

而截至2025年三季度末，公司的實控人聶在建持股比例為46.31%，而聶在建持股比例在三元生物上市后保持穩定。也就是說，三元生物上市后，公司的實控人累計收到的股息已達3.28億元。

記者發現，雖然三元生物上市以來盈利一般，但公司仍然能夠慷慨現金分紅，或離不開其充裕的現金類資產。

截至2025年第二季度末，公司賬上有貨幣資金2.52億元，理財產品3.94億元（在交易性金融資產項下），大額存單及利息共計23.64億元（其中一年內到期的非流動資產項下1.623億元，其他流動資產項下12.344億元，其他非流動資產項下9.6698億元）。以上現金及類現金的資產總計達30.1億元。這對于一個市值僅約56億元的公司來說，是一個不小的金額。

這些資產不僅為三元生物的高分紅提供了底氣，也是公司的重要利潤來源。

三元生物2025年半年報顯示，2025年上半年，處置交易性金融資產取得的投資收益970.61萬元，大額存單利息2697.35萬元，兩者合計3667.96萬元。而2025年上半年，公司稅前利潤總額為6661.50萬元，公司現金類資產的投資收益占利潤的比例達55.06%。

而公司2025年前三季度凈利潤同比下降16.80%，一個重要的原因就是公司相關資產的投資收益因為利率水平而減少。對此，公司在2025年的三季報上稱“投資收益1~9月發生額5132.96萬元，較上年同期減少37.44%，主要系報告期內市場利率整體下調所致。”

超20億元IPO募集資金補流，仍有大量募集資金閑置

而三元生物之所以有如此充沛的現金和類現金資產，這離不開其IPO募集的大額資金，以及募資資金投入進度的緩慢。

公司IPO募資資金總額36.86億元，募集資金凈額35.47億元。

根據公司的招股說明書，公司的IPO募集資金擬投入年產5萬噸赤蘚糖醇及技術中心項目和補充流動資金，預計投入募集資金總額9億元。

不過，截至2025年二季度末，公司的年產5萬噸赤蘚糖醇及技術中心項目累計投入金額僅為4.46億元，而當前該投資項目已結項，而該項目也未達到預計效益。

在公司上述募投項目投入金額大幅縮水的同時，公司補充流動資金的金額卻遠超出招股說明書的預計金額。

截至2025年二季度末，公司利用IPO募集資金累計補充流動資金的金額達20.8億元，其中超募資金永久補充流動資金的金額為15.84億元。

截至2025年二季度末，公司仍有大量IPO募集資金尚未使用，尚未使用的募集資金（含超募資金）及利息共計12.78億元。

那么，三元生物多項經營指標在上市后出現斷崖式下跌背后有何原因？對于公司上市后的分紅總額遠超公司上市后的歸母凈利潤總額，公司是如何看待的？為何公司用于補充流動資金的IPO募資金額遠超出原計劃金額？對于公司當前尚未使用的大量IPO募資，公司未來有何規劃？

《每日經濟新聞》記者將上述問題以郵件方式發送至了公司郵箱，但截至發稿尚未收到回復。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝