每經評論員 杜宇

1月27日晚間，山石網科（SH688030，前收盤價19.42元，市值35億元）發布2025年度業績預告，預計2025年度實現營業收入8.9億元至9.5億元，同比下降4.67%至10.70%。預計2025年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤-22000.00萬元至-18000.00萬元，與上年同期相比，虧損擴大4279.18萬元至8279.18萬元，虧損同比上升31.19%至60.34%。這一業績表現引發了市場的關注。

近年財報顯示，自2022年盈轉虧后，該公司業績一直難挽頹勢。2022年到2024年公司凈利分別為：-1.83億元、-2.40億元和-1.37億元。算上2025年，該公司已連續虧損四年。

山石網科主要從事邊界安全、云安全及其他安全領域業務。2025年，公司營業收入同比下降的主要原因是網絡安全行業下游客戶需求疲軟，市場競爭加劇，公司業務拓展面臨階段性壓力。盡管公司在ASIC安全專用芯片領域取得突破，并成功中標多個行業頭部客戶項目，但該芯片的規模化供貨要到2026年上半年，未能對2025年度營業收入產生明顯貢獻。

公司虧損擴大的原因不僅包括營收下降，還受到多方面因素的綜合影響。一是元器件價格大幅上漲，特別是存儲類元器件，部分型號內存條價格漲幅達3~5倍，這直接影響了公司硬件產品的成本和毛利率。二是研發費用維持較高投入，特別是在ASIC安全專用芯片研發及平臺切換方面，同時內部組織結構優化調整帶來的人員優化相關費用同比增幅較大。三是計提減值損失同比增加，而獲得的政府補助及增值稅退稅同比減少。

盡管公司面臨諸多挑戰，但ASIC安全專用芯片的成功量產和市場中標情況超出預期，顯示出公司在技術創新和市場競爭力方面的潛力。如果公司能夠在2026年順利實現ASIC安全產品的規模化供貨，并有效控制成本，優化內部管理，有望改善經營狀況，實現業績反轉。

山石網科在網絡安全領域的技術創新值得肯定，但連續虧損和營收下滑的現狀不容忽視。未來，公司需要在市場拓展、成本控制、內部管理等方面采取有效措施，才能在激烈的市場競爭中實現可持續發展。ASIC安全專用芯片的成功量產和市場中標為公司帶來了新的希望，但能否借此突破困境，仍需時間來驗證。