每經編輯｜陳柯名 潘海福    

2026年伊始，全球金融市場見證了一項歷史性紀錄的誕生。現貨黃金首次突破5000美元/盎司，最高漲至5031美元/盎司。截止發稿，現報5028.25美元/盎司，日內漲幅達0.8%。現貨白銀盤初再創新高，現報104.76美元/盎司，漲幅超1%。

值得注意的是，過去一周，美元迎來2025年6月以來表現最差的一周，美元指數大跌近2%；黃金則斬獲近6年最佳單周表現，漲幅達8.4%，白銀漲幅更是達到14.4%。此前美元指數在2025年已大跌9.5%，創下2017年以來最大年度跌幅，目前仍無止跌跡象。

格陵蘭島危機引發歐洲市場對美國資產的政治風險擔憂，進而推動美元指數大幅下跌。據德國媒體近日報道，有德國議員呼吁聯邦政府撤回存放于美國的黃金儲備。該議員表示，當前全球不確定性加劇、美國政策難以預測，德國將約37%的黃金儲備存放在紐約的做法，已不再具備合理性。

數十年來，德國在美國紐約市曼哈頓地區的美國聯邦儲備銀行保險庫內存了1200多噸黃金儲備，按照當前價格總值上千億歐元。目前，德國所持黃金中，約一半存在本國金融中心法蘭克福的金庫，另有13%存在英國倫敦。

回顧歷史，1967年法國中央銀行決定，把自己手里的英鎊和美元全部兌換成黃金，以抵制美國大肆發行美元，法國的行為引起歐洲許多國家的仿效，引發了美元危機。4年后的1971年8月，美國總統尼克松宣布停止承擔美元兌換黃金的義務，標志著布雷頓森林體系的解體。在1970年至1974年期間，黃金價格由35.08美元/盎司上漲至192.25美元/盎司，漲幅超過3倍。

市場人士分析，當前地緣政治局勢日趨復雜，疊加美國財政狀況存在不確定性，芬蘭、瑞典、丹麥等北歐地區的大型機構投資者，對持有美國資產的擔憂達到前所未有的程度；手握逾12萬億美元資產的歐洲資本，正開啟對美資產的“被動去風險”進程。

公開信息顯示，包括頂級投資顧問、多家養老基金及行業機構在內的市場參與者普遍認為，美國資產的風險溢價正在抬升，這一信號意味著投資者或正逐步從這一全球最大金融市場撤出資金。近期，瑞典養老基金Alecta、丹麥養老基金AkademikerPension確認，已出售或正在出售所持的美國國債。

圖片來源：視覺中國

展望后市，黃金長期上漲趨勢獲機構普遍看好。

高盛在最新報告中，將黃金今年底目標價從每盎司4900美元上調至5400美元，理由是私人部門投資者和中央銀行對黃金的需求不斷增長。高盛分析師預計，各國央行今年每月將購買60噸黃金，同時隨著美聯儲降息，黃金ETF的持有量也將增加。各國央行已開始通過傳統的ETF，與私人部門投資者爭奪有限的黃金。

華西證券1月21日研報認為，受美聯儲降息預期、美元信用不穩、美國中期選舉以及地緣政治不確定性的影響，金價有望進一步上漲。2026年黃金漲幅或超10%。

東吳證券表示，2026年，在市場波動可能延續、全球央行持續購金去美元化的背景下，黃金作為具備長期保值功能和低相關性的資產，在資產配置中，更值得穩健型投資者關注。

國泰海通1月19日發布的研報稱，全球地緣政治局勢的不確定性上升以及各國央行持續購金有利于支撐長期金價中樞，黃金價格仍然具有較強的韌性。

瑞銀財富管理維持5000美元/盎司年度目標價，并提示若地緣沖突再起，金價或上探5400美元。

但也有機構認為，2026年金價或弱于2025年。

中銀國際首席經濟學家徐高認為，黃金價格的反常沖高，是美元全球大循環轉折的一種反映。盡管在各種國際支付工具的可能備選項中（黃金也包含其中），至今還找不到任何一種可以取代美元地位的東西，對美元信心的下降還是會影響各類資產的價格。對國際投資者而言，雖然還找不到美元的替代品，但在自己的資產配置中，減少一點美元資產，增加一點黃金，也是合情合理的。

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編輯|陳柯名 潘海福

校對|金冥羽

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