每經記者｜蔡鼎    每經編輯｜陳旭    

據港交所，深圳市威兆半導體股份有限公司（以下簡稱威兆半導體）于1月12日首次向港交所呈交了IPO（首次公開募股）申請文件，廣發證券為獨家保薦人。

根據招股書，威兆半導體擬將此次港股IPO募集資金分別用于新建一個生產基地、加強研發能力及撥資關鍵研發項目、審慎進行戰略投資及收購、營運資金及一般企業用途。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）梳理威兆半導體招股書發現，公司雖在招股書中多次使用“領先”等詞語，但細看其市場份額在一個分散的市場里相對較低。與此同時，公司曾在2023年錄得3098萬元的存貨撇減，是當年利潤的兩倍以上。此外，威兆半導體目前已完成六輪融資，投后估值在短短兩年半時間內增長逾500%至約29億元，但就在遞表前的2025年8月至12月，包括湖北小米在內的三名股東還通過股權轉讓的方式合計套現了約5410萬元。

公司所處的功率半導體器件市場較為分散

據招股書，威兆半導體是中國功率半導體器件提供商，專注于高性能功率半導體器件的研發、設計與銷售，為消費電子、汽車電子及工業應用的廣泛領域的客戶提供全面的功率半導體產品組合，具體包括中低壓產品和高壓產品。招股書特別提及，WLCSP（晶圓級芯片尺寸封裝，指在晶圓級封裝集成電路的技術）產品是威兆半導體主要產品之一。

公司采用“fab-lite（一種威兆半導體專注于設計并具備部分自主制造能力的商業模式）”模式運營，將外包標準化制造的靈活性與內部制造能力相結合。招股書援引灼識咨詢的資料稱，威兆半導體是中國為數不多同時擁有關鍵晶圓制造流程與先進的封裝測試內部能力的功率半導體器件供應商之一。

按產品劃分，2023年、2024年和2025年前三季度（下稱報告期內），威兆半導體絕大多數收入均來自中低壓功率半導體器件，收入占比分別為93.1%、90%和93.4%。

圖片來源：威兆半導體招股書

從毛利率來看，威兆半導體核心的中低壓功率半導體器件報告期內的毛利率分別為21.1%、21.8%和24.9%。不過，公司高壓功率半導體器件毛利率在2024年突然轉負，并在2025年前三季度進一步下滑至-46%。

圖片來源：威兆半導體招股書

招股書顯示，威兆半導體主要通過經銷商銷售。報告期內，公司向經銷商的銷售額分別占各年/期收入的 91%、81.3%和85.7%。不過，截至2025年三季度末，威兆半導體的經銷商僅剩132家，較2023年末的659家大幅減少。

圖片來源：威兆半導體招股書

對于大部分收入依賴經銷商，威兆半導體在招股書中坦言，“我們無法保證能夠成功發現經銷商違反分銷協議條款或適用法律法規的任何違規行為。具體而言，我們可能面臨經銷商不當行為和違規行為的風險……”

每經記者注意到，威兆半導體雖在招股書中多次使用“領先”“先行者”等詞匯，但細看招股書披露的數據，整個國內功率半導體器件市場實際相當分散。

圖片來源：威兆半導體招股書

圖片來源：威兆半導體招股書

例如，按2024年收入計，威兆半導體在國內功率半導體器件市場的總體份額僅0.5%。即便是在其核心的中低壓MOSFET（金屬氧化物半導體場效應晶體管）領域，市場份額也僅為2.1%。

貿易應收款項及票據周轉天數趨于拉長

業績方面，報告期內，威兆半導體分別實現收入5.75億元、6.24億元和6.15億元。同期，公司年/期內利潤分別為1397.7萬元、1935.3萬元和4025.4萬元。

圖片來源：威兆半導體招股書

盡管各年均錄得凈利潤，但威兆半導體報告期內經營活動產生的現金流并不穩定，比如在2024年前三季度，公司經營活動所得現金流量凈額為-160萬元。

圖片來源：威兆半導體招股書

每經記者還注意到，威兆半導體報告期內業績雖錄得增長，但被客戶“占用”的資金（應收賬款）增長較快，且周轉效率在變差。具體來看，威兆半導體的貿易應收賬款及票據從2023年底的7950萬元增至2025年三季度末的1.42億元。同期，公司貿易應收款項及票據周轉天數從2023年底的36天增至2025年三季度末的61天。

圖片來源：威兆半導體招股書

招股書還顯示，威兆半導體在2023年曾發生過大規模的存貨減值，這直接侵蝕了當期利潤。具體來看，威兆半導體2023年錄得存貨撇減高達3098萬元。

報告期內，威兆半導體前五大客戶產生的收入占比分別為48.7%、53.8% 和57.4%，呈逐年/期上升趨勢。同期，公司來自單一最大客戶的收入占比分別為13.8%、16.6%和22.6%。

與客戶的集中度相比，威兆半導體供應商的集中度則更高——報告期內，公司向前五大供應商的采購額分別占各年/期總采購額的80.5%、81.1%和72.6%。同期，公司來自最大單一供應商的采購額占比分別為29.5%、47.7%和23%。

遞表前三家股東合計套現超5400萬元

威兆半導體的歷史可追溯至2012年12月4日，當時李偉聰依法注冊成立深圳市威兆半導體有限公司，初始注冊資本100萬元，由李偉聰及其母親林素杏分別出資90%和10%。隨后的數年，兩人不斷增資將公司注冊資本增至1000萬元。但2020年年初，林素杏將全部股權按面值轉予了李偉聰，此后，公司由李偉聰全資擁有。2022年6月，公司完成股改，并更名為威兆半導體。

招股書顯示，2021年9月、2022年3月、2022年9月和2022年12月，威兆半導體分別完成了多輪融資，投資者包括OPPO廣東、湖北小米、英特爾亞太、寧德新能源等知名機構。截至2022年12月29日完成的交叉融資，威兆半導體的投后估值達約28.88億元，較2020年5月完成的A輪融資估值（4.5億元）增長了近542%。

圖片來源：威兆半導體招股書

IPO前，威兆半導體董事長兼總經理李偉聰連同其控制的舟山拓緯和舟山集成合計持股61.78%，構成一組控股股東。此外，OPPO廣東持股5.05%、英特爾亞太持股3.90%、湖北小米持股1.41%。

圖片來源：威兆半導體招股書

每經記者注意到，就在遞表前，2025年8月至12月，天津泰達恒鼎、重投芯及湖北小米，向舟山普陀九智股權投資合伙企業（有限合伙）、深圳奇源新材料有限公司、陳永陽和姜長龍轉讓了其全部或部分股份，合計金額約5410萬元。

圖片來源：威兆半導體招股書

針對公司2023年存貨撇減金額較高以及遞表前小米等三名股東轉讓股權套現等問題，1月13日下午，每經記者向威兆半導體官網提供的郵箱發送了采訪提綱，但截至發稿時未獲其回復。

封面圖片來源：公司官網