每經編輯｜葉峰    

1月6日，A股延續強勢，滬指錄得13連陽，創逾10年新高，題材股多點開花，市場逾4100股上漲。上證指數收漲1.5%報4083.67點，深證成指漲1.4%，創業板指漲0.75%，中證A500漲1.68%。A股全天成交2.83萬億元，創逾三個月新高。證券、保險等大金融板塊繼續走強，有色板塊表現亮眼。

礦業ETF（561330）收盤大漲4.26%

有色60ETF（159881）收盤大漲4.78%

【上漲原因分析】地緣沖突再起，有色金屬期貨價格集體大漲

今日有色金屬期貨價格集體大漲。碳酸鋰期貨主力合約漲停，再次站上13萬整數關口，創2年多新高。滬銀漲超7%，鉑漲超6%，鈀漲超5%，滬錫、滬銅漲近5%，滬鎳漲超4%，市場氛圍較為樂觀。

地緣沖突再起，增加資源品供給不確定性。美國1月3日凌晨對委內瑞拉發起大規模軍事行動，令國際局勢更為緊張。拉美地區是全球礦產資源核心供給地之一，地緣局勢緊張可能引發相關區域政策波動，進而導致供應不確定性增加。

此外，銅、鋁、鎳等基本金屬均面臨供應矛盾，支撐價格上升。近日加拿大礦產商Captone宣布其位于智利的曼托韋德銅金礦于1月2日開始罷工，莫桑比克Mozal鋁廠將于2026年3月轉入無限期停產，印尼鎳礦商提議削減鎳礦配額，淡水河谷印尼因2026年產量計劃獲批延遲暫停采礦作業等。有色板塊各品種或持續面對供給端的擾動。

【后市展望】有色板塊牛市有望延續

地緣擾動、大國博弈、能源革命等大背景下，有色牛市有望延續。一方面，國際經貿摩擦、地緣政治擾動使得全球供應鏈加速分化與重構，戰略金屬各品種或輪番演繹；另一方面，能源革命或帶來新需求和產業趨勢性投資機會，金屬作為能源轉型核心載體，有望迎來需求重構與價值重估的黃金周期。

貴金屬方面：

黃金：流動性寬松、避險情緒、美元信用弱化仍然構成中長期利好邏輯。近期委內瑞拉局勢再次提振市場的避險情緒。從中長期看，在貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升?！昂Ｍ饬鲃有在吽?全球避險情緒提升+全球去美元化趨勢”對于黃金仍構成趨勢性利好。

聚焦黃金板塊的投資者可以關注黃金基金ETF（518800）和黃金股票ETF（517400）。黃金基金ETF（518800）直接投資在實物黃金上，價格或者凈值的走勢與國內黃金價格走勢相同，黃金稅改后具備場內交易的稅負優勢。黃金股票ETF（517400）標的指數是中證滬深港黃金產業股票指數，該指數從A股和港股市場中選取50只涉及黃金采掘、冶煉及銷售等業務的上市公司證券作為指數樣本，覆蓋黃金采掘、冶煉、銷售等全產業鏈環節，本身是權益資產，存在高波動特性，在金價上漲時或收獲更大彈性。

工業金屬和能源金屬等方面：

銅：供需矛盾與降息周期利好未來表現。一方面，品位降低和激勵價格壓制導致礦端供給剛性，供給緊平衡格局下，銅價對供給邊際擾動的反應敏感度明顯提升；另一方面，去年以來因美國對銅進口關稅政策存在不確定性，紐銅持續虹吸其他地區庫存，倫銅及滬銅庫存已降至歷史低位，進一步加劇供給緊張。此外，美聯儲降息周期開啟，復盤歷史表現，降息周期通常有望推動銅價進入上漲大周期。

鋁方面，供給緊約束，需求逐步釋放。供給端，國內已達產能上限，海外受電網建設進度以及火電機組設備供不應求影響，產能釋放節奏仍然緩慢，此前海外供給仍有擾動，比如歐美多鋁廠因能源問題減產或停產、澳洲兩鋁廠電力協議即將到期等，整體看2026年電解鋁產能增長依然有限。而需求端，雖然地產與光伏需求相對弱勢，但新能源與電力等新需求推動仍然強勁。疊加宏觀流動性寬松，有望持續支撐鋁價高位運行。

鋰方面，儲能拉動需求，供需反轉可期。近期宏觀降息預期、產業鏈長單博弈和資金逼倉等多重影響下，碳酸鋰價格一路上行，本質是極低的產業鏈庫存水平和良好的排產情況之間的錯配?？紤]到國內外儲能需求有望持續實現高速增長，同時鋰資源供給建設周期偏長，預計全球碳酸鋰供需預計在2026年恢復至緊平衡水平。供需反轉趨勢下有望推動鋰價上行。目前雖然去庫速度有所放慢，但仍然在去庫過程中。

稀土方面，出口限制有限度放開，關注利潤彈性和估值提升。我國占據全球稀土及其制品的供給主導地位，出口管制對海外市場影響巨大。伴隨中國稀土出口管制有限度放開，產業鏈強壁壘和海外高需求有望兌現為高利潤彈性。此外，地緣問題與逆全球化大背景下，稀土磁材的產業戰略價值持續凸顯，板塊有望估值提升。

金融屬性和商品屬性共振，有色金屬板塊有望多點開花。投資者可以關注家里有礦、聚焦上游的礦業ETF（561330）。礦業ETF（561330）2025年漲幅106.11%，全市場ETF中排名第三，有色類ETF排名第一。（數據來源：Wind。時間區間2025/1/1-2025/12/31。采用二級市場漲跌幅計算，礦業ETF該區間漲幅在全市場1387只ETF中位居第三名，在全市場跟蹤有色相關指數的11只ETF中位居第一名）

此外，也可以關注工業金屬、貴金屬、能源金屬與小金屬全覆蓋的有色60ETF（159881）。從行業分布看，礦業ETF和有色60ETF中的黃金、銅、鋁、鋰、稀土累計占比均超過70%（數據來源：Wind，截至2025/12/31。行業分布按照申萬三級行業分布計算）短期價格漲幅過快，投資者需注意短期追高風險，或可考慮逢低分批布局；感興趣的投資者可以保持跟蹤，把握有色板塊中長期的投資價值。

風險提示：

本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。

我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。基金有風險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。