黃金股票ETF大漲9.47%、礦業ETF大漲8.58%、有色60ETF大漲8.44%、黃金基金ETF大漲4.57%點評

10月9日，節后首個交易日，兩市主要股指盤中強勢拉升，上證指數漲1.32%報3933.97點，站穩3900點續創10年新高；深證成指漲1.47%，創業板指漲0.73%，中證A500漲1.59%。A股全天成交2.67萬億元。受國際金價大漲影響，黃金股和有色板塊漲幅居前。

黃金股票ETF（517400）收盤大漲9.47%

礦業ETF（561330）收盤大漲8.58%

有色60ETF（159881）收盤大漲8.44%

黃金基金ETF（518800）收盤大漲4.57%

【上漲原因分析】現貨黃金歷史性突破4000美元/盎司大關；美國政府關門已超一周、地緣政治局勢、央行持續購金等多因素利好

國慶期間倫敦金現貨黃金價格繼大幅沖高，創歷史新高。截至10月8日收盤，倫敦現貨黃金報收4040.42美元/盎司，自9月30日以來累計上漲207.49美元/盎司，漲幅5.41%。

美國聯邦政府自10月1日起停擺，受此影響，美國勞工統計局未能按計劃于3日公布月度就業數據統計報告，非農、CPI等關鍵經濟數據延遲發布，將無法對美聯儲官員的貨幣政策作出有效指引。其他就業數據顯示美國就業市場仍在放緩。有“小非農”之稱的ADP數據顯示，9月美國ADP新增就業人數錄得-3.2萬人，不及市場預期的5.1萬人，且較8月初值的5.4萬人大幅下降。雖然ADP本月基于最新公布的2024年QCEW數據進行基準調整或部分夸大了就業市場的風險，但仍然反應出美國勞動力市場整體處于低迷狀態、壓力仍然較大。

歐洲方面，法國新一屆內閣“難產”，獲任總理不足一個月的勒科爾努閃電辭職。據新華社報道，法國總理勒科爾尼6日向法國總統馬克龍遞交辭呈，稱由于國內政黨斗爭激烈，無法就財政預算和社會保障預算達成共識，其履行總理職責的條件已不再滿足。作為馬克龍總統任內下臺的第7位總理，其上任僅有27天。隨著2027年法國總統大選的臨近，法國政壇不確定性或將持續，各黨派激烈競爭或對法國金融市場帶來持續的負面影響。

央行購金趨勢仍在持續。根據中國央行公布最新黃金儲備數據顯示，9月末黃金儲備7406萬盎司，環比繼續增加約4萬盎司，這是中國央行連續第十一個月增持黃金。我國央行推進國際儲備多元化、動態調整黃金儲備的操作仍在繼續。

此外，巴以沖突等地緣事件仍然持續。據法新社10月8日報道，以色列和巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）代表團談判期間，巴勒斯坦武裝組織哈馬斯譴責以色列極右翼國家安全部長伊塔馬爾·本-格維爾8日上午進入阿克薩清真寺區域，聲稱“這種蓄意挑釁……侵犯阿克薩清真寺的神圣性并傷害全世界穆斯林的感情。”阿克薩清真寺大院所在區域同為猶太教和伊斯蘭教圣地，長期以來是巴以沖突的焦點。目前巴以沖突仍存在較多不確定性。

綜合來看，美國政府停擺、美聯儲降息預期、地緣政治局勢以及全球貿易摩擦加劇等因素相繼主導黃金行情。黃金股票ETF（517400）本身是權益資產，存在高波動特性，在金價上漲時或收獲更大彈性。從行業分布看，礦業ETF和有色60ETF中的黃金和銅占比均超過40%，降息趨勢下也有望受益。礦業ETF（561330）“含銅量”達28%、“含金量”15%；有色60ETF（159881）“含銅量”達29%、“含金量”17%。（數據來源：Wind，截至2025/9/30。行業分布按照申萬三級行業分布計算。）

【后市展望】黃金：美聯儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢；銅：供需偏緊、降息周期下有望呈現彈性

美國政府停擺疊加數據空窗期帶來宏觀不確定性大幅提升，市場對美國政府停擺時間延長和美聯儲10月降息的押注增強。截至北京時間10月9日傍晚5點，CME美聯儲觀察顯示10月降息概率接近95%，博彩市場Polymarket預期美國政府關門超過兩周的概率為84%，較10月1日的41%明顯上升。

從更深層看，本次政府關門體現了美國政治極化與財政可持續性等長期問題，兩黨為博取自身政治資本，妥協的可能性或逐漸下降，此類風波與風險或將持續擾動市場，美國政府停擺引發的避險需求持續升溫。從中長期看，聯邦政府持續停擺、政治僵局加劇、財政紀律弱化，都在逐步侵蝕美元作為全球儲備貨幣的基礎。

在貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動蕩頻發推動資產儲備多元化，黃金作為安全資產的需求持續提升。中長期“美聯儲開啟降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價構成一定支撐，或可考慮逢低分批布局。

銅方面，當前正處于降息周期的早期，銅等供需偏緊的商品在任何外部因素擾動下價格都有望呈現較大的彈性。一方面，9月自由港全球第二大銅礦發生Grasberg礦難，在中期維度加劇供給端短缺程度；另一方面，全球電網升級、數據中心擴張、電動車普及等需求或推動銅消費快速增長。此外，冶煉端看，盡管銅冶煉產能過剩現狀仍未改變，但據市場測算，全球銅冶煉產能增速或低于礦端供給增速，冶煉產能過剩程度有望走低。9月24日中國有色金屬工業協會銅業分會提出，銅冶煉行業“內卷式”競爭是導致銅精礦加工費持續低位的原因，應嚴控銅冶煉產能擴張。后續“反內卷”相關政策有望出臺，有望釋放銅冶煉企業的盈利空間。

在降息預期、對美經濟擔憂、美元信用削弱等多重因素利好下，貴金屬和有色金屬板塊的上漲趨勢有望延續。黃金股票整體走勢與金價走勢呈正相關的關系，金價上漲有望為黃金股票貢獻利潤彈性。黃金股票ETF（517400）的標的指數是中證滬深港黃金產業股票指數，該指數從A股和港股市場中選取50只涉及黃金采掘、冶煉及銷售等業務的上市公司證券作為指數樣本，覆蓋黃金采掘、冶煉、銷售等全產業鏈環節，也包含黃金珠寶板塊公司，有望受益于新消費催化。黃金基金ETF（518800）直接投資在實物黃金上，價格或者凈值的走勢與國內黃金價格走勢相同。感興趣的投資者可以緊密跟蹤，逢回調布局、防追高風險。

在降息背景下，金融屬性有望催化銅價上行，資源股板塊有望受益。投資者可以關注聚焦擁有有色金屬礦產資源的礦業ETF（561330）和稀有金屬、工業金屬、貴金屬全覆蓋的有色60ETF（159881）。感興趣的投資者可以保持緊密跟蹤，把握中長期的投資價值。

風險提示：

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投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。