華龍證券指出，在地緣政治對抗升級、資源民族主義抬頭背景下，工業金屬景氣度持續提升，銅等主要金屬品種價格中樞持續上抬。銅礦品位降低和激勵價格壓制導致礦端供給剛性，中期供應偏緊，市場普遍預期2026年前后精煉銅將出現供需關系拐點并轉入緊缺。需求方面，美國2026年經濟增速預期良好，美聯儲"預防性降息"為軟著陸提供保障，同時中國銅需求預計保持韌性。在供需關系趨勢性轉折節點上，供給提供支撐，需求恢復情況將決定銅價彈性，看好2026年以銅為代表的工業金屬表現。2025年前11個月，倫敦銅現貨均價較2024年上漲7.25%，有色金屬行業實現歸母凈利潤1512.88億元，同比增長41.55%，工業金屬子行業利潤增速達32.47%。

礦業ETF（561330）跟蹤的是有色礦業指數（931892），該指數從市場中選取涉及貴金屬、工業金屬等子行業的上市公司證券作為指數樣本，以反映有色金屬開采與加工企業的整體市場表現。該指數具有較強的周期性特征和商品價格敏感度。

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