每經(jīng)編輯｜何小桃    

白銀連日大漲，A股市場唯一一只“純白銀”基金近日備受關(guān)注。

繼昨日發(fā)布停牌1小時公告之后，國投白銀LOF今日再度公告稱，截至2025年12月25日，本基金二級市場的收盤價為2.804元，明顯高于基金份額凈值，投資者如果盲目投資于高溢價率的基金份額，可能面臨較大損失。為保護投資者利益，本基金將于2025年12月26日開市起至當日10:30停牌，自2025年12月26日10:30復牌。

此外，國投瑞銀白銀期貨（LOF）還發(fā)布公告稱，12月29日起，限制本基金A類基金份額定期定額投資金額為100.00元。

12月25日，國投白銀LOF經(jīng)過連續(xù)三個漲停之后，一開盤便被封死在跌停板上，全天成交金額超8億元。

有網(wǎng)友驚呼，“虧麻了！”

受銀價新高的行情提振，作為國內(nèi)市場唯一一只主要投資于白銀期貨的公募基金，自12月22日以來，國投白銀LOF已連續(xù)三個交易日漲停，周三單日溢價率達68.19%，居場內(nèi)基金之首。

圍繞高溢價率，該LOF12月以來，已發(fā)布16次風險提示，但是仍難改高溢價的局面。即使今日跌停，其最新溢價仍然達到45%。

由于高溢價率，部分社交平臺上針對國投白銀LOF的各種“薅羊毛教學”層出不窮，即利用國投白銀LOF場內(nèi)交易價格與凈值的價差，在T日通過券商APP的“場內(nèi)基金場內(nèi)申購”功能，等T+2日份額到賬后，以場內(nèi)高價賣出，賺取差價，有人稱“跟撿錢一樣”。

實際上，大部分場內(nèi)交易的產(chǎn)品溢價都會很快消失，這意味著高溢價現(xiàn)象不可持續(xù)，最終結(jié)局就是高位買入國投白銀LOF的投資者將損失慘重。

對于場內(nèi)交易的ETF和LOF產(chǎn)品，其套利機制也將推動溢價的回落，因為投資者可以通過基金份額凈值申購基金，然后在二級市場以高溢價的二級價格進行賣出，獲取溢價利潤。

據(jù)中國基金報報道，分析人士稱，12月19日，國投白銀LOF基金發(fā)布公告，將A類份額的定期定額投資金額上限分別調(diào)整為500元，由此引發(fā)了套利資金集中兌現(xiàn)。LOF基金的套利核心是捕捉場內(nèi)場外價差，當溢價率覆蓋交易成本時，套利者會通過“場外申購+場內(nèi)賣出”獲利。國投白銀LOF的套利份額在T+2日后集中到賬，12月23日及之前場外申購的份額在12月25日可以轉(zhuǎn)到場內(nèi)賣出，疊加高溢價存在強烈收斂動力，大量賣出盤直接砸向跌停板，畢竟誰也不想成為被套利的對象。?

另外，有專業(yè)人士分析，限購不是為了制造稀缺，而是因為在交易所持倉上限和公募禁止高杠桿的雙重制度約束下，這只白銀LOF已經(jīng)達到可承載規(guī)模的物理極限。如果放開申購，新增資金將無法按合同買入對應的白銀期貨，只能閑置或買債，從而嚴重稀釋倉位、制造巨大的跟蹤誤差，構(gòu)成對持有人和監(jiān)管的違約風險。因此，限購是基金公司在制度約束下唯一能采取的合規(guī)止損手段，而不是主觀選擇。

國投白銀LOF今年大漲離不開現(xiàn)貨白銀的突飛猛進，白銀現(xiàn)貨年內(nèi)累計漲幅逼近150%，特別是從下半年開始呈現(xiàn)加速上漲態(tài)勢。12月24日盤中最高觸及72.701美元/盎司。

（免責聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。）

編輯|何小桃?杜恒峰

校對|魏文藝

封面圖片來源：視覺中國，圖文無關(guān)

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