每經記者｜朱成祥    每經編輯｜張益銘    

12月17日，又一通用GPU（圖形處理器）廠商登陸科創板。

當日，沐曦股份（SH688802，股價829.90元，市值3320億元）以700元/股開盤，截至收盤，上漲693%，成為A股第三高價股，僅次于貴州茅臺和寒武紀，總市值突破3300億元。

沐曦股份產品包括訓推一體GPU、智算推理GPU和圖形渲染GPU。目前，其營收主要來自于訓推一體GPU曦云C500，而下一代產品曦云C600基于國產先進工藝開發，預計2025年底進入風險量產。

A股稀有通用GPU標的

目前A股算力廠商中，寒武紀采用AI ASIC（人工智能專用處理器）路線，定制化程度相對較高，其產品可對標谷歌TPU（張量處理單元）；摩爾線程則兼具通用GPU和圖形渲染GPU，對標英偉達。

沐曦股份同樣擁有通用GPU和圖形渲染GPU，為A股第二家在算力芯片上對標英偉達的廠商。

英偉達的三大壁壘，主要包括GPU產品、CUDA（英偉達推出的通用并行計算平臺）生態和NV Link（英偉達開發并推出的一種總線及其通信協議）。

在軟件生態方面，沐曦股份表示，公司打造了自主開放、高度兼容國際主流GPU生態（CUDA）的軟件生態體系，具備易用性和可擴展性。軟硬件的深度協同確保了公司產品性能的高效釋放。

據了解，沐曦股份自主構建的MXMACA軟件棧不僅擁有統一、完整且高效的全棧式工具鏈，涵蓋應用開發、功能調試和性能調優等核心環節，同時高度兼容GPU行業國際主流CUDA生態，能夠開放擁抱全球開發者豐富的開源成果，具有較高的易用性和遷移效率，在通用性和靈活性上具備獨特的競爭力。

GPU應用于人工智能訓練和推理，并非一張板卡獨立工作，而是需要通過板卡之間、服務器之間的互聯形成集群算力。

沐曦股份表示，英偉達推出的NVLink實現了GPU之間的直接互連，提供相較于傳統PCIe（一種高速計算機擴展總線標準）總線更加快速、更低延遲的系統內互連解決方案。從國內來看，僅有少數GPU廠商在卡間互連能力上取得階段性進展。

關于板卡之間的互聯，沐曦股份表示，公司自主研發的MetaXLink高速互連技術突破了傳統PCIe總線在帶寬和延遲方面的限制，達到了與英偉達4nm（納米）制程工藝下旗艦產品（H200）相當的互連帶寬性能。同時，公司的GPU產品可實現2卡至64卡等多種互連拓撲及超節點架構，滿足從中小型訓練到超大規模集群的差異化需求，為構建高密度算力和大規模集群、處理更為復雜的人工智能任務提供了關鍵技術支撐。

也就是說，沐曦股份不僅僅具有通用GPU產品，還在軟件生態、高速互聯技術上全面對標英偉達。

主力產品已銷售近三年

值得注意的是，英偉達通用GPU產品基本保持兩年發布一新品的節奏，其于2020年發布A100，2022年發布H100，2024年發布B100。

相比之下，沐曦股份產品推出速度相對緩慢。不過，這或與其切換國產工藝有關。

2023年，沐曦股份推出了首款訓推一體GPU芯片曦云C500，并在此基礎上陸續推出了曦云C550、曦云C588。

2023年度、2024年度和2025年1月至3月，沐曦股份訓推一體芯片曦云C500系列收入分別為1546.81萬元、7.21億元和3.13億元，占同期主營業務收入的比例分別為30.09%、97.28%和97.87%。

同時，由于公司新一代產品曦云C600尚未量產，曦云C500仍需作為主力產品撐起沐曦股份的營收。

2023年、2024年和2025年1月至3月，曦云C500板卡的銷售單價分別為5.69萬元、4.78萬元和3.70萬元。

而曦云C600是基于國產先進工藝開發的通用GPU芯片，構建了從設計、制造到封裝測試的國產供應鏈閉環。曦云C600研發項目于2024年2月立項，已于2025年7月完成回片并成功點亮，正在進行功能測試，預計于2025年底進入風險量產。

沐曦股份表示，公司正在研發基于國產供應鏈的新一代訓推一體芯片曦云C600系列和C700系列，以及智算推理GPU曦思N系列、圖形渲染GPU曦彩G系列的新產品，考慮到芯片研發的風險和不確定性，若未來公司在研的芯片流片、量產進度不及預期，同時若曦云C500系列產品市場需求下降、銷量下滑，則公司存在經營業績下滑的風險。

值得一提的是，2024年，沐曦股份從前五大供應商采購金額為9.98億元，而該年營收為7.43億元，營收小于采購金額。2025年1月至3月，公司從前五大供應商采購金額為1.88億元，而該季度營收為3.20億元，營收高于采購金額。

這或與晶圓代工切換有關。前五大供應商中，2024年，沐曦股份采購晶圓、委托加工的廠商為公司D，而2025年1月至3月，采購晶圓、委托加工的廠商則轉變為公司C。

沐曦股份采購合同中，與公司D于2022年簽署的兩份晶圓采購合同，一份已經履行完畢，一份正在履行，與公司C于2025年簽署的三份晶圓采購合同，則正在履行之中。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1354372881