每經記者｜任飛    每經編輯｜趙云    

12月16日，A股再現深度回調，主要寬基指數跌幅普遍超過1%，北證50指數則再次逆勢上漲。

今年以來，北交所主題基金表現依然強勁，但業績分化較去年明顯增大。截至12月15日，中信建投北交所精選兩年A的年內業績達到107.09%，是此類基金中年內業績最好的一只，但也有不少產品年內的收益率僅20%左右。

有分析指出，部分北交所公司上半年出現了業績不及預期的情況，因此有些高估值個股受到資金質疑。但從政策支持的角度來看，未來北證50指數體系建設將不斷完善，或也進一步推動長線資金參與北交所個股配置。

北證50逆勢上漲，有主題基金年內已翻倍

12月16日，A股市場再現深度回調，各大寬基指數紛紛下跌，北證50指數逆勢上漲，在其他指數紛紛跌超1%的背景下，漲幅達0.54%。

北證50指數的上漲往往被市場看作是情緒風向標之一，在市場情緒低迷的時候，北證50指數往往有不錯的表現。這在過去兩年中時有發生，也正因如此，投資北交所相關股票的基金業績并不算差，有的甚至已經翻倍。

截至12月15日，中信建投北交所精選兩年A的年內業績達到107.09%，是北交所主題基金中表現最好的一只。如果把時間拉長，自去年“9·24”行情以來，有3只北證50指數基金和7只北交所主題基金收益率均超過100%。

不過在主題基金方面，首尾業績差距較大。有不少產品年內的收益率僅20%左右；前述有今年完整統計周期的北交所主題基金當中，前后業績相差近90個百分點。一部分觀點認為，北交所市場在過去兩年估值水平提高后，個股挖掘難度在加大。

但實際上，從今年財報來看，北交所公司的業績頗有特點。

一方面，上半年北交所公司營收增長但是利潤降低，部分成分股業績不及預期，高估值合理性受質疑，制約指數上行；此外，受到科技股回調的壓力，不少北交所個股也是科技題材的公司，疊加板塊成交額回落，難以形成資金合力。

當然，北交所的政策紅利依然在路上。核心催化劑當屬政策紅利的持續釋放，金融街論壇明確推進北證50指數體系建設、推出ETF等，證監會也表態支持北交所高質量發展、引導中長期資金入市，疊加北證50樣本股調整優化了指數結構，顯著提升了市場對流動性改善的預期。

年內業績居前的北交所主題基金（初始基金） 截至12月15日  來源：Wind

盈利驅動權益市場，科技主線仍然清晰

北交所生態日趨完善，北交所相關基金持續擴容，市場期待北證50ETF的落地。這些關于北交所權益市場的政策指引，也在反映市場對于權益類投資的期待，而從機構關于2026年的投資判斷來看，盈利驅動因素或是影響權益市場的關鍵，科技主線仍然清晰。

景順長城的分析指出，權益市場將受益于中國經濟的長期結構性利好，重點關注企業盈利的回升勢能?？梢钥吹?，一方面中國經濟結構以科技進步為突破點和支點，同時內外循環迎來正反饋，轉型成功概率提升，另一方面則是居民資產配置從住房、現金轉向權益類資產，為股市帶來增量資金。

在估值上，Wind數據顯示，截至12月16日收盤，滬深300指數TTM市盈率為13.8倍，距離歷史高點尚有空間，且企業盈利有望改善、風險偏好因中美關系緩和而提升，中期驅動力較足；不過從波動率的歷史數據來看，預計2026年A股波動率或有所提升。

對于關注的方向，機構普遍看好科技主線，從中長期來看，科技產業趨勢不會因短期波動而改變；同時關注資源品和順周期領域的細分機會，以及紅利的配置價值。

具體來看，科技產業方面，海外AI算力迭代升級和國內AI芯片國產替代空間大，半導體先進制程能力的核心戰略地位空前提高，消費電子隨著大模型能力提升和端側硬件創新或將迎來突破，人形機器人則是未來AI應用的最大終端。

總的來說，在科技領域，我們重點關注算力、半導體、消費電子、人形機器人等在內的領域。此外還重點關注包括核聚變、儲能、固態電池等在內的能源，以及以創新藥為代表的醫藥等。

資源品方面，關注工業金屬和貴金屬在全球新格局下重定價帶來的機會。具體而言，工業金屬如銅、鋁供需緊平衡，貴金屬黃金則在美聯儲降息周期影響下，還受去美元化和美國債務敘事推動。此外，在經濟社會轉型中，新消費、地產鏈困境反轉和非銀金融領域也值得關注；同時在低利率環境中，紅利仍具備長期配置價值。