每經記者｜彭斐    每經編輯｜張益銘    

去年以來，硫磺價格走勢猶如化工界的一匹“黑馬”。2025年即將結束之際，盡管硫磺港口庫存高企，但價格仍創下年內新高，甚至打破了近十年的歷史峰值。這一明星化工品種正在經歷價值重塑。

12月8日上午，國內硫磺廠家再次上調報價，一日之內漲幅高達100元/噸。

在與《每日經濟新聞》記者交流時，包括生產企業、資訊機構在內的多位人士表示，此次上漲背后是外盤價格強勁攀升導致進口成本倒掛，以及下游磷肥行業開工回暖帶來的剛需釋放。

然而，硬幣的另一面是產業鏈利潤重新分配。國內化肥行業領軍企業云天化在2025年半年報中已明確指出，硫磺價格上漲推高了生產成本，并正通過集采等手段“以守代攻”。

如今，一場圍繞成本與供需的深度博弈，正在硫磺產業鏈上下游激烈上演。而站在4000元/噸的關口展望未來，市場看漲情緒依然濃厚，一位生產企業人士表示，硫磺價格預計會繼續上漲，后期看漲至5000元/噸。

硫磺價格年內早已翻番

生意社數據顯示，12月5日，作為國內重要的硫磺生產廠家，山東神馳化工集團有限公司（以下簡稱山東神馳）將硫磺報價上調150元/噸至4023元/噸。當日，另一家民營化工巨頭——山東東明石化集團（以下簡稱東明石化）緊隨其后，將液體硫磺報價推升至4000元/噸，固體硫磺更是報出4150元/噸的高價。

硫磺生產廠家“爭先恐后”的漲價潮，直接將市場氛圍推向了高潮。12月8日，一位山東神馳銷售部門人士向《每日經濟新聞》記者表示，公司當日硫磺報價再次上調，已至4180元/噸。

同日，東明石化官網發布的產品價格顯示，公司硫磺（固硫）報價4350元/噸，硫磺（液硫）報價4200元/噸。而對比東明石化今年1月1日發布的硫磺（固硫）1750元/噸、硫磺（液硫）1700元/噸的報價，硫磺產品價格在2025年內早已翻番。

隆眾資訊數據顯示，截至12月4日，鎮江港主流顆粒硫磺價格較11月底上漲150元/噸，漲幅達3.79%，正式宣告市場進入高價位運行區間。

山東神馳銷售人員表示，這輪行情的引爆點，源于外盤市場強勢拉動。

卡塔爾公布的12月硫磺合約價為FOB（Free On Board，船上交貨）495美元/噸，較上月大幅上漲了95美元/噸。據此測算，我國長江地區的到岸價區間已飆升至CFR（Cost and Freight，成本加運費）520美元/噸~521美元/噸。

“外盤價格強勁攀升，進口成本倒掛刺激市場補貨，外盤硫磺市場的強勢表現是近幾個月國內硫磺價格上漲的核心動力。”隆眾資訊分析師司斌在12月5日發表的文章中如是表示。

生意社數據顯示，截至12月5日，中國硫磺港口總庫存高達220.28萬噸，其中防城港59萬噸、鎮江港84萬噸，理論上供應看似充足。

但在強烈看漲的預期下，高庫存并未對硫磺價格形成有效的壓制。隆眾資訊的業內心態調查顯示，高達71%的受訪者對12月市場持看漲態度，僅有10%看跌。看漲的受訪者，其核心邏輯非常清晰：中東核心供應國出貨恢復緩慢，國際現貨資源持續緊張，外盤價格存在再創新高可能，這讓手握現貨的持貨商，惜售心理加劇。

卓創資訊分析師劉振鵬向《每日經濟新聞》記者指出，預計今年12月至明年2月，硫磺市場整體價格高位盤整的可能性較大。雖然供應端相對寬松，但這并非因為供應增長，而是高成本抑制了部分需求。但隨著后期對港口庫存的消化，以及為明年一季度春耕備肥做準備，國內或將不得不增加進口，進一步推高價格。

市場看漲情緒依然濃厚

站在4000元/噸的關口展望未來，市場看漲情緒依然濃厚，一位生產企業人士向《每日經濟新聞》記者表示，硫磺價格預計會繼續上漲，后期看漲至5000元/噸。

在硫磺價格向5000元/噸目標進發過程中，產業鏈上下游的悲歡并不相通。作為硫磺最主要的下游領域，磷肥行業正處于痛苦與希望交織的時刻。

一方面，磷肥行業的復蘇，為硫磺價格提供了硬支撐。隆眾資訊12月5日發布的信息顯示，近期，磷酸一銨產能利用率回升至53.95%，磷酸二銨產能利用率達到52.40%，盡管同比仍有下降，但降幅已明顯收窄。

劉振鵬向《每日經濟新聞》記者指出，12月，磷肥裝置檢修逐漸恢復，剛需較11月好轉，加之供暖季到來，硫磺制酸開工率預計也將提升。這種剛需的釋放，讓港口出現了部分終端企業的集中采購操作，進一步夯實了價格上漲的基礎。

另一方面，高昂的原料成本正在侵蝕下游巨頭的利潤空間。以行業龍頭云天化為例，其2025年半年度報告顯示，公司營業收入為249.92億元，同比下降21.88%；歸母凈利潤27.61億元，同比下降2.81%。公司明確表示，受國際、國內市場波動影響，硫磺等大宗原材料外購量大，且國際硫磺價格同比大幅上漲，推高了產品生產成本，這是公司面臨的主要風險之一。

為了在這場成本博弈中生存，云天化采取了“強謀劃、總統籌”的策略。公司通過縱深推進集采業務，提升物資品類的集采規模，動態調整大宗原材料的采購節奏和庫存規模，試圖平抑硫磺價格大幅波動帶來的風險。報告期內，公司通過精準把握市場走勢，實現了大宗原材料的保供穩定。這種龍頭企業利用規模優勢進行的“反擊”，是高價時代產業鏈生存現狀的縮影。

值得注意的是，展望后市，通往5000元/噸的道路并非坦途，市場分歧依然存在。

短期來看，隆眾資訊分析師司斌認為，市場可能會維持高位盤整，一方面，外盤暫無新高價成單，缺乏新的驅動力；另一方面，面對已經突破十年高點的價格，終端企業和貿易商可能會重拾謹慎，不會貿然追高。

卓創資訊預測，考慮到今年年底貿易商可能清庫回籠資金，12月硫磺價格甚至存在小幅回調的可能。

然而，硫磺價格中長期上漲邏輯似乎更硬。2026年1~2月，隨著磷肥工廠檢修結束以及“春耕”備肥的全面啟動，需求面將迎來強勁回暖。

隆眾資訊預測，國內暫無硫磺新增裝置投產，國產增量有限，而進口端受制于成本壓力，到貨量不會出現爆發式增長，供應端將維持偏緊格局。

卓創資訊進一步預計，2026年一季度，硫磺市場或表現為“先跌后漲”。2026年2月，受春節假期影響，假期前后可能有讓利出貨需求，但考慮到3月國內春耕備肥及供暖季蒸汽需求的雙重疊加，價格下跌幅度極其有限，隨后有望開啟新一輪上漲。

在供應增長有限而剛需穩步釋放的格局下，硫磺這一“瘋狂的石頭”，或許將在2026年春天觸及令行業矚目的價格高點。