每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

近日，證監(jiān)會發(fā)布的最新行政許可申請受理及審核情況公示顯示，國金證券資產(chǎn)管理有限公司（下稱“國金資管”）已不在“資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募基金管理業(yè)務(wù)資格審批”名單中。這一變化表明，國金資管已撤回公募牌照申請，至此，此前在排隊(duì)申請?jiān)摌I(yè)務(wù)資格的券商資管機(jī)構(gòu)已全部退出。 

財報顯示，國金資管2025年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元，同比增長48.67%；實(shí)現(xiàn)凈利潤5323.91萬元，同比增長37.62%。在2025年底參公大集合產(chǎn)品整改時限臨近的背景下，隨著最后一家申請機(jī)構(gòu)的撤回，券商資管行業(yè)對于存量產(chǎn)品的處置路徑和未來發(fā)展模式正在發(fā)生顯著變化。

國金資管回應(yīng)：系戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)調(diào)整需求

11月28日，國金資管的名稱已從公募基金管理業(yè)務(wù)資格審批表中移除。公開資料顯示，國金資管于2023年10月向證監(jiān)會遞交了公募牌照申請材料并獲接收，此后該事項(xiàng)未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，直至此次做出撤回決定。

對于此次撤回申請的原因，國金資管方面向記者表示，這是按照各階段行業(yè)發(fā)展導(dǎo)向，根據(jù)公司整體戰(zhàn)略布局及資管業(yè)務(wù)發(fā)展的階段性調(diào)整需求，經(jīng)內(nèi)部充分評估論證后的決定。

國金資管進(jìn)一步闡述了此次調(diào)整的四個主要考量方向：第一，動態(tài)適配發(fā)展需求。結(jié)合市場環(huán)境與中長期戰(zhàn)略目標(biāo)，階段性調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)，以確保資源配置與業(yè)務(wù)需求匹配。第二，優(yōu)化戰(zhàn)略資源配置。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模增長，公司將系統(tǒng)性整合資源，優(yōu)化提升運(yùn)營效率與服務(wù)品質(zhì)。第三，聚焦主業(yè)優(yōu)勢。按照行業(yè)導(dǎo)向，集中資源鞏固現(xiàn)有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)核心競爭力，深耕細(xì)分領(lǐng)域。第四，深化定制化服務(wù)體系。重點(diǎn)打造基于客戶需求的個性化、定制化綜合服務(wù)體系，通過大數(shù)據(jù)分析等工具提供差異化資產(chǎn)配置方案。

梳理國金資管的發(fā)展歷程可見，其獨(dú)立展業(yè)時間相對較短。2021年5月，國金證券通過設(shè)立資管子公司議案；2022年9月，國金資管正式成立；2023年4月領(lǐng)取經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證。在獨(dú)立展業(yè)約半年后，公司即啟動了公募牌照的申請工作。

 從“爭相入局”到“全線撤退”，行業(yè)風(fēng)向急劇轉(zhuǎn)變

 國金資管的撤回申請并非個案，而是近期券商資管行業(yè)趨勢變化的一部分。2023年，行業(yè)曾出現(xiàn)較為密集的公募牌照申請動作，彼時共有招商資管、廣發(fā)資管、興證資管、光證資管、國證資管和國金資管等6家機(jī)構(gòu)遞交申請。

從審批結(jié)果來看，上述6家機(jī)構(gòu)中，僅招商資管和興證資管如期獲批。進(jìn)入2025年下半年，其余在審機(jī)構(gòu)陸續(xù)做出調(diào)整：8月，廣發(fā)資管率先撤回申請；隨后，光證資管和國證資管相繼退出；隨著國金資管此次撤回，目前行業(yè)內(nèi)已無券商資管處于公募牌照申請排隊(duì)狀態(tài)。這一現(xiàn)象與2022年“一參一控一牌”新規(guī)落地初期行業(yè)的積極申請態(tài)度形成了對比。

值得注意的是，此次行業(yè)性撤回潮發(fā)生的時間點(diǎn)，正值參公大集合產(chǎn)品整改的關(guān)鍵期。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月31日，市場上參公大集合產(chǎn)品共有184只，凈值總計(jì)4339.73億元。根據(jù)監(jiān)管要求，這些產(chǎn)品需在2025年底前完成轉(zhuǎn)型。

 對于券商資管而言，獲取公募牌照后將產(chǎn)品“自行轉(zhuǎn)公募”是主要的整改路徑之一。以招商資管為例，其在2023年7月獲批公募資格后，啟動了旗下7只參公大集合產(chǎn)品的變更程序，并于2025年上半年完成變更。 

對于未獲得公募牌照的機(jī)構(gòu)，目前主要的存量產(chǎn)品處置方式包括：將產(chǎn)品移交至同一集團(tuán)控股或參股的公募基金公司、轉(zhuǎn)為私募資管產(chǎn)品或進(jìn)行清盤。不過，近期市場上也出現(xiàn)了新的處置案例。11月28日，萬聯(lián)證券發(fā)布公告，將其旗下的萬年紅天添利貨幣型集合資產(chǎn)管理計(jì)劃管理人變更為平安基金。這一案例表明，將產(chǎn)品移交給非股東關(guān)系的公募基金公司也成為行業(yè)解決存量問題的一種嘗試。

業(yè)績逆勢增長下的冷思考：不拿牌照怎么走？ 

在撤回公募申請的同時，國金資管的最新經(jīng)營情況也值得關(guān)注。國金證券2025年半年報顯示，截至2025年6月末，國金資管管理規(guī)模保持在千億元級別。具體來看，集合資產(chǎn)管理計(jì)劃226只，規(guī)模1065.30億元；單一資產(chǎn)管理計(jì)劃86只，規(guī)模246.43億元；專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃62只，規(guī)模298.41億元。

財務(wù)數(shù)據(jù)方面，2025年上半年，國金資管實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元，同比增長48.67%；實(shí)現(xiàn)凈利潤5323.91萬元，同比增長37.62%。數(shù)據(jù)顯示，盡管未獲得公募牌照，公司在現(xiàn)有業(yè)務(wù)框架下仍保持了業(yè)績增長。 

針對近期行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)的撤回現(xiàn)象，有非銀首席分析師向記者分析指出，這種退出是機(jī)構(gòu)基于對自身資源稟賦、市場格局和盈利模式進(jìn)行評估后的選擇。該分析師認(rèn)為，這一動作標(biāo)志著券商資管的業(yè)務(wù)邏輯正在發(fā)生變化，即從過去的“牌照驅(qū)動”模式，逐漸轉(zhuǎn)向更加務(wù)實(shí)的“能力驅(qū)動”和“差異化定位”。

國金資管在回應(yīng)中提到的“深耕細(xì)分領(lǐng)域”和“深化定制化服務(wù)體系”也印證了這一觀點(diǎn)。在公募牌照獲取難度增加以及行業(yè)競爭加劇的背景下，部分券商資管機(jī)構(gòu)開始調(diào)整策略，不再單純追求全牌照布局，而是轉(zhuǎn)而集中資源發(fā)展私募資管、資產(chǎn)證券化（ABS）及高端定制化服務(wù)等具有比較優(yōu)勢的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

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