華福證券指出，2025年小核酸行業迎來首個爆發周期，商業化進展和新平臺驗證均超出市場預期。Alnylam公司治療ATTR的大單品AMVUTTRA今年有望成為首個銷售額突破20億美元的小核酸藥物；Ionis治療sHTG的大單品在9月讀出陽性數據后股價大漲35%，其2026年關鍵3期數據和商業化進展值得關注。Arrowhead依托領先的肝外Trim平臺，重點布局減肥和CNS項目，并再次將授權項目給諾華，11月迎來首個治療FCS商業化產品Plozasiran，想象空間巨大。小核酸藥物商業化加速帶動相關原料和外包研發需求持續增長。當前醫藥板塊情緒較低，但臨近12月有ASH會議數據發布、新版醫保目錄及首版商業健康險創新藥目錄發布，從景氣度角度繼續看好創新藥+CXO&產業鏈+創新醫療器械。

疫苗ETF（159643）跟蹤的是疫苗生科指數（980015），該指數從生物科學領域內選取涉及疫苗研發、生產及銷售等業務的上市公司證券作為指數樣本，覆蓋創新型疫苗、傳統疫苗及相關技術服務等產業鏈環節，以反映生物制藥行業中疫苗細分領域相關上市公司證券的整體表現。該指數具備高成長性和較強的專業性特征。

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