本周，A股市場調整，主要寬基指數的周度表現均收跌，其中，小盤股、微盤股方向跌幅較大。北證50指數、微盤股指數、國證2000指數的周跌幅均在6%以上；相對抗跌的上證50指數周跌幅為2.72%，在主要寬基指數中跌幅最小。 經過周五的大幅調整，是否意味著中期調整已經展開？后市機會又在哪里？今天，達哥和牛博士就大家關心的問題展開討論。 牛博士：達哥，你好，又到我們周末聊行情的時間。周五的大幅調整讓人非常擔憂，很多人周末還在討論下周的走勢。對于未來的行情，你是如何看待的？ 道達：本周市場大幅殺跌，并不意外。 在上周日的手記文章中，我提到了要重點關注科創50指數的表現，如果其破位，那么大盤震蕩幅度會加大，需要控制倉位。 在周四的文章中，也重點提到了要觀察上證指數30分鐘底背離能否出現。但很遺憾的是，底背離并沒有出現，市場也就沒有止跌反彈。 指數層面，上證指數以跳空陰線的方式跌破了9月以來的上升趨勢線，科創50指數跌破了9月下旬以來的箱體底部，因此，毫無疑問地說，市場進入到了牛市的震蕩回調階段。 從周五沒有資金大規模抄底的情況來看，下周一大概率還會有下挫動能。 為什么說是牛市的震蕩回調階段呢？ 之前達哥提過，本輪牛市的三大宏觀基礎：全球流動性寬松、財政擴張、人工智能科技革命，此外，還有國內政策層面的努力提振資本市場。只要牛市的根基沒有動搖，那么就要堅持牛市信仰。 那么，牛市的震蕩回調會持續多長時間？回調幅度又有多少？我們不妨從歷史中尋找案例來參考。 2005-2007年的牛市，共有3輪震蕩回調。 2006年5月16日-8月7日，大盤震蕩回調階段共60個交易日，跌幅為7.01%。 2007年1月25日-3月5日，大盤震蕩回調階段共23個交易日，跌幅為6.38%。 2007年5月30日-7月5日，大盤震蕩回調階段共27個交易日，跌幅為16.59%。 2013-2015年的牛市，共有3輪震蕩回調。 2014年10月10日-10月27日，大盤震蕩回調階段共12個交易日，跌幅為4.14%。 2015年1月8日-2月6日，大盤震蕩回調階段共22個交易日，跌幅為8.83%。 2015年4月28日-5月7日，大盤震蕩回調階段共7個交易日，跌幅為9.17%。 2019-2021年的結構性牛市，共有4輪回調。 2019年4月22日-8月6日，大盤震蕩回調了73個交易日，跌幅為15.08%。 2020年1月14日-2月3日、3月6日-3月23日的兩輪回調，大盤第一輪震蕩回調了10個交易日，跌幅剛好超過10%；大盤第二輪震蕩回調了12個交易日，跌幅為13.4%。 2020年7月13日-11月2日，大盤區間震蕩了74個交易日，跌幅為6.34%。 周五，上證指數以跳空大幅調整的方式跌破了9月以來的上升趨勢線，科創50指數跌破了9月下旬以來的箱體底部。 這兩個指數，一個是A股的司令部，一個是行情先鋒。他們的破位，意味著后續震蕩回調或區間震蕩的時間會比較長，我認為可能要做好2-3個月的準備。 從調整初期的殺跌力度來看，當前有點類似于2019年5月。 目前正處于牛市第一階段向第二階段轉換的震蕩回調期，從牛市靜悄悄的氛圍來看，當前的行情階段有點類似于2006年5-8月。 可能有不少人會反駁我：以前的牛市是“雨露均沾”，本輪牛市我都沒怎么賺錢，這還是牛市嗎？ 答案是肯定的，肯定是牛市！ 當大家在擔憂的時候，達哥不妨給大家回顧歷史觀點。 2024年10月上半月，當市場在擔憂還有沒有牛市時，達哥當時明確說大盤至少會震蕩兩三個月。2024年10月16日的文章《重磅！大盤會調整到哪里？主力底線或已明確》明確給大家提到，大盤2024年9月27日的缺口附近，大概率就是市場主力的最后底線。 ▲圖片來源：截圖自2024年10月16日的手記文章 2025年4月6日，市場對關稅消息比較擔憂，我在4月6日的文章《下周A股會如何？兩段歷史走勢可供參考》中指出，這種消息面的沖擊，很容易在短期形成波段低點，尤其是1-3個交易日。 2025年4月7日，市場大幅下跌，又有人在擔心。我在4月7日的文章《中央匯金出手了！前兩次公告買入ETF，大盤均見到波段底部》中明確指出，中央匯金公司2023年10月-2024年2月兩次發布增持ETF公告時，大盤都見到了波段底部。 ▲圖片來源：截圖自2025年4月7日的手記文章 實際走勢呢？2024年9月27日大盤的缺口上沿是3017點，今年4月最低3040點；大盤今年4月7日見底，科創板、創業板4月9日見底。無論是指數點位，還是上述幾個指數的見底時間，都在預期之內。 達哥提前給你做好了規劃，而到該抄底之時，當時你抄底了嗎？ 達哥還想提醒大家的是，不要讓市場的喧囂與雜音影響你的思維，影響你的判斷。 牛博士：感謝達哥的分享，很多時候確實需要獨立思考，不能讓市場的喧囂與雜音影響我們。那么，在你看來，下周的機會有哪些呢？ 道達：我認為有三個方向值得觀察。 一是AI應用。 自10月30日以來，AI應用方向頻繁異動。雖然有市場高切低的因素，也不乏伯克希爾買入谷歌的因素，但從產業炒作規律來講，AI的行情不僅僅是硬件的行情，也會有軟件的行情。 只不過，當前可能還沒有到大規模炒作的階段，所以要多研究行業公司，公司選好之后，再擇機低吸。 二是商業航天。 黨的二十屆四中全會公報新增了航天強國和農業強國這兩大目標，也是中央文件中首次將“航天強國”與其他“強國”并列表述。 中信建投指出，預計2026年起，我國將正式進入衛星互聯網高頻組網階段，伴隨國內衛星互聯網建設需求逐步推進，行業整體規模增速有望在未來幾年快速提升。華泰證券表示，商業航天板塊迎來政策面、業績面和技術面的三重拐點。 在本周的市場調整中，商業航天的一些高辨識度個股明顯抗跌。 三是種子板塊。 邏輯方面，剛才提到了農業強國。從周五的走勢來看，種子股明顯異動。 最后，達哥作一個總結：周五大盤以跳空的方式跌破上升趨勢線，科創50指數明顯破位，這意味著市場的震蕩回調預計會持續2-3個月。短期走勢方面，可以參考2019年5月的走勢，主跌階段即將過去，初步預計下周一或下周三之后市場會迎來區間震蕩階段。 市場的震蕩回調，又會為我們提供一次上車的機會。不要讓市場的喧囂與雜音，成為你每一次財富晉階的干擾與阻攔。板塊方面，可以先觀察AI應用、商業航天、種子板塊的走勢（商業航天、AI應用是重點），待信號明確之后再行動不遲。 PS：想了解達哥的更多觀點，或想和達哥交流，請關注微信公眾號“道達號”。 （張道達） 根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。