消息面，今日盤后英偉達將發布Q3財報。受消息催化，光模塊占比超50%的通信ETF（515880）開盤拉升超2%，資金布局踴躍，近20日凈流入超37億元。

今年以來通信ETF（515880）在A股表現優異，在AI發展敘事的助力下，截至寫稿年內漲幅超91%，居全市場ETF漲幅第一。

英偉達將發布財報，海外算力鏈投入持續加速

消息面，英偉達將發布Q3財報。市場普遍預計英偉達業績將再次超預期，在可以預期的將來，投資者將愈發關注AI的投資回報比，除非商業模式或技術發生根本性的變化。

雖然如此，科技大廠的基本面整體依舊強勁，并且鑒于我們仍處于AI的早期階段，資本開支的趨勢有望得以延續，“FOMO”的情緒依舊較強。同時，在海外算力產業鏈中，A股光模塊相關標的作為上游供應商，業績保持增長及兌現的確定性較強。

從2023年下半年以來，云廠商的Capex顯著加速，2025年海外云廠商各家全年Capex投入均處于50%以上的同比增長。然而，大量的資本開支對科技大廠的資產負債表及現金流已經開始造成壓力。據測算，微軟、亞馬遜、阿里等海內外廠商的資本開支與全年云收入基本相當，同時約占到經營性現金流的60%。

和2020年相比，微軟的現金及短期負債占總資產的比重從43%大幅下降至16%，谷歌和亞馬遜的資產負債表也呈現類似趨勢。為了避免現金或資產負債表整體受到更大影響，部分科技巨頭已通過發債、甚至成立合資公司在表外融資等方式為其AI業務繼續提供資金。

人工智能產業化加速，光模塊持續催化

基本面看，人工智能行業空間巨大，目前產業化正在加速，國內方面，國產GPU放量加速，國產算力持續強勢。

光模塊持續受到算力主線催化。一方面受惠于計算芯片放量，配套的光模塊出貨量水漲船高，另一方面光模塊800G/1.6T技術升級明確，滲透率或持續提高。總體上處于量價齊升狀態，市場規模迅速擴容，增速明年或比今年更高。據長江證券測算，2025年～2027年數通100G+模塊市場規模同比增長54%、69%、34%，市場規模分別達144億美元、244億美元、327億美元。從份額上看，格局總體穩定，中國頭部大廠占據核心份額。往后看，A股核心環節目前“賣鏟人”的邏輯很清晰，龍頭效應也有望加強。

目前國際宏觀環境持續改善，后續流動性仍有進一步改善的空間，AI作為市場核心主線，有望維持基本面、資金面共振。當前A股流動性改善明顯。展望后市，經濟基本面拐點有望出現，權益市場機遇或中長期持續。

通信ETF（515880）規模超百億居同類第一，光模塊含量超50%

在AI持續發展的背景下，光模塊有望維持高景氣度。通信ETF（515880）規模近120億元居同類第一，光模塊占比達52%，服務器占比達22%，疊加光纖、銅連接等環節，合計占比達81%（權重占比截至10月28日），或可持續關注。

注：數據來源：ifind，截至2025年11年18月，通信ETF規模為119.61億元，在同類15只產品中排名第一。