新能源板塊自2021年至2022年到達高點之后，連續(xù)回調(diào)了三年左右。以萬得新能源指數(shù)為例，2021年10月最高點到2025年4月最低點，回調(diào)幅度達到了60%左右。新能源行業(yè)在經(jīng)歷了產(chǎn)業(yè)周期下行的過程中，股價也完成了大幅回調(diào)，并開始展現(xiàn)一定的底部配置價值。2025年尤其是下半年以來，行業(yè)的正向催化開始顯現(xiàn)，新能源板塊也迎來了顯著的反彈行情，成為A股市場備受矚目的領(lǐng)漲主線之一。這一輪上漲并非單一賽道的獨立表現(xiàn)，而是光伏、鋰電、儲能等多個核心細分領(lǐng)域的全面爆發(fā)，呈現(xiàn)出一定的普漲格局。

概括來說，主要是受到政策、需求以及技術(shù)三方面的影響。復(fù)盤來看，本輪新能源上漲啟動于今年6月份左右。當(dāng)時六七月份的主要催化來自政策層面，即以光伏板塊為代表的反內(nèi)卷預(yù)期。接著在8月之后，鋰電和儲能板塊開始“起飛”，主要原因是在牛市背景下承接了一波來自TMT領(lǐng)域的資金。此外，電池廠9月的排產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，這也反映出下游整體需求向好。

下游需求主要來自哪里？首先是動力領(lǐng)域，即電動車板塊，其銷量保持堅挺。主要原因是各季度主流車企均密集發(fā)布新車型。2025年以來，以舊換新政策在原有基礎(chǔ)上大幅升級，補貼標(biāo)準(zhǔn)顯著提高，覆蓋范圍也明顯擴大。此外，購置稅減免政策將于2026年退坡，2025年或呈現(xiàn)一定的搶裝態(tài)勢。同時，三元電池滲透率持續(xù)爬升；海外方面，歐洲電車補貼重啟，電車促銷與新車周期共同驅(qū)動了需求增長。

除動力電池外，更重要的是儲能領(lǐng)域。國內(nèi)方面，136號文發(fā)布后，行業(yè)整體需求逐步從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向經(jīng)濟性驅(qū)動。過去幾年，電芯成本下降及技術(shù)進步推動儲能系統(tǒng)持續(xù)降本，儲能投資成本大幅下降。新能源大規(guī)模并網(wǎng)后，電力市場峰谷價差不斷拉大，儲能峰谷價差套利空間隨之?dāng)U大。而容量電價與容量補償政策的出臺，進一步提升了國內(nèi)儲能的收益率。

海外方面，自2024年以來，海外儲能呈現(xiàn)多點開花態(tài)勢，主要原因是光伏與儲能成本大幅降低后，光伏配高比例儲能的度電成本已明顯低于其他電源形式，經(jīng)濟性拐點正式到來。今年以來，AIDC資本開支有所加速，光伏配儲作為成本較低的供電形式之一，未來也將受益于AIDC需求的放量。以上便是8-9月份新能源板塊上漲的主要邏輯。

10月份起，受中美貿(mào)易摩擦再度升級影響，板塊出現(xiàn)一定回調(diào)。10月底至今，中美貿(mào)易關(guān)系影響逐步緩和，板塊再度迎來反彈。

當(dāng)前新能源板塊估值仍處于歷史相對偏低位置，板塊經(jīng)歷估值壓縮后未完全反映增長潛力，橫向?qū)Ρ绕渌砷L板塊性價比突出。展望未來，政策紅利、供需改善帶來的業(yè)績逐季修復(fù)，將推動板塊延續(xù)上行態(tài)勢。對于普通投資者而言，指數(shù)化投資是更穩(wěn)健的選擇，可通過新能源車ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、創(chuàng)業(yè)板新能源ETF(159387)、碳中和50ETF(159861)等產(chǎn)品分享行業(yè)成長紅利。

風(fēng)險提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF還是LOF基金，都屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險，投資需謹慎。