每經編輯｜程鵬    

2025年黃金市場大漲大跌，有投資者一夜暴富，也有投資者交了“最痛的學費”。

10月以來購買黃金產品消費者經歷了坐“過山車”般的心路歷程，連續20天累計超10%的國際金價漲幅，讓不少“攢金人”躬身入局，高點入手金條、金飾、積存金等黃金產品。本想通過一直上漲的金價賺一筆，卻沒想到事與愿違，經歷了20天的上升期，國際金價開始回撤，跌幅一度超過5%，隨后連續幾日均出現下跌。

與此同時，多家國內品牌金店足金飾品的掛牌價格也已從高點的1294元/克降至1200元/克以下，金條價格也一路走跌。

“9天虧了1.46萬元，金價起起落落，真的不能跟風炒黃金。”消費者小雪（化名）說道。

這場“黃金熱”的影響，也正順著婚俗鏈條傳導至備婚群體。作為傳統婚俗中必備的“五金”，其成本隨金價水漲船高，讓新人陷入兩難。有備婚青年為等金價回落已將婚期推遲兩年，“從500多等到1000元，越等越慌，雙方家庭在買金預算上始終談不攏”。

全球知名對沖基金——橋水基金創始人瑞·達利歐（Ray Dalio，下稱“達利歐”）在社交媒體上撰寫《我對黃金相關問題的解答》一文中建議，配置 15%的黃金是大多數人應持有的合理黃金配置比例。

有人高點買入 一晚上虧5000元

據紅星新聞10月29日報道，看著金店群里連續幾周金價上漲的信息，消費者小雪最終動了心，“金店群里很多人購買金條，我也有點心動，之前從來沒買過”。

10月21日，在去銀行辦理轉賬業務的時候，小雪購入了2條克重100的投資金條，花費19萬元。

選擇在銀行購買是小雪比較金店價格后的選擇，當日，金店群里的金條價格為983元/克，比銀行貴15元。

“金價一直在飆升，現在買一克968元，買200克金條回家放著，等金價漲到1200元一克的時候再出手賣掉，這樣或許就能賺到一筆錢。”小雪計劃。

與小雪有類似經歷的消費者不在少數。

大學生莉莉（化名）于10月17日購入了10克黃金飾品，“趁雙十一期間有優惠，高點入手了”。

回顧當時買金的考量，莉莉表示，自己是第一次買，其實不懂黃金，但本能的認為，“金子保值”“消費了就相當于沒消費”，想等后續金價上漲再換成金項鏈當作母親的生日禮物。

看著朋友購買的黃金ETF上漲，抱著“試試”的心態，謝銘（化名）在10月20日開通了支付寶余額寶買入了人生第一只黃金ETF。

在購買金條的第二天，小雪就發現金價跌了，10月22日，金條降至940元/克。“之前一直在漲，都沒想過會跌，200克的金條一晚上就虧了5000多塊”，小雪變得“坐立難安”，開始祈禱后續價格能回升，可接下去幾天依舊事與愿違。金價一路下跌，930元/克、925元/克、905元/克……

直至10月29日，小雪購買的金條價格降至895元/克，據估算，9天虧了1.46萬元。

經歷了20天的上升期后，近期國際金價開始回撤，跌幅一度超過5%。10月27日，倫敦現貨黃金失守4000美元關口，10月28日收盤跌至3951.95美元/盎司。隨后國內品牌金店價格掛牌已降至1200元/克以下，粗略計算，每克減少約60元。金條價格也一路走跌。

不少“攢金人”尚未嘗到收益的“甜頭”，就不得不直面虧損的現實。

莉莉在購買黃金飾品不久后也發現，價格開始下跌，10月17日買的一克1005元，到22日時已降至每克920元左右，“跌了八十多一克，相當于虧了八九百”。

謝銘持有黃金ETF一周，也出現了虧損，沒有投資經驗的他選擇賣出。

有人觀望金價2年婚事未成

據封面新聞報道，10月29日，廣西南寧的糖糖（化名）向記者傾訴，自己與未婚夫因結婚五金購置問題爆發激烈爭吵，婚事陷入僵局，根源竟是兩年間一路飆升的金價。

糖糖自述是黃金愛好者，2022年底與男友確定以結婚為目的交往，雙方約定購置100克黃金作為結婚五金。彼時金價每克不到600元，100克五金預算約五六萬元，是兩人都能接受的范圍。但男友認為金價仍會下跌，堅持暫緩購買，這一等便成了矛盾的開端。

隨后金價持續上漲，突破每克600元時，糖糖主動讓步，提出6萬元預算即使買不到100克，九十來克也可以，多次催促男友下單，卻仍被對方以“可能還會降”為由勸阻。

今年端午節后，金價飆升至每克900多元，雙方家長已敲定婚期，五金購置卻因成本翻倍徹底談不攏。“6萬元預算能買到的黃金量大幅縮水，我們的分歧也徹底爆發。”糖糖坦言，自己并非執著于100克黃金本身，而是男友遲疑不決、精打細算的態度讓她心寒。“我體諒他的顧慮，他卻絲毫不上心。”

金價短期“深蹲” 是上車良機還是勸退信號？

近期，國際金價在持續上漲后出現了較大幅度的震蕩回落。

4000美元/盎司、3900美元/盎司，國際金價此前連續跌破兩個關口。10月20日，倫敦現貨黃金價格沖上4381美元/盎司的歷史高位，截至發稿回落至3968美元/盎司，每盎司黃金價格跌去413美元用時僅10天時間。

據第一財經報道，在這期間，盡管金價連續重挫，國內市場黃金ETF依舊保持凈流入狀態。“這說明很多投資者將本輪調整視為‘倒車接人’的機會。”滬上一位貴金屬分析師對記者分析稱，傾向長期持有的資金仍看好黃金在降息通道中的表現，盡管短期金價承壓，但“去美元化”趨勢、全球央行持續購金以及美國債務擴張帶來的長期通脹預期，仍為黃金提供中長期支撐。

對于能否在當前價位加倉，劉洋建議，不要因為近期黃金表現好，就沖動性地增加黃金的配置比例。投資者應從資產配置角度出發，確定家庭資產配置中配置黃金的比例，并嚴格地按照最初確定比例去紀律性地執行，確保資產組合的波動在可接受范圍內，避免非理性決策。

此外，交易所和銀行已相繼發布風險提示。近期上期所、上金所紛紛上調黃金保證金比例及漲跌停板幅度，多家銀行亦提高寄存金產品起存額，并提醒客戶合理控制倉位。

申萬宏源研究認為，短期內黃金已不再是明智之選。該機構最新發布的研究報告提醒，目前黃金的高波動性嚴重侵蝕了其風險收益比。歷史經驗也表明，每一輪黃金主升浪的起點，幾乎都伴隨著波動率回歸啟動前的低位。該機構建議，配置型資金應等待3800~3900美元/盎司區域逢低布局，交易型資金則應待波動率回落至低位后再入場。

持有15%的黃金最為合適

據21世紀經濟報道，橋水基金創始人達利歐表示，在買黃金之前，每個人都應該自問自答一個最簡單、最核心的問題：“如果我完全不了解黃金和其他市場的走勢，我的投資組合中應該配置多大比例的黃金？”換言之，他認為，配置黃金應該是出于戰略資產配置的考慮，而不是為了對黃金價格進行戰術性押注。

達利歐分析稱，從歷史數據來看，黃金與其他資產（主要是股票和債券）呈負相關性，尤其是在股票和債券實際回報率不佳的時期，這種負相關性更為顯著。因此，他認為，對個人或家庭而言，配置約15%的黃金最為適宜，這一比例能使投資組合的風險收益比達到最佳水平。不過他也坦言，黃金的長期預期回報率較低，與現金回報率相近，若僅按此比例配置，長期來看可能需要以降低投資組合整體預期回報率為代價。

他進一步解釋配置15%黃金的動因：如果你既希望獲得更優的風險收益比，又不想降低預期回報率，那么可以將黃金持倉作為一種疊加配置，或者略微提高整個投資組合的杠桿率，這樣既能實現更優的風險收益比，又能保證預期回報率不受影響。

從當前市場環境來看，這一配置建議更具現實意義。達利歐觀察到，當前市場存在巨大的實際利率下行壓力，且債務供應過剩、增長速度遠超需求增速。在此背景下，資金正從債務資產轉向黃金以尋求分散投資，但黃金有限的供應量卻無法滿足這種需求。他進一步分析，若不考慮戰術因素，黃金本身就是其他投資品的高效分散工具；一旦個人、機構及各國央行都按合理比例配置黃金，受限于稀缺的供應量，金價必然會大幅上漲。

最終，達利歐總結道：自己始終會在投資組合中保留一定比例的黃金，確定這一比例至關重要。盡管他強調不會給出具體投資建議，但建議大家思考，應該將多少資金配置給黃金？“對于大多數投資者來說，我認為合理比例可能在10% - 15%之間。”達利歐給出自己的答案。

（聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

編輯|||程鵬 杜波

校對|何小桃

封面圖片來源：視覺中國（資料圖）

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