每經記者｜曾子建    每經編輯｜袁東    

港股連跌第五天，再這樣跌下去的話，南向資金可能要準備撤了。

好在今天市場還是有熱點出現，這可能是盤中唯一的亮點，那就是新消費似乎又行了。

盤中，茶飲賽道走強，古茗（01364.HK）漲超13%，奈雪的茶（02150.HK）漲超7%，龍頭公司蜜雪集團（02097.HK）漲超7%，滬上阿姨（02589.HK）、茶百道（02555.HK）跟漲。實際上，最近兩天，A股炒芯片炒得厲害的時候，茶飲股已經開始持續走強。昨天筆者曾經說過，港股和A股的運行不在一個節奏上，特色也不同，新消費是港股的重要亮點。暫時不敢斷言，新消費的這種強勢能維持多久，但蹺蹺板效應還是明顯。

茶飲的走強，有一個催化因素。A股那邊的功能飲料龍頭東鵬飲料（605499.SH）正式遞表港交所了，華泰國際、摩根士丹利、瑞銀集團是聯席保薦人。東鵬飲料在國內相關領域處于龍頭地位，連續四年銷量第一。目前，東鵬飲料A股市值超過1600億元，如果順利在港股上市，很可能又會引發市場對新消費的更高關注。

當然，除了這個催化因素外，港股對新消費股還是更看重業績和估值。比如古茗，中期業績增長121%。但6月以來，該股持續回落，跌多了，估值優勢又出現了。蜜雪集團同樣如此，中期業績增長超40%。而股價卻已從高點618.5港元回落到370多港元，調整幅度也很大。但消費股，只要有業績支撐，跌下來自然會有資金流入。

新消費類公司到底是講故事，看概念，還是看業績？筆者認為，故事可以聽，概念可以造，但更關鍵的，還是看業績。在這方面，筆者是深有體會。

比如泡泡瑪特（09992.HK），它的故事，它的概念，從上市之初就有了。但市場并不買賬，從2021年到2024年，幾年下來泡泡瑪特一直跌，跌得好多內地的基金都割肉了。結果直到Labubu這一現象級產品的出現，直到業績開始爆發了，泡泡瑪特才終于成為大牛股。

而另一家與泡泡瑪特類似的公司，就是今年初在港股上市的布魯可，筆者曾經在上面還吃過虧。布魯可（00325.HK）是中國拼搭角色類玩具的領導企業，還被稱為“中國版樂高”，這題材足夠吸引人。而該股上市的時候，正好遇到泡泡瑪特等新型消費股暴漲階段。筆者觀察一段時間后，也曾經參與其中。結果此后不久，就遇到布魯可限售股解禁，可想而知，最終只能割肉離場。現在來看，布魯可從198港元，最低跌到90港元附近才止跌企穩。

今天，布魯可股價大漲超10%，也是趕上了近期新消費這一熱點。當然，一方面跌幅大，另一方面，業績也兌現了，雙重因素疊加，才有了強勁反彈。今年上半年，布魯可業績實現扭虧為盈，海外銷售增長超898%。

所以，在筆者看來，新消費這個題材，除了要有好的概念外，更重要的還是看數據，看業績，缺一不可。

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封面圖片來源：圖片來源：每經記者 孔澤思 攝