本周，A股市場上行，主要寬基指數都收獲了或多或少的周漲幅，其中，科創50、微盤股漲幅居前。板塊方面，建材、鋼鐵、有色、工程機械、煤炭漲幅居前，這些周期板塊的周漲幅均超過6%。

周期板塊崛起，這是否為牛市主升浪啟動的信號？未來應該重點關注哪些方向？今天，達哥和牛博士就大家關心的問題進行討論。

牛博士：達哥，你好，又到了我們周末聊行情的時間。本周，市場最大的亮點是周期股崛起，對此你怎么看？市場已經進入到主升浪中？

道達：現在主流觀點有兩類，一類是市場已經開啟主升浪，一類是還沒有開啟主升浪。其中，認為市場已經進入到主升浪的核心觀點是周期股的崛起。

這方面，信達證券對兩輪牛市（2013年至2015年、2019年至2021年）周期股的異動有過研究。他們認為，周期股的異動，可能是市場進入主升浪的信號。

在牛市初期（2013年至2014年初、2019年至2020年初），周期股均明顯跑輸市場，不過到了牛市中后期，周期股明顯開始活躍，其中最有代表性的板塊是鋼鐵板塊。在牛市中后期的2014年下半年至2015年、2020年下半年至2021年中，鋼鐵股均大幅跑贏大盤。

信達證券認為，背后主要原因可能來自估值。進入牛市中后期，居民資金會增多，大部分行業估值均能有不錯的抬升。周期股因為在牛市初期估值幾乎沒有抬升，所以在牛市中期其估值優勢較為突出，一旦有政策催化或基本面改善，股價跑贏大盤的概率較高。

我認為，當前周期股的上漲，有幾個原因：一是與“反內卷”有關的政策催化，二是1.2萬億元大工程的催化，三是為市場進入主升浪進行搭臺。

在全面牛市中，券商股大爆發才是市場進入主升浪的信號。比如，2014年至2015年，券商股爆發主要是從2014年10月下旬開始的。而2014年7月連續3天的爆發，只是市場發出牛市正式來了的信號。

在結構性牛市中，券商股爆發，主要發生在牛市的中后期，甚至是牛市后期。比如，2020年6月至7月，券商股爆發，但當時整個市場已經進入到牛市后期，這方面可以從新能源板塊當時的走勢得到答案。

除了板塊之外，大盤是否進入主升浪，也可以從突破重要壓力位的角度來判斷。

比如，在2005年至2007年的牛市中，上證指數突破了2001年12月至2004年4月的多個高點，市場才開始有了牛市的較多呼聲；突破2001年高點2245點之后，市場對牛市才更加深信不疑。當然，大多數新入市的投資者，是在2007年春節之后才后知后覺地參與到牛市中。

再比如，在2014-2015年的牛市中，上證指數突破了2012年2月至2013年2月的多個高點之后，牛市主升浪的信號才更加明顯。

目前，上證指數處于3600點附近，上方有一個重要的壓力區，那就是2015年11月至2024年10月的多個高點，這些高點處于3700點±30點的區間內。

綜上，我認為，就上證指數的角度，一旦突破2021年的高點，那么可以確認市場開啟了主升浪；就券商股的角度，一旦券商股連續爆發，那么也可以對市場進入主升浪進行確認。

另外，如果有中字頭大票連續大漲，并帶動市場大幅上行，也可以對主升浪進行確認。

需要提到的是，中國電建、中國交建、中國能建等中字頭大票近期異動，主要是受1.2萬億元大工程的催化，與上述情況有一些差異，主要是中國交建、中國能建最近兩天出現了較大幅度的回調。

再來說未來一個月的中短期走勢。

剛才提到上證指數面臨2015年11月至2024年10月多個高點的壓力區，從對2001年12月至2004年4月、2012年2月至2013年2月多個高點所在的壓力區突破情況來看，在突破前都出現了明顯的回調。

因此，在突破2021年3731點的高點之前，上證指數有可能會出現一波回調。如果出現一波回調，我認為是布局的黃金時期。

至于未來一兩天的漲跌，我認為，這不重要了。重要的是，要充分觀察板塊個股的走勢，在中期安全邊際附近逐步提高倉位。

在牛市中，什么最重要？倉位！還有就是在主升浪中不折騰，安心持股。

牛博士：感謝達哥的分享，也讓我對未來的主升浪充滿期待。那么，在未來的行情中，哪些板塊應該引起重視？

道達：在牛市主升浪中，漲幅領先的板塊，是能夠拉升指數的板塊。

這方面，以證券、保險為代表的非銀金融是拉升指數的主力，這也是券商股之所以有“牛市旗手”的稱號的原因。

在彈性方面，與非銀金融有一定相關性的互聯金融、金融科技，其彈性比較大。

其次，能夠大幅拉升指數的板塊，還有藍籌方向，包括有色、鋼鐵、煤炭、中字頭個股等。從上證50、滬深300兩個指數在板塊上的權重來看，藍籌方向的權重最大。

至于科技方向，我認為，在上述板塊完成拉升指數的任務之后，他們才會表現出更大的彈性。原因有兩點：

首先是大盤已經大幅拉升了，更大更高的平臺已經搭成了，他們才有更大的發揮空間。

其次，從歷史來看，科技方向在牛市中大幅領漲的時候，多出現在牛市的中后期。

比如，在2014-2015年的牛市中，“互聯網+”板塊在2015年里的前六個月漲勢更凌厲；在2019-2021年的結構性牛市中，在牛市進入到中后期的2020年6月，光伏板塊才開始進入到主升浪中。

因此，在大的方向上，要有所側重。如果是中期布局，現在就是以非銀金融、金融科技、互聯金融為主，科技方向為輔的階段。

最后，達哥作一個總結：上證指數上方面臨2015年11月至2024年10月多個高點構成的壓力區，市場大概率會有震蕩或小幅回調的需求，此時是主升浪來臨前的布局黃金時期。

還有一種情況就是，市場不進行震蕩或小幅回調，而是選擇緩慢上行的方式進行突破，這種情況發生的概率要小一些。

不論是哪一種情況，我認為，只要板塊個股開始進入中期安全邊際附近，就值得出手了。

板塊方面，中期研究并關注非銀金融、金融科技、互聯金融以及有色等藍籌方向。短期關注創新藥、人工智能等迎來產業趨勢的板塊。

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（張道達）

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封面圖片來源：圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝