每經(jīng)編輯｜程鵬    

美國(guó)量化巨頭Jane Street在印度市場(chǎng)遭到印度監(jiān)管重錘！

短短兩年在印度爆賺43億美元后，Jane Street收到印度監(jiān)管部門的一紙禁令。據(jù)印度證券交易委員會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的105頁(yè)臨時(shí)命令，Jane Street因操縱市場(chǎng)被勒令臨時(shí)市場(chǎng)禁入，同時(shí)還將沒收公司484億印度盧比（約合人民幣40億元，或5.7億美元）的非法所得。印度監(jiān)管還要求Jane Street在命令發(fā)布3個(gè)月內(nèi)或相關(guān)合約到期時(shí)（以較早者為準(zhǔn)）平倉(cāng)或了結(jié)任何未平倉(cāng)頭寸。

印度以操縱股票指數(shù)為由

禁止巨頭進(jìn)入證券市場(chǎng)

據(jù)中國(guó)基金報(bào)報(bào)道，7月4日，印度監(jiān)管機(jī)構(gòu)禁止美國(guó)量化巨頭Jane Street進(jìn)入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，直至另行通知，同時(shí)沒收其美元資金。印度監(jiān)管機(jī)構(gòu)稱調(diào)查發(fā)現(xiàn)該公司通過衍生品頭寸操縱股票指數(shù)。

在對(duì)外國(guó)交易公司采取的史上最嚴(yán)厲行動(dòng)中，印度證券交易委員會(huì)（SEBI）在7月3日發(fā)布的臨時(shí)命令中表示，Jane Street及其相關(guān)實(shí)體（JS集團(tuán)）將不再被允許參與印度國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)。

該命令指出，該公司部分交易策略具有操縱性，導(dǎo)致交易對(duì)手一側(cè)的散戶投資者遭受損失。

SEBI還前所未有地從Jane Street處扣押484億盧比（約合5.7億美元），稱這是其涉嫌不當(dāng)行為所獲得的“非法收益”。

SEBI表示：“（JS集團(tuán)）實(shí)體被限制進(jìn)入證券市場(chǎng)，且進(jìn)一步禁止其直接或間接買賣或以其他方式交易證券。”這一禁令將持續(xù)生效，直到完成調(diào)查并作出最終命令。

SEBI已要求Jane Street將被扣押資金存入托管賬戶，并要求其銀行確保未經(jīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)許可不得發(fā)生借記操作。

該公司還被要求在三個(gè)月內(nèi)平倉(cāng)所有交易所交易衍生品合約的未平倉(cāng)頭寸。消息人士稱，公司將獲得時(shí)間逐步了結(jié)現(xiàn)有頭寸。并補(bǔ)充道，交易所將被要求確保在分階段、無擾動(dòng)地完成此過程。

此舉正值包括Citadel Securities、IMC Trading、Millennium和Optiver在內(nèi)的大約六家全球交易公司加大在印度快速增長(zhǎng)的衍生品市場(chǎng)布局之際。

根據(jù)國(guó)際期貨業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，印度是全球最大的衍生品市場(chǎng)，僅4月份就占全球股權(quán)衍生品交易量（73億筆交易）的近60%。

同時(shí)這份文件也坐實(shí)了之前“Jane Street在印度大賺特賺”的傳言。根據(jù)SEBI的說法，自2020年12月啟動(dòng)印度業(yè)務(wù)以來，該公司在2023年1月至2025年3月期間，僅印度交易就獲利約43億美元。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)指出，在每周指數(shù)期權(quán)到期日，Jane Street動(dòng)用大量資金影響期貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格走勢(shì)——而這些市場(chǎng)的成交量相對(duì)較低。這使其“能夠在高度流動(dòng)的指數(shù)期權(quán)市場(chǎng)上建立顯著更大、更有利可圖的頭寸，通過誤導(dǎo)并吸引大量中小散戶交易者實(shí)現(xiàn)”。

SEBI舉的一個(gè)例子是在2024年1月17日。當(dāng)日市場(chǎng)開盤走低，Jane Street的實(shí)體以“激進(jìn)”的方式買入437億盧比（約5.12億美元）的NSE Nifty銀行指數(shù)股票及期貨，從而推高價(jià)格。

與此同時(shí)，Jane Street在該指數(shù)期權(quán)上建立了約3210億盧比的看跌頭寸，買入便宜的認(rèn)沽期權(quán)并賣出高價(jià)的認(rèn)購(gòu)期權(quán)。據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)稱，這些空頭頭寸是其多頭現(xiàn)貨及期貨頭寸的7.3倍。

然后，在當(dāng)?shù)貢r(shí)間上午11:49之后，這些實(shí)體反向操作，幾乎賣出了此前所購(gòu)的所有現(xiàn)貨和期貨頭寸。SEBI指出，這同樣是以一種“激進(jìn)”的方式完成，從而壓低了價(jià)格。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，盡管Jane Street在現(xiàn)貨和期貨頭寸上產(chǎn)生虧損，但它從“規(guī)模更大的”Nifty銀行指數(shù)期權(quán)押注中獲利，通過平掉部分合約并讓其他合約到期結(jié)算獲益。

SEBI稱，Jane Street所采用的交易行為根據(jù)其規(guī)定構(gòu)成市場(chǎng)操縱。該交易模式“嚴(yán)重操縱了證券及基準(zhǔn)指數(shù)的價(jià)格，以獲取非法利益，損害了數(shù)十萬名中小投資者的利益”。

Equirus Securities Pvt.衍生品交易主管Tejas Shah表示：“SEBI正在向全球高頻交易巨頭傳遞一個(gè)信號(hào)，你們可以來這里交易，但如果采用不公平的做法，我們也會(huì)出手制裁。”他預(yù)計(jì)，其他高頻交易公司可能會(huì)暫時(shí)收斂，從而對(duì)交易量造成一定影響。

火爆的市場(chǎng) 虧慘的小散

作為背景，在疫情引發(fā)的散戶投資熱潮中，印度成為全球合約交易量最大的衍生品市場(chǎng)，令美國(guó)都望塵莫及。包括Jane Street、城堡投資等一眾全球頂流機(jī)構(gòu)也紛紛涌入印度淘金。在截至2025年3月的5年間，印度期權(quán)權(quán)利金規(guī)模激增了11倍。

問題在于，期權(quán)交易是典型的零和博弈。被網(wǎng)上各種“炒期權(quán)一夜暴富”視頻吸引入市的印度散戶，根本就不是海外和本土專業(yè)機(jī)構(gòu)的對(duì)手。

印度證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)研究顯示，在截至2024年3月的12個(gè)月內(nèi)，外國(guó)基金和本土自營(yíng)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)了70億美元的毛利潤(rùn)。而在截至2024年3月的3年內(nèi)，印度散戶投資者在期貨與期權(quán)交易中虧損高達(dá)210億美元。

更早一些的監(jiān)管數(shù)據(jù)則顯示，在截至2022年3月的一年里，90%的印度活躍散戶交易者都在期權(quán)和其他衍生品交易中虧損，平均每人虧1468美元。這個(gè)數(shù)字對(duì)于當(dāng)年人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值只有2300美元的國(guó)家而言不是小事。

為了保護(hù)散戶，印度證券交易委員會(huì)自去年11月起對(duì)期權(quán)市場(chǎng)實(shí)施多項(xiàng)限制措施，包括拉高最低投資門檻和擴(kuò)大合約規(guī)模。這些舉措也使得今年市場(chǎng)的交易熱度有所降溫。

對(duì)于Jane Street遭處罰一事，盛寶銀行的首席投資策略師Charu Chanana表示，這可能表明印度證券交易委員會(huì)正日益警惕，并有意加強(qiáng)對(duì)在其衍生品市場(chǎng)獲取巨額收益的外國(guó)機(jī)構(gòu)管控——尤其當(dāng)他們的策略模糊精明交易與市場(chǎng)扭曲之間界限時(shí)。

（聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

編輯|||程鵬 杜波

校對(duì)|趙慶

封面圖片來源：視覺中國(guó)（資料圖）

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自中國(guó)基金報(bào)、財(cái)聯(lián)社

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